香港商報網訊 據中國證券報報導，滬綜指昨日圍繞2600點展開寬幅震盪，持續的逼空式上漲引發了較強的技術調整壓力。不過，從年內四度逼空的市場走勢看，場內外資金預期已經發生了積極逆轉，流動性充裕的環境疊加投資者風險偏好的上行，令階段市場機會大於風險。展望後市，即便指數層面的震盪難以避免，結構性機會也將在這一過程中層出不窮。
與此同時，滬綜指“六連陽”可能使A股在本週四不經意間跨越了一個重要分水嶺。另據外媒估算，A股總市值可能已超過日本股市，成為全球第二大股票市場，與我國全球第二大經濟體地位相呼應。
2600點震盪可能性增大
本週四，滬深股市出現寬幅震盪，滬綜指雖然收盤仍然出現了較大漲幅，但從場內個股表現、期指升水程度以及成交量能變化看，短期市場在2600點位置出現劇烈震盪的可能性正在逐步增加。
滬綜指昨日以2615.37點小幅高開，但是此後大盤似乎卻失去了此前幾個交易日流暢上攻的走勢。全天大部分時間，滬綜指都在圍繞2600點整數關口進行寬幅震盪，盤中出現了三次比較明顯的跳水走勢，一度跌破2600點支撐，最低下探至2599.11點。不過，下午2點30分之後，指數重新恢復強勢，大舉收復日內震盪失地，盤中最高上探至2631.40點，尾市以2630.49點全天次高點報收，上漲26.14點，漲幅為1.00%。與滬綜指類似，市場其他主要指數昨日均出現了明顯震盪。截至收盤，深成指上漲1.10%，創業板指[0.59%]數上漲0.59%，中小板綜指[0.50%]則上漲0.50%。
昨日的寬幅震盪，令不少近期已經習慣了逼空上漲的投資者頗不適應，不少人也因此產生了一定的恐慌情緒，認為大盤的強勢格局即將終結。客觀地說，昨日盤面確實出現了一絲不利於多頭行情延續的信號，主要體現在三方面：
其一，滬深股市再度放出歷史成交天量，“天量天價”擔憂隨之產生。截至收盤，滬市昨日成交3389.6億元，深市成交2795.2億元，兩市總成交額突破6000億元大關，創出A股市場歷史天量。天量難免引發恐慌，實際上，市場每一次創出單日成交天量，都會引發投資者關於大盤即將見頂的擔憂。
其二，下跌個股數量明顯增多。從本周市場走勢看，儘管初期呈現金融、地產股帶動指數型上漲的特徵，但後期個股普漲的格局已經逐步出現，市場走勢開始健康積極。但隨著本週四大盤的寬幅震盪，“八類個股”表現再度進入相對低迷的狀態。統計顯示，截至昨日收盤，上海市場個股漲跌比為526：373，深圳市場個股漲跌比為851：573。
其三，股指期貨主力合約升水大幅下降。本週三，在樂觀情緒帶動下，股指期貨主力合約IF1412一度升水超過20點，但是從昨日收盤情況看，期指主力合約升水僅為0.31點。期指升水明顯下降，隱含當前投資者對大盤上漲勢頭中止的預期在大幅提升。
市場環境繼續向好
儘管大盤在2600點出現震盪的可能性越來越大，但是投資者因此產生恐懼心理，進而選擇明顯降低倉位似乎大可不必。整體而言，“改革推升風險偏好，流動性充沛推動市場上漲”的大格局並未發生顯著變化。
一方面，改革釋放股市紅利的過程遠未結束。進入2014年後，投資者迎來了各類改革政策層出不窮的局面。從國企改革試點到“一帶一路”，從自貿區推進升溫再到應接不暇的行業提振措施，各類改革政策持續釋放出市場紅利。改革政策的不斷推出，有效地對沖掉經濟增長低迷的負面壓力，令經濟轉型中積極的一面對市場情緒的影響佔據了更重要的位置。也正是由於改革政策的持續推進，投資者的樂觀情緒逐漸提升，整體市場的風險偏好在這個過程中不斷走高。中期來看，改革勢必伴隨經濟轉型的整個階段，既然轉型的大幕剛剛開啟，就有理由相信改革政策提升市場風險偏好的過程遠未結束。
另一方面，充沛的流動性支撐著現階段強勢格局。相對於政策預期，流動性對短期市場的提振效果更加立竿見影，也更具有現實意義。從貨幣政策的角度看，央行在上週末“意外”宣佈非對稱降息後，本周又在常規公開市場操作日裡，四個月以來首度暫停正回購操作。從上述一系列政策變化看，貨幣政策持續寬鬆的預期非常明確，這為股市流動性充沛創造了大的宏觀背景。
與此同時，當前股市資金面也處於極度豐沛的狀態中。如果說年內的前三次逼空上漲，場外資金尚存在較強烈觀望情緒的話，那麼在目前啟動的第四輪逼空行情中，場外資金已經成為主要推動力。主要表現為：在本輪行情中，市場明顯放量，而資金的主要建倉方向為券商、保險等此前滯漲的大盤藍籌股，且具備相當的持續性，這與此前存量資金博弈的市場特徵明顯不同。值得注意的是，從近期增量資金的介入力度以及所選標的看，具備很強烈的中線色彩，此類資金的不斷沉澱對市場中期運行將發揮非常重要的支撐作用。展望後市，隨著股市“造富效應”的不斷體現，居民資產再配置的腳步不僅不會停止，還可能出現進一步加速，這表明場外資金對市場的提振效果值得期待。
