【香港商報訊】央行行長周小川在早前的博鰲亞洲論壇上曾論及央行與政府關系，認為在目前轉型時期，中國央行并非獨立於政府。央行昨日一天之內兩度出手，連續大幅調升人民幣中間價之餘，更在傍晚時分公布定向下調存款準備金率，引導信貸資源支持「三農」和小微企業。讓業內人士充分認識到，央行在執行當局「適時適度預調微調」的政策上牌點充足，后續手段多多。
匯率兩日漲幅223點
最近兩個交易日，央行大幅調升人民幣中間價，人民幣匯率兩日漲幅高達223個點。
6月9日，人民幣對美元匯率中間價報6.1485，較前一交易日上漲138個基點，單日漲幅達0.22%，創20個月以來最大。中間價創3月27日以來新高，也是連續第二個交易日上升。
央行突然轉態或與昨日公布的中國外貿數據有關。數據顯示，5月貿易順差為359.22億美元，創下2009年2月以來新高。
英國《金融時報》文章稱，大幅上調人民幣中間價可能發出這樣一個信號：央行很滿意最近幾個月對於打擊人民幣套利的努力。
年初至今，人民幣累計貶值幅度已達3%。這助推了中國出口增加，也抑制了市場單邊押注人民幣持續升值的投機行為。而如此大幅度地提升人民幣中間價，暗示著央行在這兩方面的努力有了明顯成效。
外貿數據令人滿意
周末的外貿數據也印證了這一說法。中國出口繼續加速，5月出口同比增速達7%。加拿大豐業銀行外匯策略師Sacha Tihanyi對《金融時報》稱：決策者很可能對出口重拾增長感到滿意。他們目前正試圖支持進口。政策制定者可能正努力加強匯率波動，以增加市場對人民幣前景的不確定性，使其更加符合外匯市場改革目標。
5月進口增速意外下滑1.6%。央行此前多次表示最終將創建交易相對自由的外匯市場。法國農業信貸銀行外匯策略師對彭博社表示：「人民幣中間價強勢上揚提振了市場情緒。此外，周末的外貿數據似乎表明，中國經濟已經走出了谷底。貿易盈餘則指向持續的資金流入。」
尽管前5個月大宗商品進口量增加，但5月當月部分大宗商品進口量環比下跌：5月銅進口環比下滑15.6%，鐵礦石進口環比降7.2%。花旗集團指出，此前的人民幣貶值可能已經對融資商品進口產生負面影響，
匯率走低預期降溫
受人民幣貶值影響，基於貿易融資目的的商品進口可能已經失去動能，下半年人民幣匯率可能在波動中延續升值，預計最早本月人民幣對美元走勢就將扭轉方向，到年底將升至6.12元人民幣水平。
巴克萊發布報告稱：「我們預計，人民幣貶值和近期中國調查大宗商品融資將打壓以套利為目的的大宗商品進口。尽管貿易順差巨大、實際使用外資(FDI)規模可觀，但中國央行近幾個月的購匯速度明顯放緩。這將減緩資本流入，甚至顯示出一些資本外流的跡象。」《金融時報》援引巴克萊推算稱，今年4月流出中國的資本超過80億美元，此前6個月，流入中國的資本約為1400億美元。
今年以來，人民幣在亞洲所有貨幣中表現最差。交通銀行表示，人民幣貶值對提振中國出口有正面影響。交行首席經濟學家連平稱：對外貿易盈餘持續擴大，未來可能對人民幣構成升值壓力。人民幣匯率進一步走低預期將降溫。
瑞銀：人民幣保持6.25
瑞銀發布最新研報認為，中國出口增速從4月的0.9%反彈至7%，反映出外需基本面趨於穩健;而實際進口量從4月的同比增長5.4%轉為同比下跌3.5%，表明內需依舊疲弱。瑞銀認為，出口的溫和復蘇和決策層「微刺激」政策可以在一定程度上抵消房地產下滑、幫助中國守住「7.5%左右」GDP增長目標的下限，隨著決策層加快重點基礎設施項目審批和建設速度，未來幾個月中國對投資品的進口應當會有所企穩，中國的貿易順差會有所擴大，這也一定程度上會限制人民幣貶值空間，到2014年底，人民幣對美元匯率將保持在6.25左右。
再度定向降準實體經濟受益
在5月底國務院要求加大定向降準力度之后，央行昨晚公布，從本月16日起，對符合審慎經營要求且「三農」和小微企業貸款達到一定比例的商業銀行下調人民幣存款準備金率0.5個百分點。
央行在新聞稿中稱，此次定向降準大約覆蓋大約2/3的城商行、80%的非縣域農商行和90%的非縣域農合行。
央行特別說明，「三農」和小微企業貸款達到一定比例是指：上年新增涉農貸款占全部新增貸款比例超過50%，且上年末涉農貸款餘額占全部貸款餘額比例超過30%;或者，上年新增小微貸款占全部新增貸款比例超過50%，且上年末小微貸款餘額占全部貸款餘額比例超過30%。此外，為鼓勵財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司發揮好提高企業資金運用效率及擴大消費等作用，下調其人民幣存款準備金率0.5個百分點。
