继IPO财务核查后，发行承销环节的抽查亦将步入常规化。

　　9月22日，证监会发行监管部向保荐机构下发了《关于组织对新股发行承销工作进行检查的通知》（下称“通知”），明确将对新股发行承销工作进行常态化检查。

　　在投行界看来，从前端的IPO财务核查，到后端发行承销环节抽查常规化，监管层一直在完善IPO新股发行制度建设，为注册制的顺利推行做准备。

　　事实上，尽管年初至今市场对“注册制”发行呼声不断，但自去年11月以来的新股发行“初考”过程中，围绕券商、发行人、投资者等多方问题不断。

　　今年年初，伴随奥赛康事件爆发，证监会展开一场历时4个月之久的发行承销大检查，最终，我武生物与其承销商海际大和，还有其余5家新股及其承销商，都因为在发行承销中的违规收到了罚单。

　　一方面是新股发行体制改革中不断强调的“信息披露为中心”、“加强事后监管”等回归市场精神，一方面是市场参与者的违规罚单不断。双方矛盾无疑需要更加完善的监管制度作为调和。

　　“承销常态化抽查是对原来的财务核查，自查做了更深层次的一个要求。财务核查以及承销核查常态化后，IPO发行上市环节的全方位审查格局既定，为注册制改革进行了制度层面上的铺垫。”北京一家中型券商投行部门人士指出。

　　发行承销制度完善化

　　伴随注册制脚步渐行渐近，IPO过程的前后端监管正在不断完善。此前，针对企业上市前段的财务问题，证监会已经展开财务核查行动，并以核查常规化等方式，加强企业上市环节的信息披露质量。

　　但在11月以来的新股发行过程中，问题开始向后端发行承销环节转移。比如今年1月48家IPO齐发过程中，奥赛康指向的老股“套现”，我武生物指向的自主配售乱象等。

　　对此，证监会展开一场历时4个月之久的发行承销大检查，最终，我武生物与其承销商海际大和，还有其余5家新股及其承销商，都因为在发行承销中的违规收到了罚单。

　　针对检查中暴露的问题，5月23日，证监会发行部组织相关券商开会，针对即将发行的新股发行方案调整、路演推介等事宜，作出沟通。

　　其中，针对路演推介，证监会相关负责人表示，未来律师要对券商的路演过程进行鉴证，包括路演过程和推介资料，对推介材料是否有超过招股说明书范围要发表明确意见。网下路演可以选择不做，但如果进行网下路演必须注重合规性。

　　与此同时，相关配套制度也在不断完善中。5月9日，证券业协会发布关于修改〈首次公开发行股票承销业务规范〉的决定》、《首次公开发行股票网下投资者备案管理细则》、《首次公开发行股票配售细则》，对11项网下配售行为予以禁止，进一步加强了发行承销环节的制度完善。

　　9月22日，证监会发行监管部向保荐机构下发了《关于组织对新股发行承销工作进行检查的通知》，明确将对新股发行承销工作进行常态化检查。

　　其中，检查对象以抽签的方式随机产生，2014年6月1日后完成发行的首发项目纳入抽选范围，根据完成发行项目情况，分批确定参加抽选的项目名单。

　　“在企业上市过程中，承销商所担负的责任是比较大的，包括信息披露，承销过程中的路演，推介等等。而在以往承销的过程中，往往会存在承销商和投资人之间的利益输送情况，而常规化的检查可以打击这种情况，加强事后监管。”前述北京地区券商投行人士指出。

　　铺路注册制

　　此前，针对前端发行人财务粉饰、造假上市的问题，证监会采用“财务核查”手段，强调“信息披露核心”，以发行人、保荐人自查加抽查方式予以进行，且规定财务核查日常化。

　　而伴随本次发行承销环节抽查步入日常化，IPO上市发行环节的前后端监管框架已基本搭建完成。

　　在投行人士看来，财务核查以及发行承销两大环节的监管完善，为后续注册制推行铺路。“两项核查常规化，在一定程度上会影响IPO发行节奏，但完善的制度建设将为市场化发行方式作出铺垫，从长远影响看，最终提高IPO整体节奏。”一家深圳券商投行人士表示。

　　此外，信息披露为中心的注册制改革核心也在此次抽查日常化中再度得以体现。

　　“对发行过程中，市场强烈质疑或存在其他异常情形的项目，将直接列为检查对象。”在上述通知中，证监会发行监管部明确指出。

　　“在核准制变为注册制之后，新股的发行速度会比原来更快，因为可能再也没有类似发行部这种部门，从行政环节上这种部门就会逐步退出了。因为未来的趋势一定是从行政审批向市场化的一个发展趋势。所以必须在改革之前，把”游戏规则“定好。如果这个”游戏规则“没有定好，将来对资源配置的效率上会有很大的影响。”前述深圳投行人士表示。