【香港商报讯】彭博社统计的数据显示，中国二季度货币宽松程度达到近两年之最，这测试了信贷在支持经济增长方面逐渐减弱的有效性。上半年，中国央行两次祭出定向降准，及近期的抵押补充贷款PSL以支持经济。
另据《华尔街日报》，为描述中国目前货币政策的本质，使其有别於美国，一位经济学家创造了一个新词汇：「质化宽松」。美国的QE为量化宽松。
紧平衡可期结构化难求
二季度，彭博新中国货币环境指数——借贷增长、实际利率和中国实际有效汇率的加权平均指数上升6.71点，至82.81点。升幅创2012年三季度以来最大，5月和6月单月读数升至80上方，为2012年1月以来首见。
据彭博社对分析师的调研，7月新增人民币贷款将创历史同期新高，表明当局正开闸放水，哪怕债务风险高升。而低於政府目标的消费者通胀允许更多宽松的空间，经济数据将决定货币政策可以走得多远。
国信证券宏观分析师锺正生认为，中国央行各种定向措施如再贷款、定向降准以及PSL频频推出，恰恰反映了央行货币政策「结构化」的倾向。但归根结底，货币政策仍是总量政策，「紧平衡」可期，「结构化」难求。
区别美联储QE
花旗集团全球首席经济学家威廉布特用质化宽松来形容中国央行近期的政策决议，以区别於众所周知的美联储QE。
量化宽松是美联储金融危机期间推出的有力政策工具，是在标准货币政策失效、尤其是在短期利率降至近零水平的情况下，推出的非传统货币政策，以刺激经济。
一家央行通过在市场上购买特定金额的金融资产来实施量化宽松政策，美联储购买的主要为美国国债，来向承压的金融体系注入急需的资金。
据布特分析，中国推出质化宽松的情况是：一家央行购买风险资产，却没有扩大资产负债表的规模。
中国央行为支持农业、小微企业和保障房安排再贷款配额，并向低收益的基础设施项目提供低息贷款，同时保持资产负债表扩张的正常步伐。
为提振缓慢的经济增长，中国近几个月推出了迷你型刺激措施，两次「定向降准」针对农村金融机构释放了大约8000亿元的资金投放、扩大对小企业放贷、下调公司税费等。
将影响长期货币政策
花旗经济学家称，中国质化宽松的目的是向特定领域提供可负担的贷款，这体现了中国政府确定特定领域利率的意图。他们称，尽管这一政策将给经济带来通胀压力，其影响要小於美国版QE。
不久前，国开行发行了规模达1万亿元的三年期PSL低息贷款，资金将用於棚户区改造，也有助於提振经济。部分经济学家和投资者称此举类似於美国QE，并表达了其对长期通胀担忧的影响。
然而，花旗等机构经济学家称，中国央行资产负债表并未显示对银行贷款有大幅增长，他们称央行实际提供的贷款规模很小。
他们称，相对於美国QE，中国QE看上去更像是旨在降低实体经济的融资成本。
中国版QE的一大作用是，如果其对经济的影响有限，央行或将直接降息。
中国版QE与中国逐步放开僵化利率政策的意图相冲突。人为压低特定领域利率，将影响到央行使货币政策长期更高效的努力。