在市場傳有關宋衛平將重返綠城的消息還未完全消散之際，一則關于融創將收購昆明經典的消息再次讓融綠并購故事變得更加玩味。

 

　　11月4日，針對傳聞稱融創要收購昆明經典地產事宜，經典集團總裁沈艷琴給予回應，并表示收購消息不準確，但不排除與融創合作的可能。

 

　　雖然收購事宜不一定成行，但值得一提的是，這是繼早前有消息指融創將收購重慶某知名房企后，市場再次傳出融創擬收購企業的消息。

 

　　不管是否出于時間的巧合，在市場看來，在綠城收購案充滿不確定性的當下，融創或也正尋找新的并購機會鋪墊后路。

 

　　綠城未了局

 

　　目前，雖然就綠城收購一案，孫宏斌已多次表態有信心在擬定時間內完成，但多位熟悉香港資本市場的港股分析師就認為，融綠收購案著實等太久了，并購出現問題或為大概率事件。

 

　　據港股分析師介紹，一般收購案在公報后，證監會會對收購方及被收購方的賬目等內容進行核查，若沒有問題，核完后就可以通過，例如當年九龍倉收購綠城股份就相當順利。

 

　　“融創收購綠城案公報后，孫宏斌曾透露最快兩個星期內完成，最慢也就一個月左右完成，如今仍無準確落定時間，因此表明在審核過程中的問題懸而未決”，上述分析師補充稱。

 

　　而遲遲未獲通過的原因，市場普遍認定，就是之前傳出的港交所認為宋、孫實為一致行動人，需構成全面要約收購。

 

　　現在，無論何種原因使得收購案至今未獲通過，市場已有聲音對融綠這宗交易持負面評價。

 

　　有港股分析師稱，此樁收購案將增加融創的凈負債率，或減少其本應用于購買土地的現金流。他認為在其他條件相同的情況下，一宗70億港幣的交易將會增加凈負債約40%點，因此在這筆交易中，看起來融創過于激進。

 

　　同時，因為并購完成，融創獲取的只是不超過30%的股份，其仍然無法對綠城行使主導權，綠城業績并不會合并到融創的財務報表中。

 

　　這樣，因為融創和綠城是兩個獨立的公司，在這宗股權收購初始階段會使融創的管理面臨更多的挑戰；再者，綠城復雜的股權結構可能會給融創帶來麻煩，綠城新的資本融資將受到影響。

 

　　不過，該名港股分析師也指出，若融創能控制綠城的大多數股份(超過50%)，那么在更長的時間內，它可以幫助擴大融創在中國房地產市場的曝光，并享受更大的規模效益。

 

　　融綠的成功

 

　　不過，雖然收購案會加大融創支出提升負債，且收購后還將面臨綠城復雜的股權結構，之前孫宏斌卻仍然為之興奮，甚至表示“即使我沒有錢，可以找其他機構合作。(我)收購綠城下了很大決心，不會變。”

 

　　分析稱，孫宏斌之所以對收購綠城有如此大的信心，或許與之前其并購綠城上海項目大獲成功不無關系。

 

　　2012年1月20日，綠城公告透露，以5100萬元的價格，將無錫綠城湖濱置業有限公司51%的股權轉讓給融創，湖濱置業即為蠡湖香樟園項目的擁有者。

 

　　有了一次成功的合作經驗之后，2013年6月，融創與綠城各自投資10億元現金，成立了上海融創綠城控股有限公司，各持50%的權益比例。

 

　　隨后綠城將旗下包括上海玫瑰園、上海黃浦灣、上海玉蘭花園、蘇州御園、蘇州玫瑰園、無錫玉蘭花園、無錫茉莉花園、常州玉蘭廣場及天津藍色海岸等5個城市的9個地產項目相應股權注入合營公司。以當時的市價估計，注入的9個項目總貨量為450億元。

 

　　綠城注入項目，融創投入的便是資金。據悉，為獲得相應項目權益，融創當時支付了33.72億元現金作為合作代價。

 

　　也正是合營公司的成立，讓融創倚靠著綠城打開了進入上海市場的大門，之后融綠在上海的發展上一直較為順利。

 

　　其中，2013年融綠的網簽額達到155億元，上海區域則以112.07億元的網簽額排名上海市場銷售第三；2014年第一季度，融綠項目以44.26億的成交額位居上海房企第一名。

 

　　進入2014年，融綠也有了新的銷售目標，在今年4月舉行的新聞發布會上孫宏斌就透露，今年上海的銷售目標是150億元。

 

　　有了好的銷售后，融綠也就開始穩步提升其上海區域規模。據統計，整個2013年，融綠在上海一共拿下6個項目，其中包括：上海玉蘭花園二期-臻園、玉蘭公館、上海御園、盛世濱江、北外灘和香溢花城。

 

　　2014年，融綠也一直在高調拿地，今年3月20日，其以24億元價格多得上海寶山宅地，溢價率為83%。

 

　　后并購棋子

 

　　融綠個案的成功，為其通過收購方式成功打開了一直想入卻不得其門的上海市場，讓融創嘗到了并購甜頭。這或許也使得融創現在一直推崇并購擴張模式。

 

　　因此，在此次收購綠城一事變得撲朔迷離之際，市場再次傳出融創將并購昆明經典集團的消息也就不足為奇了。在相關市場分析人士看來，孫宏斌正在尋求更多的并購機會，就算綠城之事產生變數，融創也有了退路。

 

　　市場人士指出，相比較綠城，云南經典知名度較弱，但昆明卻是融創早就想進入的區域。“孫宏斌10多年前就有進入昆明的打算，如果不是順馳被賣，他恐怕早就出現在昆明了”。

 

　　雖然經典集團總裁沈艷琴于10月29日表示，關于融創收購經典的消息，有失偏頗，合作伙伴收購經典的傳言是不正確的，但其同時也透露，在2014年產業形勢和經濟形勢下行的市場境遇下，經典集團正在與四五家一線房企進行接洽尋求項目合作，包括融創在內。

 

　　其實，在收購云南經典集團的傳言之前，早前亦有消息指出融創與重慶某知名房企一直有接觸，雖后來該宗潛在的并購并沒有更多消息，但融創通過并購方式加速發展的跡象卻十分明顯。

 

　　孫宏斌在今年3月份舉行的業績會上談及并購問題時曾表示，融創有兩個戰略，一個是在聚焦的幾個城市，另外是做高端產品。雖然符合條件的項目并不多，但是這樣的機會也有，目前在談，相信有一些項目一定會成。

 

　　市場分析稱，相較直接招牌掛拿地，通過并購方式擴張，著實有相當的好處。

 

　　一方面，并購的好處在于開發商能在低于現行價格去購買土地或現成項目，最近幾年土地招拍掛價格成本增長，土地在開發成本中占相當大的比例。

 

　　其次，并購項目可以拓展開發商自身的開發區域，可更大效益放大品牌縮短開發周期，提高資金周轉。