航空公司上半年的日子不好过，不仅因为经济减速、“八项规定”等政策导向带来的需求下滑，人民币对美元的持续贬值，也给航空公司带来了近几年鲜有的账面汇兑损失。

 

　　昨晚，中国国航（601111.SH）率先公布的半年报显示，归属上市公司股东净利润为4.74亿元，同比下降57.60%；每股收益0.04元，同比下降55.56%。

 

　　公司表示，上半年受人民币对美元贬值的影响，公司汇兑净损失7.21亿元，而上年同期为净收益11.19亿元，这是公司业绩下滑的重要原因。

 

　　在此之前，其他两大国有航空公司发布的上半年业绩预告也显示利润大幅削减，而自6月开始，人民币对美元又转头升值，不过并没有带来业绩的彻底扭转。

 

　　量增价减

 

　　根据中国国航的半年报，公司上半年营业收入为491.17亿元，同比上升7.11%；其中客运收入为439.68亿元，同比上升7.01%，主要是由于运力和旅客量的增加，而客公里收益水平为0.59元，同比下降1.67%。

 

　　中国国航上半年的货运收入为39.53亿元，同比上升5.98%。营业成本为422.99亿元，同比上升7%；其中，航油成本为171.89亿元，同比上升4.99%，主要是受航班运输量增加的影响。

 

　　中国国航指出，上半年，国内客运市场需求温和增长，中西、东北部地区需求增长继续保持快于东部的势头；出境旅游热度不减，国际客运市场持续升温，但部分区域和航线经营压力加大。为此，公司适度控制了国内运力的增幅，新增运力主要投向中西、东北部地区；相对扩大国际运力增幅，主要投向美欧地区。

 

　　同时，针对东南亚局势动荡后的客流转向，公司及时调减运力，增投日、韩等较高收益区域，欧美航线则着力提升优势宽体机利用率，在公商务旅客相对集中的法兰克福、伦敦、巴黎及美国本土航线，全线投入B777-300ER机型。

 

　　汇率左右业绩

 

　　不过，今年以来，人民币进入主动贬值通道，比如5月份，人民币对美元中间价就贬值0.19%，1~5月累计贬值1.19%，这对航空公司来说，则无力迅速调整。

 

　　由于需要从国外进口大量的飞机，而目前全球飞机采购主要是用美元作为结算货币，美元负债一直是航空公司最大的负债。因此，从账面上看，如果人民币对美元升值，就可以产生较大的汇兑收益，反之，则会产生账面上的汇兑损失。

 

　　比如中国国航的总负债中，美元负债就占70%；东方航空的外债中，美元外债占总的带息负债的80%以上；南方航空更是90%的总负债是外债，而外债中美元负债也占90%以上。

 

　　在此之前，由于人民币对美元持续升值，汇兑收益一度是航空公司账面盈利的重要贡献者，甚至曾超过主营业务利润。比如去年上半年，记者梳理三大上市航企的半年报发现，三大航企共实现净利润21.84亿元，而由人民币升值带来的汇兑收益则超过了三大航的净利润之和：南方航空、中国国航、东方航空的汇兑收益分别为14.35亿元、11.19亿元、11.74亿元，总计高达37.28亿元。

 

　　而今年以来，人民币对美元汇率的掉头贬值，就成了以美元外债为主的航空公司业绩下滑的“撒手锏”。不过进入6月以来，人民币的升值预期又开始有所上升，当月对美元中间价就升值0.27%，这也使得航空公司可以松口气。记者获得的民航局6月份内部经营数据就显示，6月份国内航空公司取得汇兑收益7亿元，而去年同期只有0.4亿元。

 

　　对于下半年人民币的走势，海通证券的分析师黄金香预计，随着中国出口复苏而进口萎靡，短期内人民币有望稳定甚至小幅升值，这使得航空公司三季度业绩同比有望显著改善。