【香港商報網訊】11月28日，A股市場成交量達到驚人的7105億元，刷新今年全球資本市場的日成交量紀錄。正當人們為此驚叹不已的時候，這個成交天量就在昨日被刷新，當日4個小時交易時間兩市平均每1.6秒即成交1億元，兩市成交總額達到9149億天量。不用說，這肯定也會刷新今年全球資本市場的日成交量紀錄。

　　但股市的火爆卻與央行降息的初衷事與願違。央行最近一次的降息本意是要降低實體融資的成本，而近日股市吸引大量的資金反而更升高了實體的融資成本。香港商報記者王長久

　　成交仍有放大空間

　　本輪行情今年7月21日起步的時候，上海股市日成交只有757億元，深圳股市日成交955億元，而12月2日上海股市日成交達到5298億元，激增600%;深圳股市2日成交3850億元，激增300%;兩市日總成交激增434.4%。

　　而從目前的態勢看，兩市日成交破萬億是指日可待的事情。A股目前已經成為全球資本矚目的熱土，潜力不可輕視，天量之后還會有天量。同時，A股在迎來滬港通之后，可能還會迎來T+0等一系列制度變革，所以A股目前是處於成交量牛市初期。已經有機構預測，A股這波行情最高日成交量可達15000億元。

　　內地去年GDP總量是56.08萬億元，這也就是說，如果萬億日成交成為新常態，內地股市今年一個季度的成交可以和去年一年的GDP總量相媲美。

　　天量資金的五個來源

　　內地股市近萬億的成交量讓市場各方目瞪口呆，人們都在問，股市天量資金是哪來的?筆者認為主要有五大原因。

　　第一是樓市資金大搬家。最近幾年內地出台一系列舉措抑制樓市，諸多限制使得囤積在樓市的資金失去了出口，股市的熱絡使得樓市資金開始大搬家。這種態勢還將繼續，有機構預計，明年仍將有約4000億元樓市資金轉戰股市，相當於流通市值的3%左右。

　　第二是實體經濟中的「血液」大量流向股市。現在中國經濟持續萎縮，做實業一年投資幾個億，也就10%的回報。但炒股票只要抓住一隻漲停股，一天就有10%了。所以股市牛市吸引了實體經濟的流動資金轉到股票賬戶，全職專心炒股票。

　　第三是原本投資在銀行理財產品、信託產品、委託貸款等資金流向股市。股市紅火以后，這些客戶覺得不到10%的收益比較低，已經沒有吸引力，紛紛將資金轉入股市。

　　第四是銀行存款大搬家。內地降息后，銀行資金不是流向實體經濟，而是加快流向股市。A股市場已經連續6周開戶數均超過20萬人次。中登公司最新周報還顯示，上周兩市新增股票賬戶數為37.01萬戶，創2011年4月來新高。此外，上周兩市新增基金賬戶數為25.67萬戶，環比大增27.87%。據保守估計，未來3個月內將有1.34萬億新增資金入市，是目前全市場自由流通市值的10.7%。

　　第五是滬股通帶來的港資及國際熱錢。據統計，滬港通僅開通兩周，流入內地股市的北上資金就達到400億元。而且這個數字勢必會持續刷新。

　　央行降息事與願違在前期央行降息之前，管理層已經釋放出降低實體融資成本的信號，而最近一次的降息，更明顯的是要降低實體融資的成本。但從目前的事態看，央行的降息事與願違。

　　目前火爆的股市反而升高實體的融資成本。現在股市火爆，一方面使得本就捉襟見肘的實體經濟的「血液」抽離殺入股市;另一方面股市回報的提高，賺錢效應的彰顯，勢必使得實體經濟更難融到資金，融資的成本會更高。

　　經濟不景氣的大背景下，實體經濟進入嚴冬，而資本的逐利性決定了其流向。而且，央行越是降息越會出現全民炒股的氛圍，實體經濟的日子只能是越來越難過。而一旦形成實體經濟的惡性循環，內地的經濟走勢會更加不樂觀。現在已經有預期內地明年GDP增速會回落到7%左右。實體經濟是國家保就業，增加城鄉居民收入增長的主戰場。

　　所以，國家勢必要在如何保證實體經濟融資成本下行上做好文章。而本月即將舉行的中央經濟工作會議對於貨幣政策的措辭，將成為市場各方關注的焦點。