金融危机以来，全球经济一直表现低迷，尽管各国央行[微博]向经济注入大量流动性，并未出现任何通胀的迹象。相反，发达经济体陷入长期经济停滞和通货紧缩的风险越来越大，尤其是欧元区和日本。法兴银行(Society Generale)大空头Albert Edwards相信西方经济体处于“冰川时代”(Ice Age)，将陷入漫长的、破坏性的通缩周期。

　　Albert Edwards在报告中指出，不单单是欧元区，现在美国的通胀预期也在大幅下滑。他认为美联储和欧洲央行在防止经济陷入日本式通缩问题上已经失败，一旦投资者意识到我们处于“冰川时代”这个“冰冷的”现实，金融市场将会遭到重创。

　　Albert Edwards的“冰川时代”理论包括两部分，首先西方经济体将会一步一步滑向彻底的通缩，重蹈日本“失去十年”的覆辙；其次，金融市场也将发生与当年日本类似的调整。在Albert Edwards看来，股市将会进入漫长的估值下降过程，历时多个经济周期。他指出：“过去美国股市估值的熊市需要4-6次衰退才能完成，而我们现在仅发生2次衰退。”

　　Albert Edwards指出，“冰川时代”还有一个特征，与过去日本在周期性反弹过程中一样，股市投资者通常表现出幼稚的乐观情绪，以为央行能够解决问题、让经济回到可持续增长的轨道。他警告称，一旦下一个下行周期来临，这种希望将立刻变成泡影，通胀、债券收益率和股市估值都将跌入新低。

　　他建议投资者看清楚美联储和欧洲央行没有能力防止通缩的现实，因为“在‘冰川时代’，希望是最大的敌人”。