中國央行表示，此次定向降低準備金率是要鼓勵商業銀行等金融機構將資金更多地配置到實體經濟中需要支持的領域，確保貨幣政策向實體經濟的傳導渠道更加順暢。金融機構應切實按照信貸政策導向要求，將釋放的資金投向「三農」和小微企業等國民經濟重點領域和薄弱環節，促進信貸結構優化。
與此同時，中國央行還強調，目前流動性總體適度充裕，貨幣政策的基本取向沒有改變。央行將繼續實施穩健的貨幣政策，保持適度流動性，實現貨幣信貸及社會融資規模合理適度增長，促進經濟健康平穩運行。
央行：币策基本取向没有改变
昨日，定向降准扩容的政策终于落地，仍延续“微”刺激思路。央行称，此次定向降低准备金率就是要鼓励商业银行等金融机构将资金更多地配置到实体经济中需要支持的领域，确保货币政策向实体经济的传导渠道更加顺畅。当前流动性总体适度充裕，货币政策的基本取向没有改变。人民银行将继续实施稳健的货币政策，保持适度流动性。
“定向”成为新常态
“此次定向降低准备金率就是要鼓励商业银行等金融机构将资金更多地配置到实体经济中需要支持的领域，确保货币政策向实体经济的传导渠道更加顺畅。”央行同时称，人民银行将对金融机构执行情况加强检查和督导，评估政策效果，保持正向激励作用。
上周，央行对邮储银行、华夏银行[0.49% 资金 研报]和民生银行[-0.27% 资金 研报]实施了再贷款，以鼓励3家银行对小微企业的金融支持。“定向降准等小型的刺激政策，最终还是要看政策落实的情况。”北京金融衍生品研究院首席宏观经济研究员赵庆明对《每日经济新闻》记者表示，我国自主创业的环境仍然较差，要激活民间投资、扶持民营企业，还要多方面的配合。
扩大再贷款、定向降准、公开市场等类似的操作，正在取代利率工具在货币政策执行中的主要工具地位，这些工具与其他财政政策一起，成为政府“微刺激”经济政策的一部分，但是它们的行政色彩和不透明也遭到了部分市场派人士的质疑。
巴克莱银行就认为，降低利率将是比降低基础广泛的存款准备金率更有利的政策，一方面它将给予经济更高的经济杠杆和疲软的需求;另一方面，它将带来丰富的流动性。尽管贷款利率已经自由化，均衡的存款借款利率削减仍需转移到实体经济中。
降準步調慎重幣策仍留空間
央行繼今年4月25日下調縣域農村商業銀行和縣域農村合作銀行人民幣存款準備金率后，定向降準「第二支靴子落地」。不過此間專家接受記者采訪時表示，從連續兩次定向降準可以看出，中國央行政策選擇步調慎重，對中國市場資金量影響面不會很大，領域針對性也比較強。此外，定向降準政策效果如何，需其他政策和機制相配合才能發揮最大效用。就央行近期施政步調而言，穩健貨幣政策，仍留有空間。
政策新措力度適中
中國銀行國際金融研究所副所長宗良昨日表示，總體而言，中國央行此次定向降準力度適中，在政策效應的選擇上比較謹慎，與上一次定向降準政策保持了較好銜接。中國央行連續選擇定向降準的謹慎態度，正是為下一步政策留好空間：如果政策適合、能夠推動經濟發展，就保持目前步調;否則，還可根據經濟形勢變化，合理調整。
「從力度看，央行更多是注重微刺激」，宗良表示，「這是一個明確的政策信號，為的是引導信貸資源支持「三農(農業、農村、農民)」和小微企業」。同時，此次定向降準為政策覆蓋的城商行等金融機構提供了一個較好發展空間，可以推動中國金融領域相對薄弱的城商行、農商行的發展。
中國農業銀行首席經濟學家向松祚對記者表示，定向降準是一項創新的貨幣政策工具，旨在既要保持貨幣總量適度穩定增長，又要大力支持具有真實市場需求的產業和企業，尤其是對就業具有重要作用的中小微型企業。預計，此舉可以增加至少3500億元人民幣的可貸資金，如果能夠全部用於小微企業、三農和個人貸款，將對經濟穩增長發揮重要作用。
但向松祚同時強調，定向降準需要其他政策和機制相配合才能發揮最大效用，重要的是金融機構應該調整激勵機制，鼓勵基層員工服務小微和「三農」的積極性，銀行金融機構應該改變盲目追求做大做強的冲動，專心服務某個區域、某些行業，力求做精，而不是盲目做大、爭相到滬京深穗等特大中心城市設立分行。
仍需釋放改革紅利
民生證券研究院副院長、首席宏觀研究員管清友認為，央行定向降準符合新常態下調控方式，此輪定向降準涉及大多數城商行和農信社，力度大於上次。但是，定向降準并非結構調整「萬能藥」，一來無法改變金融機構惜貸、貨幣政策傳導機制受阻的事實;二來無法改變存款創造后，貨幣流入產能過剩和融資平台等強勢部門的趨勢。他認為，政策發揮作用仍需釋放改革紅利。