極左政黨或上臺 違約機率增

　　希臘亂局或重燃歐債危機

　　【香港商報綜合報道】希臘周二再度爆發政治危機，對全球金融穩定構成威脅，雅典證交所周二收市下跌12.8%，創下自1987年12月以來最大單日跌幅，昨天中段再跌逾2%。圍繞希臘最新動蕩的焦慮感，也使投資者認為該國有更大的機率出現債務違約，結果將短期政府借款成本推升至高於長期利率的水平。觸發此次暴跌的事件是希臘總理薩馬拉斯宣布提早舉行總統選舉。如果他未能為自己提名的候選人爭取到足夠支持，就可能引發一場國會大選，而投資者擔心，大選可能讓極左政黨史利薩上臺。有分析認為，激進左翼聯盟想要重新談判希臘主權債務，并增加公共開支。

　　1

　　希臘或可能退出歐元區

　　在「通縮怪物」的長期摧殘下，脆弱的歐元區可能已經經不起另一場打擊。然而，「希臘退歐」的威脅偏偏再度擠入視野。難道「歐債危機2.0」已經開始發酵？

　　導火線正是希臘的政局走勢。希臘總理薩馬拉斯周二意外宣布，將原定於2月15日總統選舉提前至12月17日。一旦薩馬拉斯提出的總統候選人未能當選，將很有可能導致激進左翼聯盟(史利薩)執政希臘。就目前情況來看，政府還沒有足夠的票數。相反，民調顯示左翼政黨史利薩在民眾中支持率最高。

　　如果史利薩成功當選為執政黨，希臘的政策方向或將出現轉變，「希臘退歐」也將再度成為可能。該黨派支持放棄已經與國際機構進行協商的援助協議。這無疑將重挫希臘債券價格，并推動債息率飆升，引發新一輪歐債危機。

　　左翼上臺或推翻緊縮政策

　　值得注意的是，史利薩對「三駕馬車」(歐盟、歐洲央行和IMF)所提供的救助貸款極為排斥(伴隨著苛刻的財政緊縮條件)，主張政府奪回主權。然而，希臘目前在民間市場借貸的利息超過了8%，是救助貸款利率的7倍有餘，增加開支舉步維艱，因此這一設想難免令市場惶恐。

　　自2010年起，希臘就過著靠國際救助貸款過活的日子，貸款額度高達2400億歐元。而希臘為此付出的代價也是巨大的，希臘人民不得不受到財政緊縮的「摧殘」希臘政府屢次加稅，削減養老金和薪資。希臘當前一輪援助計劃應該在2014年年底到期，希臘同「三駕馬車」就2015年希臘預算已經進行了數周談判，但雙方在2015年的減支規模和進一步經濟改革的談判上陷入僵局。

　　退歐或令貨幣大貶八成

　　若希臘決定退出歐元區，政府將與歐元區其他國家就其退出歐元區的日期以及新貨幣的發行達成共識。同時，希臘很可能會關閉銀行，并把歐元存款兌換成德拉克馬。此后，所有政府戶員的薪水、合同和養老金將以新貨幣支付，銀行存款也將重新計價。政府也將設定新貨幣對歐元的初始匯率(如1：1)，此后政府將讓貨幣市場決定新貨幣的匯率，這或將導致新貨幣大幅貶值近八成。而貨幣貶值導致的后果不堪設想。首當其沖的便是存款外逃，儲戶會事先就會開始取出存款。在歐債危機期間，希臘銀行業的存款已經減少大約三分之一。希臘國內銀行業因此將面臨擠兌及資本出逃風險。

　　2

　　歐銀或買主權債穩定市況

　　有投資顧問指出，目前歐股的助力，是來自市場對寬松政策的預期，希臘的震蕩可能提升歐洲央行買主權債的機會，對明年第一季歐股將有利。希臘10年期國債收益率昨天上升了0.15%，突破了8%關口。自本周初以來，該收益率已經上漲了0.75%左右，反映了債券價格的下滑。盡管該水平離2012年初歐債危機高峰時期的30%以上仍很遙遠，但這卻凸顯出投資者情緒的突然緊張。三個月前，該收益率只有5.5%。

　　尚無系統性風險危機

　　富蘭克林證券投顧表示，若年底前希臘國會無法順利選出總統，必須提前於明年1至2月舉行國會選舉，目前民調顯示，由反緊縮的激進左翼聯盟籌組政府可能性最高，可能將與國際債權人重新協商，若籌組政府未成或協商時間拉長將增添市場波動。

　　富蘭克林證券投顧認為，相較2012年六月希臘國會選舉引發歐債危機再起，目前希臘經濟及紓困進展已有明顯改善，包括經常帳已出現盈餘，加上歐盟延長希臘紓困計劃至明年二月，同意結束紓困后將提供希臘預防性信貸額度，若歐洲邊陲國家公債利率攀升，歐洲央行亦將適時進場干預，希臘脫離歐元區可能性或可能降低，預期短線政治紛擾不致擴散成為系統性風險。

　　3

　　黃金日圓成避險工具

　　隨著希臘意外宣布提前舉行總統大選，重新點燃歐債危機憂慮，黃金和日圓等避險資產需求飆升，金價一舉上破近期阻力并帶動更多買盤跟進，加上美元兌一籃子貨幣走弱，加劇黃金升勢，盤中最高上探了1238.65美元，為近六周最高水平。美國COMEX-2月期金勁升3.1%，報每盎司1232美元。

　　強美元或阻金價上升

　　歐美經濟基本面和貨幣政策前景并沒有發生改變，特別是希臘作為歐元區暴風眼的中心，隨時仍將威脅美元最大對手貨幣歐元，但隔夜匯市的走勢表明，在聯儲局利率決議前，市場傾向於調整倉位以便更好地迎接未來的事件風險。因此，除了避險情緒之外，黃金昨日的飆漲還受到美元高位獲利了結的支持。然而，從技術層面看，美元指數盡管隔夜大幅走低，仍穩妥守住支持，上升格局維持完好，或仍將限制金價未來的升幅。

　　不管怎樣，黃金上行實現突破，極大提振了黃金多頭信心，或為后市進一步走高奠定了基調。日內仍然缺乏經濟數據或事件，金市或修正后延續升勢。技術上，金價連續突破1208、1215和1220多重阻力，迫近1240關口，目前在該檔下方窄幅整理隔夜漲幅，短線仍較為強勢。金價上破8月高點以來下降趨勢線以及100日均線阻力，確認打開短期進一步上行空間。