早前內地業界傳出滬港通受技術問題困擾，滬港通能否如期十月通車引發市場關注。昨日，正在上海訪問的經民聯副主席、立法會議員張華峰帶來好消息，他引述上海證券交易所指滬港通技術問題已解決，「技術性問題已完全沒有問題，只是等有關部門宣布，預期可以10月開通」。

　　經民聯是次率領工商金融專業界人士訪滬，昨早來到上海證券交易所跟該所總經理黃紅元會面。張華峰引述上交所指，滬港通技術性問題已完全沒有問題並已準備就緒，雖未有透露開通日期，但預期可在10月開通。

　　●技術無障礙 稅務問題待解

　　雖然技術性問題解決，但稅務問題還未完全解決。張華峰提到，香港現在實行T+2交收制度，內地則不是。這個稅務問題實質上做起來有很多法律上的不同，令買賣不能夠全速進行。若這問題解決了，兩地買賣會增加得很快。

　　張華峰又引述上交所指，明白兩地差異，會盡量平衡，會在收集各方意見後盡量改善及收窄兩者差異，以盡快推出滬港通。他個人表示，部分未解決問題可在滬港通開通後再慢慢解決。

　　隨同經民聯訪滬成員之一、香港上海滙豐銀行有限公司亞太區顧問梁兆基表示，滬港通是未來幾年內地證券市場開啟改革的第一步，因外國投資者進入會同時帶來壓力。外國投資者對監管和對投資者的保障要求都是國際水準，這都將促進內地證券市場改革以符合國際水準。

　　●滬港通必將帶來「質變」

　　滬港通不但對內地和香港兩地金融市場帶來「量變」，更重要是帶來「質變」。

　　港交所清算部負責人戴志堅昨在上海表示，滬港通對香港市場最深遠影響是，人民幣在香港的地位將發生質變，勢將促進離岸人民幣在香港市場的流動性，激發更多嶄新人民幣產品的湧現。他說，「量變」是「質變」的必要準備，滬港通不但增加香港金融市場的成交量及流通性，其所引申的「質變」更為關鍵。滬港通必將開拓市場廣度，從而提升香港對國際投資者的吸引力，同時有利於香港發展成為內地投資者重要的境外投資市場，最終提升香港國際金融中心地位。

　　●港交所研擴人幣產品

　　與此同時，「後滬港通時代」還將會有更多人民幣產品。戴志堅提到，港交所將積極研究擴展質押品至更多人民幣產品，如人民幣債，加強債券市場規模和流動性。同時，還將推出更多定息、貨幣的證券及衍生產品，為離岸人民幣提供更多投資渠道。

　　●金管局：滬港通提振港股

　　另外，金管局昨發布《貨幣與金融穩定情況半年度報告》指，香港與內地經濟持續融合，或令兩地經濟增長的協動性增加。近年，香港發展成為主要的人民幣離岸中心，相關業務繼續穩步發展，本地人民幣資金池進一步擴大。

　　金管局表示，滬港通推行將進一步提振香港股市，預料使香港離岸人民幣業務將更蓬勃發展，並將有助擴闊參與內地股票市場的國際及機構投資者基礎，惟美國貨幣政策正常化速度未明，以致市場對內地經濟的擔憂，及地緣政治緊張局勢，都可能加劇資金流向逆轉的風險。

外匯局：滬港通套利空間非常有限

　　對於滬港通帶來的跨境資金影響，內地外匯管理局管理檢查司司長王允貴昨於新聞發布會表示，「滬港通」和「港滬通」資金總盤子基本一樣，總量上相關部門做了充分設計，不存在資金重大不配問題;而從政策設計上，「滬港通」和「港滬通」都是封閉管道運行，不存在對跨境資金流動的重大影響。

　　●對跨境資金流影響不大

　　針對市場關注的滬港兩地市場套利及制度套利等話題，外匯管理局資本項目司司長郭松表示，儘管兩地存在交易時間、交易日與漲跌幅限制不同等制度差異，但滬港通交易機制的套利空間還是非常有限的。所以，滬港通應該是很好的制度，也是內地整個資本項目可兌換過程中的重要步驟。他還指，外匯局積極支持這一制度的設計和未來進展。

　　此前，上海證交所負責人亦表示，滬港通交易機制套利空間非常有限，不會對市場和投資者造成風險。原因有三：對於匯率波動套利，滬港通沒有提供大規模的套利機會;對於額度的資金操控套利，滬港通額度控制不會成為投機資金操控市場的漏洞;A+H股因為交易時間、交易日與漲跌幅限制不同的套利，不會給市場和投資者帶來風險。

　　●市場憂慮市場波動加劇

　　發布會上，對於RQFII使用情況，郭松表示，RQFII引進大概兩三年時間，截至8月末，香港地區2700億人民幣總額度已分配出去2653億，剩餘額度的確有限，目前外匯局正在跟其他部門合作研究相關問題。有分析指，RQFII將近額滿，「滬港通」正好提供多一個渠道予外資購買A股。

　　目前，市場憂慮是滬港通將加劇市場波動。當前外資只能透過QFII及RQFII進入內地資本市場，主要是一些長倉基金(long fund)參與。不過，滬港通開通後，一些「國際金融大鱷」，如大型對沖基金(hedge fund)可進入內地市場，有基金經理表示，短期市場波動難免加大，但中長線對內地金融市場發展仍是正面，長遠而言，內地還將提高A股市場開放程度和進行市場改革。

