北京時間11月20日淩晨消息，外媒近日刊文稱，日本首相安倍晉三(Shinzo Abe)已經拋出了提前大選這顆“骰子”，將其作為“安倍經濟學”的信任投票。對此，投資者的猜測是無論提前大選將會帶來什么樣的政治餘波，貨幣政策的推進力都仍將保持不變，而這就意味著日元前景仍將看空。

　　自10月底美聯儲宣布終結量化寬松計劃以及日本央行擴大其資產購買計劃以來，日元兌美元彙率已經下跌了7%以上。而在安倍晉三決定推遲調高銷售稅措施，且市場預計他將在不久以後加大財政刺激性措施的形勢下，這種趨勢應該會得到加強。

　　但是，現正下調日元長期預期的分析師作出了兩種無關政治的假設：日本央行行長黑田東彥(Haruhiko Kuroda)將說服其他央行官員相信，有必要在未來一年時間裏進一步采取貨幣寬松措施;日本投資者正在仿效政府養老基金(GPIF)，最終也將開始把資金轉向海外市場。

　　“日本央行對其通脹目標的堅定不移的承諾將成為市場推動力。”對沖基金SLJMacro Partners分析師Stephen Jen說道。“與黑田東彥是否將可成功地在明年4月份以前讓通脹率重返最高2%的水平相比，他繼續為此作出嘗試才更加重要。”

　　在日本央行貨幣政策委員會周三召開的政策會議上，黑田東彥贏得了幾乎所有委員的支持，僅有一名委員投票反對延長該行在上個月推出的擴大經濟刺激性措施的計劃。隨後他發出警告稱，通脹率可能會在明年下降至1%以下，這一言論導致日元兌美元彙率觸及117.65日元，創下七年新低。

　　“不考慮政治不確定性和當前政策有效性等問題，我們認為日本央行的決心不應被質疑，而資金出現重大外流的風險也不應被排除。”瑞士銀行的外彙策略師Geoffrey Yu說道。

　　背道而馳的美國和日本貨幣政策已經令投資者形成了一種壓倒性的共識，即日元兌美元彙率還將繼續下跌。雖然有人擔心相關交易活動將會變得過於擁擠，但其他人則預計，日元兌美元彙率將在年底以前跌破120日元。

　　但與此同時，其他貨幣將會受到的影響則不那么顯而易見。亞太地區的一些央行擔心，日元貶值將令其提高自身貨幣競爭力的願望進一步受挫。

　　澳元和紐元是日元利差交易的傳統目標，這兩種貨幣兌日元彙率在本月截至目前為止的交易中已經分別下跌了5.5%和8%。澳大利亞央行本周發出警告稱，日本央行的寬松政策以及日本政府養老基金轉向投資海外債券和股票的戰略意味著，“澳元彙率可能會保持在高於經濟基本面所示水平的高度”。

　　但經濟學家指出，大宗商品價格的下跌以及外彙市場波動性的增強意味著，澳元和紐元上漲的空間有限。“做多美元的交易活動在很大程度上是兩廂情願的，但這種活動有很好的理由可做支持。很難想象利差交易的表現將會超越整體市場。”德國商業銀行的外彙策略師皮特·金賽拉(Peter Kinsella)說道，他預計投資者將會賣出澳元和紐元，同時買入美元。

　　日本央行的寬松政策可能觸發了貿易對手國的政策回應，後者擔心這種寬松政策會對其本國出口商造成影響。在過去三年時間裏，韓元兌日元彙率已經上漲了近60%。盡管韓國央行在日本央行擴大寬松政策後並未作出降息決定，但該行確實在其最新的政策聲明中提到了彙率問題，並有可能會采取行動來限制韓元進一步升值。

　　巴克萊銀行的分析師則指出，中國台灣、捷克共和國和泰國是日本在出口市場上的主要競爭對手，並預計新興市場國家的央行“仍將對日元大幅貶值持警惕態度”。

　　但對於新興市場貨幣來說，更大的影響可能會來自於日本機構投資者投資行為的轉變。傳統上來說，日本機構投資者在進行海外投資時傾向於購買美國和歐洲資產。

　　Geoffrey Yu指出，雖然日本政府養老基金可能只會逐步執行其新的目標，但“更大的影響可能在於其所傳遞的信息”會促使其他日本投資者一邊買入海外資產，一邊卻不會像以前那樣對沖通貨風險。

　　加拿大皇家銀行資本市場的外彙策略師亞當·科爾(Adam Cole)稱，他認為一種重要的轉變已在發生。在過去多年時間裏，日本投資者對於外國公司股票的需求一直都不溫不火，但自6月份以來已經大幅增長。然而，面向美國和歐盟市場的資金流動已經不再占據主導地位，原因是資金正在日益流入亞洲和拉美地區的新興市場，如韓國、中國台灣、印度和巴西等。

　　科爾指出，如果這意味著日本政府養老基金在尚未宣布新目標以前就開始重新配置資金，那么類似的資金流動很可能將接踵而至。與此同時，鑒於在大多數相關國家中對沖通貨風險的成本都比較高，因此這種風險很可能不會被對沖，而這只會進一步加深日元的下跌走勢。