炒新成不治之症

 

　　长期以来，A股一直有炒新的传统，而今年以来愈演愈烈，虽然交易所多次调整完善新股首日交易机制，但仍无法阻挡资金炒作热情。

 

　　新股不败神话继续上演是今年以来炒新愈演愈烈的主要原因，巨大的财富效应吸引了大量资金参与炒作。以年初发行的48只新股为例，截至目前，48只新股上市以来股价普遍实现了上涨，且最高涨幅的平均值达到151.5%，赚钱效应非常明显。上月重启发行的首批10只新股到7月18日全部上市，均首秀秒停，接下来都是连续的涨停，从新股轨迹来看，「打新」无异於「抢红包」。

 

　　A股历史上曾经出现过全民炒股的时代，而今，全民炒股已经不再，但全民炒新则是不争的事实。市场上不管散户大户，还是基金券商，眼睛都一直盯着新股发行。

 

　　当前股市不完善的定价机制以及散户为主投资者结构也是炒新盛行的重要原因。当前A股市场投资者由散户构成，市场投机氛围依然浓厚，缺乏价值投资理念。深交所公布的相关数据也显示，「炒新」的帐户中80％以上是散户。

 

　　这是A股一个悖论，一方面IPO被指责为大盘下跌根源万恶之首，事实上A股的熊冠全球IPO的确脱不开关系；另一方面IPO异常火爆，中签率极低，中签如中大奖。新股越受欢迎越发，越发大盘越跌，越跌越去打新，陷入恶性循环。本月23日、24日11家公司发行新股，21日大盘就跌，这两者看似没有关系，其实关系很紧密，这就是恶性循环的例证。

 

　　为何炒新久治不癒？

 

　　现在市场各方都在等着打新、炒新，那谁还来关注二级市场？所以在有新股可炒的日子，内地股市大盘自然就难有作为了。这种局面下，二级市场能有行情才怪呢。

 

　　A股市场炒新盛行已经成为扭曲整个资本市场价格机制的重要原因。因为炒新盛行，无论是什麽样的股票总是能够在上市后卖出高价，从而让IPO定价失去了来自二级市场的风险约束，成为IPO「三高」难题长期存在的重要原因。

 

　　目前市场有观点认为，内地炒新不止的责任应该由证监会来承担，现在市场普遍质疑证监会主导的新股发行改革的效果，甚至有分析直指「新股发行改革失败」。这也就是说，有市场舆论认为，炒新不止成顽疾，该由中国证监会负责。

 

　　但是，对这样的分析，证监会是不认可的。证监会新闻发言人张晓军18日表示，炒新、炒小、炒差并不是此次新股发行体制改革才出现的问题，新股发行改革还要循序渐进，不可能一蹴而就解决所有问题。张晓军同时提醒投资者，要理性参与一级市场交易。

 

　　不是证监会的责任，那该由谁来为此负责？作为市场监管部门，简单地澄清和否认之后，还是要直面股市炒新顽疾，还是要拿出更多的解决办法，这个顽疾总要有治理的时间表和路线图，总要有主管机关奋发有为才行。一蹴而就做不到，循序渐进总可以吧。有关方面总该让市场看到炒新顽疾得到治理的希望吧？

 

　　遏制炒新还靠改革

 

　　目前，证监会限制首日涨幅不能超过44%以及限制发行价等措施，有利於延缓市场炒作时期，并能起到提示中小投资者慎重炒新的作用。但从最近新股的中签率、市盈率水平、发行量以及市场预期等因素来看，首批上市新股注定被市场热烈追捧。所以，炒新不是不治之症，要改变上述弊病，必须从发行制度、公开制度、交易制度等一系列制度进行全方位改革。把投机者变为投资者，把资本市场变为投资市场。监管层控制发行节奏和发行规模，使得本轮新股的发行价和发行市盈率创下双低，也刺激了新股炒作，必须坚定不移地推进股市注册制改革，才能从根本上根除炒新顽疾。

 

　　另外，目前新股紮堆发行方式也亟待改善，这种紮堆发行新股的做法带给市场的影响显然是负面的，有损中小投资者利益。子木