编者按：香港《经济日报》发表社评指出，瑞士已急不及待放风，若欧央出手，或出招阻瑞郎汇价被推升。此外，英、加、澳、纽等央行最近不约而同表示，不乐见本国汇价过强，可预视若欧央踩低欧元，其他国家势不会坐而待毙，很可能有反击斗贬行动。若发达国再斗减息、印钞以遏汇价和谷复苏，除令环球资金泛滥更严重，更恐引爆新一轮货币战，加剧汇市以至金融市场震荡。和讯网特摘编如下，以供学术界和理论界参考。

　　日本央行昨指未见明显理由推高日圆，惟日圆汇价仍升至三个月高。此因美元应强不强，令日本等发达国汇价高涨。欧央行已预告下月放水遏欧元，新一轮货币战争恐一触即发。

　　储局退市美股扬 美元该强不强

　　日央行昨议息，一如市场预期未有新动作，惟外界关注日央对日圆近期趋升的取态。日央总裁黑田东彦指，未有明显理由促日圆走强，但他话音刚落，日圆汇价便曾升至1美元兑100日圆水平，创近三个月高位。个中关键应非日圆强，而是美元该强不强。

　　外界曾料，美国储局年初起启动退市减买债，美元应可重拾升轨，且近期美股仍续趋升、美国国债孳息又跌，正常而言，美元应表现强势。惟吊诡的是，美元走势不强反弱，美汇指数更较去年中高位累跌近5%，令市场极感困惑。外界对美元应强不强的原因，较主流的看法有二。

　　其一，美国储局虽启动退市，惟仅减少买债，每月买债规模现仍维持450亿美元，且储局资产负债表已由2008年金融海啸前仅8,000亿美元，暴增至现时逾4万亿美元，美国货币环境仍极宽松、资金仍极滥，令美元升不起。

　　其二，美国经济虽渐复苏，惟经济数据时好时坏，近期如就业、新增职位等数据表现理想，但楼市、消费等却逊色，如4月份美国零售销售按月仅增0.1%，远逊3月的1.5%。由于美国经济数据反复，投资者仍忧美元缺乏趋升基础。

　　惟无论如何，美元异样弱势，除令日央行头痛外，更是不少发达国的难题。此因汇率向来是零和游戏，美元弱势变推高其他发达国货币，削弱这些国家的出口竞争力，令其经济复苏倍添压力。

　　当中最突出的是欧洲，欧元区虽仍在弱复苏与衰退边缘挣扎，惟欧元兑美元汇价却自去年中低位累升近7%，除加剧欧洲通缩风险，更打击欧洲出口，大拖经济复苏后腿。故欧央行已大打开口牌表明下月出招，料将基准利率由0.25%降至0.15%，更不排除推存款负利率，表面上是迎战通缩，实际上是放水遏欧元强势。

　　欧央带头踩汇价 发达国势跟进

　　瑞士已急不及待放风，若欧央出手，或出招阻瑞郎汇价被推升。此外，英、加、澳、纽等央行最近不约而同表示，不乐见本国汇价过强，可预视若欧央踩低欧元，其他国家势不会坐而待毙，很可能有反击斗贬行动。

　　若发达国再斗减息、印钞以遏汇价和谷复苏，除令环球资金泛滥更严重，更恐引爆新一轮货币战，加剧汇市以至金融市场震荡。