A股初现牛势 沪港通或为炒作噱头
A股市场自7月20日之后已连续出现快速拉升。11日上证指数再涨1.38%，站稳2200点整数关口；深证成指也再度上涨1.47%，重归8000点上方。
对於历经6年低迷的A股，近段时间的抢眼表现着实让市场各方欢欣鼓舞。无论是机构、个人投资者乃至学者，都普遍看好A股未来趋势。深圳大学经济学院国际金融研究所所长国世平在接受记者采访时更是断言，现在A股已进入牛市格局。
虽然各方对A股未来走势判断趋同，但对於造成A股反转的原因却众说纷纭。许多人认为即将实施的「沪港通」是此番A股上涨的主要推手，但国世平却认为，「沪港通」短期内难以落地，「沪港通」概念只是部分机构炒作放大的噱头而已。
香港商报记者邓明宇
突破年线确立系统性牛市
「我们一直认为在2000点的位置上谈风险跟在6000点的位置上谈机会同样害人。」今年上半年业绩排名前十的泽泉投资总经理辛宇表示，横向对比，股票是国内主要投资品中最便宜的东西，不论是房产、黄金、古董、字画，还是日常消费的柴米油盐，这10几年来都出现了大幅的上涨，价格皆处於历史的最高价格，或是已经从历史的最高价位上向下走（如黄金），唯有股票，2001年的时候最高是2245点，目前还在这个点位下面，十几年来居然没涨！纵向对比，市场在2007年创下了6124点之后，指数的调整已经长达7年之久，为历史之最，本轮调整的时间和空间都很充分，盛极而衰，物极必反，股市只要存在就不会只有熊市，按照经济学的规律，任何泡沫最终都会破灭，任何洼地终究也会被填平，股市这个投资平台的价值洼地是不会长期存在。在目前的点位上，对待股市投资人应该以战略的眼光去把握股市的投资机会，炒股票赚钱，应该是熊市市场低迷股价便宜的时候进，牛市市场狂热股价泡沫化高估的时候出，2000点的时候要大胆买，6000点的时候冷静卖，克服人性贪婪恐惧的弱点，等到6000点的时候才意识到原来股市是牛市，再精选个股价值投资杀进去，结果可想而知。
市场永远是有分歧的，看空的人，去寻找股市看空的理由千千万个，看多的人，去寻找看多理由也会有千千万个，两方辩论都有道理，估计谁也说服不了睡。辛宇认为，所谓牛熊市，最终要落脚到股市运行的价格趋势上来，指数点位向上走，K线图处在右侧就是牛市，不以任何人的意见为转移。自2012年底，沪指跌至1949点，创业板和中小板为代表的成长股见底回升，可主板确低迷出现分化，这就是结构性牛市，在那时就已经开始了。而近期，主板市场也结束了2000点附近的盘整趋势，突破年线回到上升趋势中，市场也就从结构性牛市正式迈向系统性牛市。只是在熊牛转折的初期，市场还处於熊市的心态和氛围中，在存量资金没有树立赚钱效应前，社会的增量资金的入市是缓慢的，使得市场的上涨不会一蹴而就，更多的会在分歧和犹豫中震荡上行。因此，目前市场处於牛市复苏的初期，熊市市场心态使得市场连续持续的大涨也很难，在短期指数连续大涨后，出现回调，再继续抬升的概率较大，但幅度和空间会比较有限，结束反弹单边下跌回到熊市的可能性不大。
卖房子买股票迎慢牛
同样，许多学者也对A股充满了信心。国世平在接受记者采访时就力挺A股。
「现在已经到了卖掉房子买股票的时候了。」国世平说。他表示，从同期来看，历史总是惊人的相似。2000年至2006年走过6年的熊市，沪指最低跌破千点。随后就迎来了两年的大牛市，到2008年，沪指涨至6000多点。从2008年到现在同样也是经过了6年多的调整，目前随着蓝筹股的启动，可以说熊市基本已经结束，牛市已经展开。
但这次的牛市与2008年的牛市不一样。那时A股没有退出股指期货，股市在暴涨后失控。但现在通过股指期货，中金、汇金等国有大型投资公司的控盘能力很强，基本不可能出现失控的局面。因此，这一波的牛市将是慢牛。各大机构已开始建仓抢筹，而且大蓝筹的启动证明股市投资已开始向价值投资回归。A股自身的调整已经到位，目前已真正到了牛熊转换的节点。
