國家統計局昨日發布的數據顯示：9月份CPI同比上漲1.6%，為今年指數的新低，也創下56個月以來的新低。PPI同比降1.8%，降幅創5個月之最。數據顯示通脹壓力并不像此前市場擔心的那麼大，意味著貨幣政策有了更多的調整空間。受訪專家表示，達到全年CPI漲幅3.5%以內的目標無虞。但經濟放緩，工業需求疲弱，年內PPI轉正艱難。

　　專家建言，目前通脹低位徘徊有利於貨幣政策維持寬松基調，應當在穩健保持貨幣政策的前提下，平衡好穩健幣策與適度釋放流動性的關系，運用多種手段適度增加貨幣的流動性，這樣更有利於中國經濟的結構調整。

　　香港商報記者 蔡易成 林玟珊

　　漲幅創56月新低

　　中國國家統計局周三公布，9月居民消費價格指數(CPI)同比上漲1.6%，時隔4個月后再度跌落2%，創出2010年1月以來的56個月低點，當時漲幅為1.5%;當月工業生產者出廠價格指數(PPI)同比下降1.8%，降幅亦創5個月新高。

　　統計局數據并顯示，9月CPI中的食品價格同比上漲2.3%，非食品價格同比上漲1.3%。從環比來看，9月CPI上漲0.5%，PPI下降0.4%。

　　分析指出，中國9月CPI漲幅重返「1時代」并創逾4年半低點，食品和非食品價格漲幅雙雙回落，再加上PPI同比和環比跌幅均進一步擴大，凸顯實體經濟層面需求不足，經濟仍面臨下行壓力。

　　料全年漲幅為2.1%

　　中銀國際首席經濟學家曹遠征對本報表示，9月數據是意料之中。「由於PPI下行，CPI也不會有較大幅度的上漲，這個數據是意料之中的。」他表示，影響CPI 30%的因素是食品價格，影響食品價格最大的兩大因素是蔬菜和豬肉，而這兩個因素目前價格是下行的。中國1-9月平均CPI比去年同期上漲2.1%，而政府年初制定的全年CPI漲幅控制目標為3.5%，在3.5%之內意味通脹低位徘徊，這對老百姓來說是好事。

　　國家統計局原總經濟師、國務院參事室特約研究員姚景源亦表示，「中國前三季度平均CPI比去年同期上漲2.1%，政府年初制定的全年CPI漲幅控制目標為3.5%，預測全年應該是在2.1%這個幅度。總體上講我們在穩定物價總水平是良好的」。

　　不過，經濟學者馬光遠卻認為，CPI和PPI的深度回落，不是豬價搗亂，后面的深層原因是整體經濟的回調。「是整體出了問題，成品油價格、鋼材價格、鐵礦石價格回落的曲線明明是危機狀態的表現。」

　　「最能反映經濟景氣度的非食品價格漲幅出現回落，PPI回落幅度亦超出預期，這說明目前經濟景氣可能比預期的要差，產能過剩的矛盾和需求不足的程度都比預期的要嚴重。」申銀萬國首席宏觀分析師李慧勇評價稱，「這進一步確認了目前應以穩增長的主要政策基調。」

　　年內PPI轉正仍難

　　分析人士預計，四季度CPI漲幅仍會在2%左右，全年漲幅預計在2.2%，大大低於3.5%的預期目標。

　　尽管通脹無憂，但PPI連續31個月同比負增長，預示通縮風險在加劇。統計局分析認為，其下跌主要原因是原油、成品油、鋼材價格降幅加深。同時，近期國際大宗商品價格下行對工業品價格形成的壓力也有所加大。分析人士指出，PPI 持續31個月下行令人憂慮，顯示經濟下行壓力仍大，去庫存去杠杆的過程仍在持續，在經濟放緩的背景下，年內PPI很難轉正。

　　姚景源表示，PPI持續下滑顯示中國經濟下行壓力依然存在，產能過剩問題嚴重，調整結構任務十分艱巨。他指出，越是產能過剩的領域對PPI下行作用強度越大。包括水泥、鋼鐵等價格持續下跌，加之原油價格回落，輸入性能源價格大幅走低，均帶動PPI持續下行。但是，從另外一個角度看，PPI負值有助於發揮市場的力量去調整結構，而PPI要轉正仍需時日。

　　定向加碼利結構調整

　　分析人士認為，未來通脹仍將低位運行，為政策面持續寬松以穩增長提供空間，乃至支撐起市場關於全面降準降息的預期。這種預期并非空穴來風，華爾街見聞網站介紹過，國家信息中心首席經濟師范劍平周一曾闡述全面降息需要滿足的三大條件：今年PPI下降的幅度加大，CPI漲幅比去年縮小，房價也開始掉頭向下了，降息的條件在逐步成熟，或可選擇定向降息，將來如果房價、CPI、PPI都下降就存在全面降息的條件。房地產市場自今年一季度以來就進入調整，如今9月CPI和PPI雙雙不及預期并創下數十個月新低，是否意味著中國全面降息的條件已經成熟?

　　專家料降息25基點

　　事實上，今年以來央行在釋放流動性上動作多多。14日央行下調14天正回購利率10個基點至3.4%，這是年內第三次下調正回購利率。業內人士預計未來央行將更頻繁地利用類似操作，央行寬松政策將持續加碼。而通脹的低位運行，可為政策面持續寬松以穩增長提供空間。李慧勇建議，面對PPI疲弱，首先需要降低融資成本，激發民間經濟活力，尤其在三次下調正回購利率之后，降息的概率進一步提升，預料會下調25個基點。同時，可加大鐵路、水利、管網等基建投資，來對冲行業投資下滑對經濟的不利影響。「要長短結合，勿忘改革，尽快啟動有短期穩增長效益的改革舉措，譬如破除壟斷、PPP、新型城鎮化等。」李慧勇說。

　　新一輪寬松或開始

　　國務院總理李克強上周在部署下一階段經濟工作時指出，用好用活財政貨幣政策，適時適度運用定向舉措，推進普遍性降費，支持實體經濟，緩解「融資貴、融資難」。姚景源則認為，中國陷入低通脹，寬松政策應加碼，但是需以定向的方式加碼，而不是全面加碼。「低通脹為貨幣政策的微調提供了比較好的空間，微調空間比原來要好。」他建議，應當在穩健貨幣政策的前提下，平衡好穩健貨幣的政策和適度釋放流動性的關系，更好地運用定向降準與適度增加貨幣的流動性，這樣更有利於中國經濟的結構調整。浦發銀行高級宏觀分析師曹陽表示，CPI較低、地產等資產價格處於下行周期，居民通脹預期穩定也增加了寬松貨幣政策空間。「央行近期下調正回購利率僅是新一輪寬松貨幣政策的開始，未來降息、降準均是可能的政策選擇。」