此外，英國媒體援引彭博(Bloomberg)資料包道稱，本週三收盤時，中國股市總市值達到4.448萬億美元，僅略低於日本股市的4.507萬億美元。週四，上證綜指上漲1%。日本主要指數東證指數(Topix)收跌1%。以這些指數為總市值的粗略匡算，並考慮當日的匯率變化，中國股市總市值現已超過日本股市總市值。
回檔提供中線建倉機會
推進改革與流動性充沛兩大積極因素的存在，意味著當前A股市場仍然擁有非常穩健樂觀的宏觀環境支撐，發生系統性風險的概率不是很大。在這一大背景下，大盤漲跌預期不應該對投資者中期策略產生過多影響。就像此前的指數型上漲並未帶來普遍的賺錢效應一樣，指數出現震盪甚至一定幅度內的回檔，也不一定意味著個股層面會出現巨大的下跌風險。
分析人士認為，短期來看，投資者仍然可以繼續保持樂觀進取的態度對待市場。從指數層面看，金融、地產股會給大盤帶來顯著支撐。儘管經過快速上漲後，大盤藍籌股後期繼續高歌猛進的可能性正在降低。但需要注意的是，近期買入大盤藍籌股的資金主要以增量資金為主，此類資金剛剛開始建倉，短期內進行反向操作的可能性並不大，因此藍籌股下跌空間有限，並將從權重角度給大盤帶來強勁支撐。此外，從歷史走勢看，藍籌股行情一旦啟動，往往會持續一段時間，不會在短期快速向下逆轉。
而從個股層面看，預期可能會更加樂觀一些。客觀地說，10月底上漲以來，投資者大部分時間都處於賺了指數不賺錢的境地中，因此指數型上漲行情即便結束，也未必會給很多個股帶來較大的調整壓力，各種結構性機會反而有可能因為權重股資金虹吸效應的消失而更加豐富多彩。
由此看，對於多數投資者來說，在大盤調整空間有限、個股機會引而未發的情況下，市場如果在2600點位置出現一定幅度的震盪調整，反而應該視為中線加倉的絕佳機會。當然，震盪調整也是暴露風險的過程，對那些階段漲幅過大、估值壓力顯著的個股，還是應該保持高度謹慎，“立足中線，佈局來年”的策略顯得更為重要。
大小盤股機會均沾 基金樂觀看後市
□本報記者常仙鶴
由降息驅動的行情還在發酵。自11月20日至27日，上證綜指漲幅達7.66%，拉動指數快速上行的主力是券商、保險等非銀金融板塊。對於後市行情，基金業內人士認為，在無風險利率下行及增量資金入場的背景下，對未來的市場走向偏向樂觀，繼續維持熱點輪動的判斷。
整體趨勢偏樂觀
“近期市場上漲的邏輯是央行降息，因此對利率較為敏感的行業形成直接利好，券商、保險等板塊來勢洶洶，但是這股風能持續多久不好判斷。”一位基金人士道出了不少投資者的心聲，近期券商、保險等大金融板塊的“逼空”行情令踏空的投資者望“股”興歎，代表證券行業的杠杆基金證券B短期內強勢拉升，觸發向上折算閥值，而非銀行B溢價率也迅速攀升逐步接近上折閥值。
不過，一位公募基金經理表示，在無風險利率下行及增量資金入場的環境裡，市場整體風險並不大，另外並購重組以及市值管理帶來的中小盤行情也值得關注。該基金經理坦言：“總的來說，大盤、小盤均有機會”。
廣發主題領先的基金經理李巍表示，今年以來，所謂的一二級市場聯動或者說是產業資本對二級市場的關注度明顯提升。除了傳統的資產重組或借殼，上市公司通過定增實現大股東或高管增持、亦或引入PE投資機構的案例層出不窮。這種趨勢性的變化表明產業資本正在探尋新的盈利模式或重新進行資產配置，同時也變相為二級市場提供了增量資金。這些或許在未來兩年催生更多的投資機會。
看好政策性機會
博時基金宏觀策略部總經理魏鳳春表示，受益於降息的板塊主要是重資產、高負債的行業。如果用帶息債務與股東權益的比例來測算，傳統的週期性行業如建築、電力、房地產、金屬、建材、化工以及交運等，可能是受益降息最多的行業。但從歷史表現看，降息似乎並不能改變降息前後的行業格局，且降息之後短暫的行業表現，持續性也並不高。因此，從配置的結構看，非銀金融、電力和有色金屬有可能是週期性收益行業中的領先者。而房地產、建築、建材等房地產產業鏈的行業，更傾向放在主題中博弈交易性的機會。同時，對於受降息影響較小的新興行業，短期可能難有表現，但也不能完全擯棄。從此次貨幣政策調整的目的分析，降低融資成本，新興行業也同樣會受益。
廣發基金李巍指出，也可以關注政策層面變化帶來的投資機會，比如電改、土地流轉、農業資訊化、環保等。
“值得注意的是，大盤短期拉高後，積累了大量的獲利盤，繼續大幅攀升的動力明顯不足，預計小幅調整可能隨時發生。”有業內人士同時指出，“強勢格局下的調整並不破壞趨勢，健康的調整反而是介入的機會。”