6月9日，证监会发布消息称，按法定程序核准了10家企业的首发申请，沪深交易所各5家。上述企业及其承销商将分别与沪深交易所协商确定发行日程，并陆续刊登招股说明书。与此同时，中国人民银行决定从2014年6月16日起，对符合审慎经营要求且“三农”和小微企业贷款达到一定比例的商业银行(不含2014年4月25日已下调过准备金率的机构)下调人民币存款准备金率0.5个百分点。此外，为鼓励财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司发挥好提高企业资金运用效率及扩大消费等作用，下调其人民币存款准备金率0.5个百分点。

　　其实，今年4月28日，上证指数继续暴跌，盘中一度跌破2000一线的重要支撑关口，随后便在2000一线附近窄幅震荡徘徊长达六周之久，在政府政策死扛与经济形势欠佳的博弈过程中，股票市场人心涣散，成交量极度低迷(六七千万左右)，金融、房地产等权重板块被有形之手逆势缓慢抬升，而无形之手令高估值的创业板和中小板承压较重。从技术面来看，上证指数已经处于一个标准的下降三角形，重心一波又一波逐渐承压下移，震荡幅度也一点一滴地缩窄，曾经数度下破2000点之后便快速止跌回升，总体在2000点附近形成重要的政策支撑线。

　　由此可以理解，面对国内如此连连羸弱的股市，监管层如此“巧合”的制度安排实属无奈，实在情非得已。可是，用扩大定向降准范围的适度利多影响来对冲IPO正式开闸的重大利空影响，如此简单直接的手段，而不寻求根本性制度改革之策，最终结果往往难以符合监管层的预期值。

　　首先，IPO正式开闸意味着新股上市将是一连串事件，对国内股市的影响并非靴子落地后便终止了，而是全面且绵延不绝的。而再度定向降准(业内人士估计此次释放的流动性不足千亿)落地意味着市场期待的全面降准希望落空，对国内股市的影响是有限且短暂的。

　　其次，IPO正式开闸对股市的影响是直接的，抽血效应立竿见影，毕竟直接面对广大的投资者，对普通股民的心理影响偏负面。而再度定向降准对股市的影响是间接的，毕竟直接面对的是特定的企业或银行等金融机构，央行不希望通过全面降准使资金流向产能过剩、高污染、高能耗和高排放等行业。

　　最后，投资者对IPO重启的反应是风险厌恶型的，而对全面降准的预期是明显过高的。因而，政策结果往往是投资者对IPO重启负面反应过度，而对全面降准预期落空致使政策本身利好的效果大打折扣。

　　笔者认为，本周上证指数很可能选择方向了，人气决定量能，量能决定方向，利空强于利多。综合来看，未来形势依然不容乐观，整体市场信心不足，投资者还是谨慎为宜。(本文作者胡华钎系安信期货分析师)