7月8日，据华尔街日报网站报道，鉴于阿里巴巴计划IPO(首次公开招股)，与阿里巴巴创始人马云有关的一系列投资交易引起企业治理专家和投资者关注。
至少在一起交易中，马云及其同事通过私募投资机构，代表阿里巴巴投资了一家公司。在其他交易中，由马云与其他人联合创办的一家私募投资公司与阿里巴巴共同参与了投资。
阿里巴巴在向美国证券交易委员会提交的招股说明书中提到了这些交易，称马云有时代表阿里巴巴对外投资，将采取措施限制马云从这些交易中获利，方法包括将投资收益返还给阿里巴巴或捐赠给慈善机构。
但企业治理专家警告称，这样的投资会引发更多麻烦，因为它们模糊了个人和企业的利益，与马云和阿里巴巴有关的投资交易可能使马云及其同事受益，大多数阿里巴巴股东则没有能力控制或了解这些情况。企业治理顾问西蒙•黄(Simon Wong)说，“这些交易会造成利益冲突，使阿里巴巴小股东受到蒙骗。”
阿里巴巴以即将IPO为由，没有就此事发表评论。阿里巴巴计划最早8月份登陆纽约股票交易所。分析师称，阿里巴巴可能通过IPO融资逾200亿美元(约合人民币1233亿元)，估值可能超过2000亿美元(约合人民币12325亿元)。
据知情人士称，阿里巴巴委托马云投资的原因是它本身不能参与这些投资交易。与许多其他中国互联网公司一样，阿里巴巴的注册地是开曼群岛，有利于吸引外国投资者。阿里巴巴在中国开展互联网业务的牌照由国内公司持有，它们通过协议“捆绑”在一起。从技术上说阿里巴巴是一家外国公司，不能直接参与对许多中国公司的投资。
其中一个例子是，今年4月份，马云及其两名合伙人控制的一家投资机构对华数传媒投资人民币65.4亿元。阿里巴巴借给旗下高管谢世煌投资华数传媒的大多数资金。阿里巴巴还宣布将与华数传媒母公司在互联网电视业务领域展开合作。
阿里巴巴尚未披露与马云好友史玉柱参与投资华数传媒有关的事宜。
企业治理专家指出，马云同时持有阿里巴巴和华数传媒股东可能引发利益冲突。因为持有华数传媒股份的不是阿里巴巴，如果马云和其他合伙人为保护华数传媒的利益而牺牲阿里巴巴的利益，阿里巴巴的股东将无计可施。
部分投资者还对阿里巴巴借给谢世煌巨款持批评态度。投资公司RS Investments投资组合经理迈克尔•雷纳尔(Michael Reynal)说，“阿里巴巴的资产负债表被用来为马云和其他人的收购交易融资。”雷纳尔的新兴市场基金仍然在考虑是否通过IPO买进阿里巴巴股票。
在4月份的另外一起交易中，由马云和谢世煌拥有的一家投资机构对恒生电子投资人民币33亿元，持股比例超过20%。在这起交易中，谢世煌没有从阿里巴巴借款。
阿里巴巴没有披露它或其关联公司是否会与恒生电子发生业务联系。但据业界观察人士指出，恒生电子可能与阿里巴巴旗下支付宝合作。恒生电子和支付宝均未就此置评。
雷纳尔表示，由于没有遭到明确否认，他推断马云的这些投资多多少少都与阿里巴巴有关。市场研究公司Forrester分析师布赖恩•王(Bryan Wang)说，“这些投资交易的不透明给投资者带来了困惑。”
在其他一系列交易中，阿里巴巴与云峰基金共同参与了投资。马云是云峰基金联合创始人之一，持有未经披露的股份。云峰基金的发起人包括史玉柱。
阿里巴巴在招股说明书中表示，马云在由云峰基金设立的数只基金中有间接利益，希望云峰基金帮助公司“抓住一系列战略投资机遇”。阿里巴巴投资了由云峰基金设立的一只基金。
4月份，由阿里巴巴和云峰基金成立的一家投资机构买进优酷土豆18.5%的股权。1月份，阿里巴巴和云峰基金通过阿里巴巴投资机构联手收购了中信21世纪少量股份。阿里巴巴的出资比例远高于云峰基金。
阿里巴巴在招股说明书中表示，马云将把他从云峰基金获得的所有收益捐赠给阿里巴巴慈善基金。云峰基金未就此置评。
但是，大量投资者对于潜在的利益冲突都不感到担忧，原因是他们看好阿里巴巴的增长潜力以及马云过去的成功。部分投资者指出，这种利益冲突在中国的公司中很常见。
道尔顿投资公司投资组合经理托尼•许(Tony Hsu)说，“投资者不应当对潜在的利益冲突视而不见，但说到底，阿里巴巴基本上把建立全球性网络帝国的野心都押在马云及其作为企业家的洞察力上。”托尼•许说，他无意通过IPO买进阿里巴巴股票，因为当前的估值太高了。
但部分投资者指出，马云以往的所作所为并非总是把股东利益放在第一位。2010年，他获得了支付宝的控股权，并把支付宝业务注入一家独立的公司，遭到包括雅虎在内的大股东的反对。阿里巴巴称，剥离支付宝业务的目的是确保中国人民银行继续允许支付宝开展支付业务。最终，阿里巴巴和股东就支付宝资产转移一事达成协议。
投资公司Sag Harbor Advisors投资组合经理詹姆斯•桑福德(James Sanford)表示，阿里巴巴和其他中国公司都缺乏足够的透明度，他因此不愿意对它们投资，“相当多美国投资者接受这种不透明，并不意味着问题不存在”