港股進入7月份好像脫胎換骨，忽然變得熱鬧及有生氣。本地及外圍因素令港股上升，看來港股可以擺脫過去數年的悶局。

　　7月1日香港回歸紀念日港股雖然休市，但忽然有大量資金流入香港，港元升破強方保證，金管局需要入市沽港元，阻止港元兌美元升破7.75的強方保證。7月2日資金繼續涌入，金管局上周兩日內五度入市干預。買入美元沽港元，金額達163億港元。上次大量短期資金流入是2012年，當時流入熱錢超過1000億港元。

　　滬港通實行前搶先入市

　　市場有多個熱錢流入的理論，包括流入資金是要認購新股，6月至7月香港有20隻新股上市，集資300億元，部分資金會流入股市。有傳公司調入資金作派中期息用途，但這理論得不到證據支持。也有指歐美基金重新部署投資策略。自去年3月美國表示會退市后，機構投資者把資金從亞洲調回美國，亞洲股市開始大挫，去年流走的資金重新回來。也有人認為投資者偷步運入資金，買大藍籌股，搶先在10月滬港通實行前入市。市場認為一旦滬港通開始，將有大量內地資金流入買大型藍籌股。因此需要比內地投資者早一步入市，才能奪取先機。

　　中國經濟自去年3月開始下滑，工業生產指數跌破50點，從擴張跌至收縮。基金經理沽出中港股票，令兩地股市不振。但今年第二季開始，中國經濟從低谷回升，豐工業生產指數升至50點以上，國家工業生產指數更升至51點，是9個月來最強。另一方面通脹壓力上升，5月份消費物價指數已經升上2%。制造業景氣回升，中央銀行也微調存款準備金政策，紓緩資金壓力。中央銀行推出定點降準，專注農業及中小企貸款的銀行，存款準備金率降半個百分點，即是釋放近1000億元人民幣資金。去年6月份內地銀行發生錢荒。但今年內地銀行紀律明顯改善，銀行須留充足資金應付短期波動，上海銀行拆息率維持在5厘正常水平，令市場松一口氣。

　　中國宏觀環境改善，歐美向好方向發展。美國6月份新增非農業職位達到288000份，比市場預測210000份為高。失業率降至6.1%，是2008年金融爆發以來最好。歐洲面臨通縮，歐央行總裁德拉吉表示，歐央行會盡一切努力，包括負利率及量化寬松來支持經濟增長。美國及德國股市反應最好。

　　港股將打破3年悶局

　　中、美及德的經濟同時好轉，令市場對全球經濟未來發展感樂觀。國際貨幣基金準備調高全球經濟增長預測及通脹展望。國際油價6月底升上十年最高水平，紐約德州期油升至107美元高位。除能源外，食品價格今年大幅上升。美國德薩斯州受旱災影響，令牛肉減產，美國5月份牛肉價格按年升16%，推動鸡肉及豬肉有上升壓力。除肉類外，乳類產品及農產品價格也上升。咖啡受巴西旱災影響，去年價格升了39%。能源和食品價格上升，令全球通脹上升。美國5月份消費物價指數錄得一年來最大單月升幅2.1%，首次升破聯儲局指標2%。連日本5月份消費物價指數也升3.7%，只有歐洲的0.7%較低。美國通脹現時受控，是由於就業情况仍然不理想，工資沒有增長，去年增加的職位都是低收入的臨時工，多個城市及地區增加最低工資時薪，令通脹壓力。英國預計明年中或更早會加息，美國也需要加息。通脹再來，投資策略要重新部署，港股將打破過去3年悶局，由窄幅上落改為上升市;因此熱錢流入股是投資者部署新策略重要的一環。

　　智易東方證券行政總裁藺常念(作者為證監會持牌人)逢星期二刊出