香港商报网讯　如果鋼企重組能定格在資本整合如火如荼、市場熱捧的那個時候，這想必也是個美麗的故事。然而，這只是開始。而后續的發展，卻并不都那么美妙。

 

　　21世纪经济报道消息，進入2014年之后，國內資本市場的并購重組此起彼伏，而作為國家層面重點推進的重組行業，鋼鐵板塊內的上市公司也將有望迎來一輪新的并購重組潮。

 

　　11月25日，工信部正式公布符合《鋼鐵行業規范條件》的第三批企業名單，即此前市場所稱的“白名單”，加上前兩份白名單入圍的企業數量進行計算，目前全國產能的85%都已經記錄在內，而這也意味著剩下15%的左右產能將面臨淘汰或升級。

 

　　新一輪重組預期升溫

 

　　2014年，兼并重組在國內資本市場上日漸升溫，而作為鋼鐵板塊，兼并重組也是近年來的主旋律，盡管今年以來熱度有所減退，但是隨著近期工信部公布的第三批白名單，鋼鐵企業的兼并重組或將再度迎來一輪新的升溫。

 

　　“這份名單中沒有入圍的15%的產能，盡管國家層面沒有明確的說明，但是在未來極有可能將迎來淘汰。”卓創資訊鋼鐵分析師劉新偉告訴21世紀經濟報道記者，“而且按照工信部原先的計劃，這份名單應該控制在300家左右，現在數量略有超出，這說明即使入選的企業也有可能被替換，同時這也意味著資本市場上鋼鐵市場新一輪的兼并重組也即將到來。”

 

　　實際上，和當前整體資本市場兼并重組熱潮相比有所不同，今年以來鋼鐵板塊的重組并不算多，根據WIND資訊數據顯示，截至11月27日，今年鋼鐵板塊內發生的并購重組數量41起。

 

　　“這個和原本預期中會發生大量兼并重組有所不同，上述的并購重組中，大部分是企業內部并購和關聯交易，而公司之間互相發生并購重組的事件今年以來寥寥無幾。”劉新偉告訴21世紀經濟報道記者，“行業環境是一個方面，企業大幅虧損無力推動兼并重組也是事實。不過，隨著新白名單的推出，這種情況將會得到反轉。”

 

　　事實上，盡管今年鋼鐵板塊在資本市場上鮮有動作，但是在整體行業中，已經正逐漸呈現集團化的模式。按照此前工信部聯合國家發改委等12個部委聯合印發的《關于加快推進重點行業企業兼并重組的指導意見》（以下簡稱《意見》），對鋼鐵行業的要求是：到2015年，前10家鋼鐵企業集團產業集中度達到60%左右，形成3～5家具有核心競爭力和較強國際影響力的企業集團、6～7家具有較強區域市場競爭力的企業集團。

 

　　“鋼鐵行業的整合是一個整體，除了在產業上的具體整合之外，未來資本市場上也會逐漸和產業兼并重組同步起來，預計最晚明年，資本市場上鋼鐵板塊將會出現許多類似并購資產之類的事件，而這個做法也符合國家層面的預期。”一位招商證券的研究員告訴21世紀經濟報道記者。

 

　　重組現狀凸顯困局

 

　　盡管鋼鐵板塊目前有著強烈的重組預期，但是如果從現在已有的重組案例當中來看，情況并非完全樂觀。

 

　　“當前國內鋼鐵企業兼并重組困難重重，要么是地方政府的‘拉郎配’，要么是民營鋼企間的重組。”我的鋼鐵網鋼廠分析師沈一冰接受21世紀經濟報道記者采訪時表示。“而國企之間的重組有時候往往可能只是徒有其表，雙方的重組可能僅僅只停留在紙面上，實質上可能還是各為其政。”

 

　　根據資料顯示，山東鋼鐵（600022.SH）與日照鋼鐵之間的重組就是最為明顯的政府“拉郎配”，而雙方的重組至今處于停滯狀態。根據資料顯示，早在六年前的2008年，在山東省政府的主導下，山東鋼鐵就已經拉開了對日照鋼鐵的重組序幕，但是時至今日，雙方的重組依然沒有進一步的進展。

 

　　“其實阻礙雙方重組之間的一個很重要的問題就在于雙方的業績差異。”劉新偉說，“和山鋼的業績相比起來，日照鋼鐵的業績要好很多，現在這個問題仍然存在。”

 

　　根據山東鋼鐵今年的三季報顯示，公司三季度虧損達9.91億元，領虧山東省所有的上市公司。相比之下，根據全聯中小冶金企業商會公布的數據，2014年1到8月份，日照鋼鐵盈利10.10億元，同比增加29倍，排在80家重點民營鋼企的第三位。

 

　　除此之外，鞍鋼與攀鋼之間的重組雖然很早就已經落定，但是兩家公司的重組一直被市場認為只是“徒有其表”。資料顯示，2011年，鞍鋼股份（000898.SZ）和攀鋼釩鈦進行重大資產重組，攀鋼釩鈦將此前的鋼鐵資產全部置出，同時注入鞍鋼集團旗下的鞍千礦業、鞍鋼香港公司和鞍澳公司各100%的股權，主營礦產。但是，根據此前四川證監局的調查發現，鞍千礦業、鞍鋼香港公司和鞍澳公司這三家公司的董事會人員構成主要來自鞍鋼集團公司，重組后攀鋼釩鈦沒有委派董事進入。另外，鞍鋼香港公司的辦公場所、員工及薪酬均依附于鞍鋼集團，尚沒有獨立出來。

 

　　民營鋼企成重組主力軍

 

　　實際上，遍觀從2009年到2012年間的鋼鐵行業并購重組之后不難發現，大部分的兼并重組均發生在千萬噸級的大型鋼企中，比如2009年，寶鋼重組寧波鋼鐵，首鋼重組長鋼、貴鋼、興源實業；2010年首鋼重組通鋼，鞍鋼集團重組攀鋼集團；2011年馬鋼集團重組安徽長江鋼鐵；2012年寶鋼重組韶鋼、山鋼集團重組閩源鋼鐵。

 

　　不過，這一局面在接下去的時間內很有可能將發生變化。“在國有企業體制改革中引入民營資本或是后期鋼鐵企業兼并重組的另一大特點，民營資本或有機會重組國營鋼鐵企業。”劉新偉表示。

 

　　實際上，自從進入2013年以來，國有鋼企的兼并重組的熱潮就已經逐漸褪去，根據數據顯示，2013年前十家鋼鐵企業粗鋼產量占全國總量39.4%，低于2012年的45.9%，距離2015年達到60%左右的集中度目標甚遠。但另一方面，2013年全國鋼鐵新增產能達到6920萬噸，其中76%是民營鋼企的投資，民營鋼企成為整個行業產能增長的主要投資點，在整個鋼鐵行業的運營中所占的重要性也在逐步擴大。

 

　　另一方面，民營鋼企對國有鋼企的兼并，其實在國內市場上早已有之，比如沙鋼重組錫興集團、方大重組南昌鋼鐵、萍鋼等都是之前出現的顯著例子，而從整體來看，民營鋼企的重組，普遍采用的形式為成立集團董事會，以出資比例劃分股份比例。“這主要是由于民營企業規模小、融資難等特點所決定的。”沈一冰告訴21世紀經濟報道記者時表示，在過去的民營鋼企重組中，往往僅實現了采購、銷售的統一，只能屬于松散性重組。“松散式重組的中小民營鋼企只是規模擴大了，但流向市場的品種并沒有變化，即使成立了集團公司，但所有權和經營權沒有適度分離，集團董事會難以協調、制定被重組企業的發展規劃。”