内地着名财经评论人叶檀也表示，真正让这轮行情得以启动的是货币与投资，各地天量投资计划不必细说，兵马未动，粮草先行，货币市场回暖。根据央行的数据，今年上半年，社会融资规模为10.57万亿元，比去年同期多4146亿元，为历史同期最高水平。截至6月末，广义货币余额120.96万亿元，同比增长14.7%，增速分别比上月末和去年末高1.3%和1.1%，创一年内新高。市场透彻理解了决策层保增速的决心。
内地着名财经学者易宪容也表示，中国目前的楼市投资者正在逐渐退出，金融市场已经脱困。而且其中很大一部分投资者正在布局已经启动的A股市场。
结构性行情将长期持续
同样位列上半年业绩排名前十的广州市创势翔投资有限公司投资总监黄平在接受记者采访时虽然谨慎表示，A股是否属是牛市开始还难於下结论，但A股市场或将迎来今年最好的上涨行情。
他表示，首先经济预期谨慎乐观。上周公布的汇丰PMI等经济数据表明，经济增速已经开始反弹。加上中央在政策上强调落实定向调控措施，把稳增长作为主要任务，意味着下半年从中央到地方投资力度都会扩大。此外，越来越多地方开始解除房地产限购等行政措施，银行对房贷扶持力度也明显增大，这些措施都有利於下半年房地产市场的稳定。
其次，流动性大幅改善。消息包括国开行获得央行1万亿元抵押补充贷款用於棚户区改造；国务院开会研究缓解企业融资成本高问题等，都有利於推动下半年实体经济利率下行，改善流动性。此外，管理层加快了QFII和RQFII的审批，还有沪港通进入倒计时等政策，也将给A股市场注入了大量「活水」。
辛宇也认为，下半年的A股市场随着2000点底部构造的完成，震荡上行将成为主旋律，行情预计会好於上半年，2500点的压力，重大会议期间和年底是重要的时间窗口，形成阶段拐点前投资者做前瞻性的加减仓。
同时，由於现阶段的A股分化严重，指数很低但一批股票却提前冲到了高位，不排除去年以来大幅炒作的板块如手游、传媒等已经结束了牛市的征程。严重的分化使得结构性行情将持续演绎，再者在社会资金加速流入股市前，市场的存量资金是有限的，一段时间只能集中兵力出击几个板块，如炒小盘成长股的时候，蓝筹股就不动，近期炒蓝筹，创业板随即出现大跌，结构性行情是本轮行情的特点之一，很可能会持续很长时间。
各方热捧「沪港通」
8月4日市场传出消息称港交所已敲定沪港通市场联网演习时间，已申请为首批参与沪港通的香港券商，需於本月23日至24日进行连接测试，8月30日至31日正式启动沪港联网市场演习，仿真正常交易、交收及结算，香港券商可测试为投资者对10只指定A股进行模拟买卖，9月13日还会进行一场危机应变演习，仿真系统遭遇故障情况下的紧急运作程式。
受此消息影响，4日沪深股市双双涨逾1%，沪综指刷新去年12月10日以来收市新高，深成指更重越8000点关；港股跟随上扬，恒指反覆上涨67点，收报24600点，港交所(00388)及一众券商股显着上扬，自4月10日宣布沪港通，港交所及12只主要券商股市值已累积增加逾637亿元。
8月5日，中国最大券商中信证券发布报告称，中国股市本轮上涨本质上是沪港通的第二波行情，目前中国经济持续复苏与流动性宽松是其重要背景。
输血大盘蓝筹股
叶檀认为，沪港通政策将成为大盘蓝筹股的输血站。沪股通交易标的为上证180、上证380以及沪市A+H股，共568只。港股通标的为恒生综合大型股指数、中型股指数，以及沪港两地上市的A+H股公司，共266只。沪港通从理论上为标的公司输送了巨额资金，沪股通和港股通的投资者都需要通过内地证券公司来实现委托和交收，沪股通总额度为3000亿元，每日额度为130亿元；港股通总额度为2500亿元，每日额度为105亿元，表面上看来只有区区130亿元，但每日轧差计算，如果市场景气，投资额将远超这百亿元范围。
