2006年美国次贷危机初现，次年席卷美国，欧洲，日本等主要金融市场 ，随后破坏力延伸至全球。谁会是下一个债务危机爆发国，谁会成为未来金融系统新动荡的引爆点？

　　IMF（国际货币基金组织）货币和资本市场研究部主管何塞·维纳尔斯(Jose Vinals) 在《全球金融稳定报告》的新闻发布会上表示，“我没有水晶球，无法预测未来，但是金融监管应当革新，监管应包括常规银行和影子银行。我们曾经在2007-2008年金融危机期间看到影子银行可能带来的金融风险。各国应在金融系统风险变得过大或是过于复杂之前提前行动。”

　　根据IMF的《全球金融稳定报告》，全球最大的影子银行在发达国家。其中，美国影子银行规模达到15-25万亿美元，欧元区是13.5-22.5万亿美元，而日本是2.5-6亿美元。

　　IMF的《全球金融稳定报告》同时显示，新兴市场整体影子银行规模达到7万亿美元，增幅已超过常规银行信贷。其中，中国影子银行的规模和快速增长增加地区性风险，应当引起监管者和投资人的注意。根据统计，截止到2014年3月中国影子银行的社会融资升至GDP的35%，增速为常规银行信贷的两倍。

　　在中国的影子银行中，委托贷款和信托贷款占主要部分。其中委托贷款是指公司之间借贷，以银行为支付渠道。而信托贷款是指银行通过委托贷款,为贷方与借方做信贷安排而不承担风险。IMF认为，中国的理财产品同时兼具了08年美国金融危机之前结构化投资工具以及抵押债券的部分特征。而这部分“表外业务”由于不在资产负债表中显示容易造成监管缺失。根据IMF统计，截止到2014年早期，中国理财产品的规模已经达到GDP的25%，同比涨幅高达50%，而和2011年相比则高达3倍。

　　IMF表示，对影子银行的监管制定应充分分析其得以发展的环境。一般来说，影子银行得以发展具备三大条件，一来是常规银行监管加强，二来是利率长期处于低位，流动性充裕，三来是机构投资者对高收益率产品的需求。从正面方向引导，影子银行可以成为常规银行的适当补充，扩大信贷渠道，提供流动性，实现风险共担；但是由于影子银行过度依赖短期融资，因而一旦市场环境变化，产品价格大幅下跌，会造成资金迅速出逃，引发金融系统动荡，这部分负面效应不仅应当引发监管机构关注，也应该受到投资人充分重视。

　　而IMF认为当前投资人在宽松的货币市场环境下容易“过于自满”，过度追求新兴市场和欧元区等高收益率债券，风险胃口过大，增加金融稳定动荡可能，将不利于世界经济复苏。

　　IMF货币和资本市场研究部主管何塞·维纳尔斯(Jose Vinals) 表示，“目前发达国家投资机构所持有的新兴市场资产总量超过4万亿，占投资组合总量的13%,为十年前的两倍。” 新兴国家和发达国家之间的金融联系更加紧密也就意味着，一旦一方市场发生重大转向会迅速传导至全球，而造成更大的联动效应。