滬港通料10月27日開車

　　【香港商報訊】記者潘奕祺報道：滬港通進入全面衝刺階段。昨日，內地新浪微博傳出，滬港通或於10月10日公布細則，並於10月27日實施。不過，港交所發言人表示，目前仍未知正式啟動日期，相信監管機構會視乎兩地市場情況再公布。

　　有新浪微博用戶名為「曹山石」者昨發帖指，滬港通時間已確定，10月10日公布細則，10月27日實施。另外，「財通社」在其微博亦引述業界消息人士透露，滬港通時間表已最終敲定，最快將在國慶節後將會公布細則，之後很快即將步入實施階段。業內人士表示，滬港通實施進度超出預期。

　　根據港交所行政總裁李小加早前表示，監管機構將在滬港通推出前約兩個星期將公布正式開通日期。若以此推算，若下周一監管機構還未有正式公布，基本上可肯定10月13日不會是開通日，從而確定10月20日或27日才是。

　　本港業界人士大多認為，10月20日或27日開通機會較大，原因是10月13日時間會較緊，機會較低，而10月27日開通可能更適合。

深港通料明年次季登場

　　【香港商報訊】滙豐中國區證券策略主管孫瑜昨接受內媒訪問時表示，「深港通」明年二季度推出的可能性加大。

　　孫瑜指，滬港通是結束中國資本市場管制的一個起點，預計該機制將擴展到深圳市場和不同資產類別，如衍生品、債券和外匯，而滬港通的成功也增加了A股在明年6月被納入MSCI指數體系的可能性。

　　另外，摩根大通昨亦發表研究報告指，近期到訪上交所並就滬港通進行交流，預期兩地監管機構於短期內有更多消息公布，包括稅收問題等。

　　摩通料滬港通推出初期，投資者需要建倉，在沽售活動上未必太活躍，故互通推出初期相關交易活動未必如早前預期般活躍，意味着滬港通相關股份下跌風險亦會隨之下降。摩通還引用上交所最新調查結果指，境外投資者對「滬股通」熱衷未如先前，但內地股民對「港股通」憧憬則有增加，已有約50萬名內地投資者參加相關教育講座。

滬自貿區四成外企屬港資

　　昨日，結束上海自貿區參訪行程後，經民聯主席、立法會議員梁君彥用「收穫豐富」來形容此行成果。 梁君彥說，關注上海自貿區發展有利於香港新生代向上成長。內地在扶持中小企業融資方面所作出的努力香港應該借鑒。上海自貿區非常適合香港專業服務人才進入。

　　●滬自貿區成功與港息息相關

　　上海自貿區成立一年成績頗豐，梁君彥表示自貿區改革力度很大，整個團隊都非常努力，僅用一年時間就取得如此成績非常不容易。特別令人高興的是，上海自貿區所有掛牌企業當中40%的外資企業是香港公司，這說明港人投資敏銳度是值得稱道的。他相信上海自貿區可以做得更好，這中間香港都願意和上海一起分享經驗。「因為，上海自貿區的成功與香港真是息息相關的。」他說。

　　針對坊間經常把上海與香港這兩個國際金融中心放在一起對比的看法，梁君彥表示，上海是國家的金融中心，香港是亞太的國際金融中心，上海與香港強強聯手，有利於把世界資本吸引到亞洲市場，兩者良性競爭和優勢互補對雙方都非常重要。

　　香港商報記者 王軼南

陶冬：滬港通利好港資產價格

　　瑞信亞洲區首席經濟師陶冬昨表示，滬港通是人民幣國際化、內地資本帳開放的重要措施，表明人民幣國際化在經濟改革中是優先事項。

　　由於A股、H股股價並非完全對稱，陶冬預料，短期內投資者有機會炒作，但炒作潮僅能持續一個月。據最新資料顯示，滬港通覆蓋面高，又為中港金融市場打開窗口，內地散戶能借滬港通進入香港市場，香港散戶亦能借滬港通進入內地市場，資金流通利好資本市場，兩地股民能共享兩地經濟繁榮成果，料最終受惠者是兩地散戶，並非機構投資者。

　　●兩地散戶最終受惠

　　陶冬補充，內地資金流出中國，內地散戶更能直接及更容易投資，不少內地資金將透過滬港通進入香港，香港市場相對透明度高、金融監管制度亦較完善，料有助香港吸納內地資金，整體香港股市亦能受惠。但他提醒，畢竟兩地股市監管、會計等體制不同，須留意相關投資風險。

　　另外，陶冬預期，香港今年經濟增長將放緩至2.2%，雖然首兩季零售銷售錄輕微增長，但本地及旅客消費疲弱，加上內地經濟增長放緩，故對香港前景較審慎;又料香港明年經濟增長3.2%，主要由於滬港通引入內地資金來港，支持香港樓市及資產價格。

　　至於中國市場，瑞信預料，明年中國經濟料增長7.8%，若內地無信貸危機、出口有增長的話。陶冬坦言，內地經濟下行風險較上行風險為高，「中國爆發信貸危機的機會大，由於現時內地以個人借貸為主，基建貸款年期較短、利率較高，又有不少金融結構性產品，一旦違約易引發連鎖恐慌」。

　　香港商報記者 朱樂恩