操縱金融基準料將獲罪

　　保衛金融城 英動真格

　　【香港商報綜合報道】為了重樹市場對倫敦金融城的信心，英國試圖把操縱外匯、黃金、原油等七種金融基準價格的行為定義刑事犯罪。財政部周四宣布，計劃在年底之前將認定對倫敦銀行同業拆借利率(Libor)進行操控構成刑事犯罪的相關法律的適用範圍，擴大至另外七種金融市場基準指標。財政部經濟大臣利德瑟姆表示，倫敦金融城的誠信關乎到整個英國經濟，確保支撐金融市場運作的關鍵利率的健康，讓任何試圖操控它們的人接受法律的全力制裁，是至關重要的。

　　受累操縱醜聞 金融城「重傷」

　　英國財政部在之前啟動了相關意見諮詢程序，希望擴寬法律適用範圍以包括多組基準指標，包括了影響每天5.3萬億美元外匯交易的全球性基準，WM/路透下午四點倫敦外匯定盤價，以及黃金，原油和白銀等商品期貨的定價基準指標。這一程序將一直進行到10月23日。美國和歐洲監管機構已經對涉嫌操縱Libor的多家銀行處以數百億美元的罰款，并繼續對交易員串謀和共享客戶訂單信息以操控基準貨幣利率指標的行為進行調查。其他基準價格/利率包括英鎊隔夜平均指數，倫敦金定盤價，以及利率掉期市場上的基準IS-DAfix。

　　周四的宣告意味着，包括外匯基準指標在內的多組基準指標都會被納入新的英國法律的規管下。英國財政大臣歐思邦在今年早些時候曾承諾，將把操控匯率的行為確定為刑事犯罪。此外，由英國央行副行長夏弗克和金融市場行為監管管理局首席執行官維特里等官員主導的、對英國市場的更廣泛評估有望在2015年6月對基準指標的進一步改革提出建議。金融分析師表示，現在司法管轄權要落到那些過去依靠自律以及行業規則的金融領域。

　　多組基準指標將被納入規管

　　2012年曝光的Libor利率操縱醜聞嚴重損害了倫敦金融城的地位。包括巴克萊在內至少10家機構總計被罰款65億美元，監管者目前正在調查外匯市場匯率是否被操縱。

　　在評估的金融基準中，英鎊隔夜平均指數和隔夜回購平均指數，是隔夜指數互換的參考基準;WM/路透倫敦外匯定盤價是許多基金經理購買外匯的基準價格。ISDAFix是規模達到426萬億美元的掉期市場的基準;倫敦金定盤價，LBMA白銀定盤價是貴金屬市場參考指標;ICE布蘭特期貨價格，則是全球廣泛交易的原油期貨產品。

　　三大洲監管機構已啟動調查

　　目前來自三大洲的監管機構正在調查WM/路透倫敦外匯定盤價是否被操縱，自去年調查啟動以來至少有25人被解户、停職。美國監管當局正在調查是否有人損害機構投資的利益在操縱ISDAFix。倫敦黃金市場協會和倫敦黃金市場定價公司已在全面整改倫敦金定盤價制度，并計劃在年底聘請第三方公司獨立審查這一價格。

　　協調衍生品監管美歐仍僵持

　　在如何制訂并協調全球衍生品交易規則問題上，歐盟和美國似乎很難達成共識。雙方在關鍵性交易所(票據交換所)管理上針鋒相對。衍生品交易曾經造成了2008年金融危機的爆發。

　　歐責美監管不夠嚴格

　　目前類似芝加哥商品交易所(CME)和倫敦交易及結算所(LCH.Clearnet)這樣的獨立結算所受到各自國家相關機構的監管，而歐美試圖打造一種「相對一致」的監管方式，從而避免不同國家法律法規不同所引發的爭端。美國現有的制度目前在日本、香港、印度等國家和地區已經被廣泛采用和執行，但是歐洲的政策制訂者們似乎并不認同美國模式。在歐盟看來，美國的監管不夠嚴格。

　　由於此前美國商品期貨交易委員會(CFTC)拒絕在某些衍生品交易上(掉期違約)給予歐洲交易所完全一致的監管方式，市場分析人士認為歐洲方面可能不會善罷甘休。歐盟金融服務專員巴尼耶警告，如果美國試圖將自己的監管方式強加於其他國家之上的話，很有可能會遭到抵制。

　　僵局或令對冲成本激增

　　歐美之間的僵局，很大程度上影響到了兩地結算所之間包括掉期違約在內的大量衍生品交易。很多公司會利用衍生品交易來對冲利率變化所帶來的潜在風險。根據歐盟的要求，歐元區的銀行將在12月中旬之前平倉那些不符合歐盟規則的衍生品頭寸。除非這一截止日期得到延長，否則這些銀行對冲違約的交易成本將大幅增加。CME的擔保及風險部門負責人認為歐盟的決定將對市場造成巨大的影響，整個衍生品市場的交易成本或大幅提高。

　　NSFR令銀行融資標準更嚴苛

　　巴塞爾委員會就一項重要流動性監管規則達成一致，未來銀行不能再使用在危機枯竭的資金來源，作為自己的中長期融資來源。

　　在周四在中國天津結束的第18界國際銀行監督大會上，巴塞爾銀行監管委員會主席英韋斯宣布各國就穩定融資比率(NSFR)協議達成一致。英韋斯表示，在經歷了數十年的努力后，我們終於有了一個全球性的流動性標準。NSFR細節會在未來幾天公布，將從2018年初生效。

　　強化銀行維護流動性能力

　　巴塞爾銀行監管委員會負責制訂全球銀行業監管規則，在雷曼兄弟公司引發了上一場全球金融危機以后，該委員會致力於重新修訂全球金融監管規定。

　　穩定融資比率(NSFR)用於衡量銀行在中長期內可供使用的穩定資金來源是否足以支持其資產業務發展，這一指標能夠進一步增加銀行維護流動性的能力。穩定融資比率賦予銀行持有的按揭債券、黃金、以及其他衍生品等各種資產不同的權重，以及確定銀行必須持有多少「穩定資金」來支撐這些資產。此外，存款、債務以及其他銀行融資來源同樣根據其穩定性被賦予一個權重。巴塞爾委員會還表示，對於銀行必須為持有的證券化債務準備多少資本金這一規則上也取得了巨大進展。

　　銀行業曾警告今年年初公布的NSFR草案，可能將推高股票交易成本，不公平的懲罰那些進行回購交易的金融機構，并低估了銀行業務存款的穩定性。