與會專家名單惹猜想

 

　　輿論焦點是，座談會的嘉賓是誰，為何是他們，他們會對總理說什麼，他們說的會對總理決策產生什麼影響？

 

　　人們注意到，出席座談會的經濟學家中，謹慎悲觀派的出席進一步強化了市場對后續刺激政策的預期。比如，瑞穗證券亞洲首席經濟學家沈建光和海通證券首席經濟學家李迅雷，一直都是市場上呼吁出臺更多刺激政策的代表人物。

 

　　沈建光日前就表示，應該在穩定經濟增長的情況下推進改革而不是在經濟下滑的情況下倒逼改革，后一種情況下經濟風險更大，不可取。至於穩定經濟的政策，在沈建光看來，可以通過貨幣政策和財政政策兩種路徑實現。李迅雷對目前經濟形勢的判斷也比較悲觀，他此前表示，目前的定向寬松部分替代了財政政策，長期而言不可持續，對於調整經濟結構而言，更有效的方式是財政刺激政策。

 

　　與會者還包括新任中金公司首席經濟學家梁紅，此前她預期明年央行將全面降準4次并降息2次，貨幣條件較今年加快放松。同時，財政政策對經濟增長的支持力度加大，財政赤字小幅擴張。中國人民大學金融與證券研究所所長吳曉求則一直強調，貨幣政策的調整應該是為了經濟增長。

 

　　與會的4位經濟學家的觀點傾向，讓各界產生聯想。按道理說，座談會在確定邀請經濟學家人選的時候，不可能對他們的觀點傾向不了解。而邀請他們與會，也有可能就是要他們把自己的觀點當著總理的面提出來，以作為總理決策的參考。這也就難怪這個名單一公布，內地債市就出現暴漲了。

 

　　日本量寬中國感受壓力

 

　　美聯儲本周公布的決議如期結束量化寬松(QE)。正當美聯儲宣布退出QE的同時，日本卻突然宣布QE加碼方案，未來歐洲央行推出新一輪刺激政策也是大概率事件。美國將「收」、歐洲仍「放」、日本正「亂」，將導致全球資金大挪移，復雜的國際市場形勢給中國經濟「新常態」帶來新考驗。

 

　　很明顯，日本突然宣布QE加碼有應對美聯儲退出QE的意思，完全在於如何來救目前十分疲弱的日本經濟。因為，日本經濟從今年4月份增加消費稅之后到現在不僅沒有恢復，反之變本加厲下行，有可能重新陷入通貨緊縮之危險。日本也希望通過較為進取的貨幣政策讓日圓貶值來增加出口。

 

　　日本遇到的問題，北京多多少少也遇到了。一是經濟下行壓力，二是將遇到外匯占款繼續走低的問題，三是人民幣的實際有效匯率很有可能會隨著美元指數一起攀升，將給出口企業帶來壓力。

 

　　日本量寬讓京感受到壓力，從貨幣政策方面來看，盡管目前的定向降準在短期內可以起到一些作用，但主要是對沖影子銀行收縮造成的負面影響，從實際看，央行這些定向放松措施的效果并不明顯。現在降準降息的呼聲高漲，有分析認為，現在通脹在2%，那利率就該低；現在PPI是負的，而且已經負了30個月，這肯定是歷史上最長的一次，在制造業出現通縮的情況下，保持20%的存款準備金率是不明智的。

 

　　中國應不會步日本后塵

 

　　但從座談會上李克強的講話可以看出，中國不會步日本后塵。一是內地盡管出現經濟下行壓力，但一年來內地嘗到了定向寬松的甜頭，經濟還在合理區域運行，就業保障有力，城鄉居民收入有保障；二是下行壓力有基數擴大的原因，有自身結構的問題，有內外因素交織的問題，不是簡單地用寬松政策就可以解決的；三是內地提出要「打好發展持久戰」，有限的牌不到萬不得已就不能打出來。如果出現日圓貶值、歐元貶值的浪潮，北京很有可能如1998年那樣應對。

 

　　所以可以預計，短期內進一步的寬松措施仍將以被動應對、定向的方式推出，除非外匯持續大規模凈流出，否則全面寬松難現。

 

　　王長久