辛宇表示，沪港通是A股迈向国际化的重要步骤，短期也会起到提振市场增加市场流动性的作用，对A股的影响是积极和深远的。此次蓝筹股的大幅上涨沪港通是重要的催化剂，未来随着A股的进一步放开，A股将一步步的融入到国际金融市场之中，推动A股波动的投资群体，将由散户为主，逐步发展成为以机构为主。
黄平表示，沪港通的推出对蓝筹股是好事，也可以说直接引爆了本轮行情。因为目前很多蓝筹股A股比H股便宜,对於这种差价，如果沪港通推出，这种差价就会填平，要麽就是A股涨上去，要麽就是H股掉下来，而目前很多蓝筹A股基金已经卖的差不多了，再跌的概率比较小，所以A股上涨接近H股概率较大。
沪港通开通时间或许将成为下半年市场走势的一个关键节点。在此之前，大盘可能在相关周期蓝筹股的带领下持续保持强势；在此之后，得观察沪港通真正可能给A股市场带来的资金规模。下半年在沪港通预期与境外资金推动下，风格切换行情将持续一段时间。在沪港通正式推出之前，将会是蓝筹股的天下；推出之后，可能又轮到中小盘成长股走强。
沪港通短期难落地？
与许多人看好沪港通不一样的是，国世平却认为，在中国没有放开资本管制之前，沪港通难以真正落地。或许，最终的结果还是会像此前拖延数年迄今未能启动「沪港直通车」一样，无限期推后。
国世平表示，沪港通这种方式其实以前也有过尝试，那就是「港股直通车」，但最终还是无限期延后了。这是为什麽，因为人民币资本市场的自由兑换问题无法解决。这次准备推出的沪港通也一样面临这种问题。
通过沪港通，投资者买了港股，在境外抛售，就可以轻松实现资本出境。同样，国外的资本也可以通过一样的方式无障碍进入内地，等於变相实现了人民币的自由兑换。这个问题假如无法有效解决，在中央没有放开人民币自由兑换前，沪港通很难顺利落地。所以，现在对於A股的转折来说，沪港通只是一个纯粹的噱头。
但叶檀却认为，2007年推出沪港直通车未能启动，其主要原因是转经天津。现在，沪港通不经第三地，将很快落地。
而且作为最接近政策实施的券商几乎普遍认为沪港通的落地毫无悬念。世纪证券某资深分析师就对记者表示，沪港通的意义除了资本市场的层面外，还涉及到人民币国际化、上海国际金融中心确立以及资本项目开放等内容，作为今年高层的「大手笔」，各方对这一项目的关注程度和推进速度，都是空前的。相信10月份沪港通正式启动没有问题。
另外，内地和香港券商在已做好系统测试的同时，也纷纷展开内部培训，并计划进行投资者教育。上交所提供给券商的培训材料显示，沪港通的运行机制以及交易规则等，已基本成型。对於内地投资者买卖港股也作出了详细的规定，指出内地投资者通过港股通买卖香港证券市场的股票，以港币报价，以人民币作为支付货币。
60家券商申请测试
8月8日，上海证券交易所召集证券公司高管进行沪港通动员大会，并决定於8月11日至9月30日期间持续开展全天候测试、接入测试和全网测试。全网测试作为业务启动的关键一步，测试通关将意味着「沪港通」技术层面基本就绪。
记者获悉，就在全天候业务测试全面启动前，上交所发布了《补充说明》，显示沪港通准备工作进一步加码。
据悉，已有约60家券商递交了全网测试的申请。只有通过了全网测试的券商，才能成为沪港通首批会员。
在港股通的业务模式中：内地投资者委托内地证券公司，经由上交所证券交易服务公司（即上交所SPV），向联交所进行申报，在一定额度内买卖规定范围内的联交所上市的股票。其中，中国证券登记结算有限公司（下简称中国结算）为港股通提供结算服务。
为对接内地和香港的交易，上交所SPV和联交所授权资讯商，均已成为专门设立的中间资讯对接机构。其中在交易开市前，中国结算向上交所SPV提供当日港币人民币参考汇率。开市后，联交所将即时行情资讯发布给联交所资讯商，经过上交所会员将行情展示给投资者，港股报价以港币计价。随后，上交所SPV将当日额度余额定时发送给上交所会员，上交所会员将其展示给投资者。
但记者注意到，在这些规定中，并未就如何有效避免资本自由兑换作出详尽的规范。沪港通会否面临沪港直通车一样的结局，仍需拭目以待。