海通證券日前宣布，擬通過全資控股子公司海通國際控股有限公司以3.79億歐元收購圣靈投資銀行100%的股權。盡管投資者對于這宗收購抱肯定態度，但在業內人士看來，完成收購只是第一步，后續的業務和人員整合才是中國投行跨國收購中難度最大的部分。

　　12月5日復牌以后，海通證券連續兩個交易日漲停，12月11日，海通證券以跌停收盤。

　　海通證券12月4日晚間公告，公司全資子公司海通國際控股有限公司(簡稱“海通國際控股”)目前正與Novo Banco，S.A。(以下簡稱“Novo Banco”)進行磋商，以期就可能收購Novo Banco擁有的Banco Espírito Santo de Investimento，S.A。(即圣靈投資銀行)的全部股本而訂立買賣協議。公司后于12月8日宣布擬通過全資子公司海通國際控股，以3.79億歐元的購買價格收購Novo Banco持有的圣靈投資銀行100%的股權。本次收購的交易對手方NovoBanco，是葡萄牙銀行根據救助措施設立的過渡性銀行，其持有BESI的全部已發行股本及其他優質資產。

　　資料顯示，BESI為一家在葡萄牙成立的私人公司，并為Novo Banco的直接全資子公司。作為一家在若干國家擁有多家控股核心子公司的全面持牌銀行，BESI從事的主要業務活動包括咨詢、企業融資、股權、固定收益及結構性融資服務等。財務數據顯示，2012年、2013年和2014年上半年，BESI分別實現經營收入2.61億歐元、2.47億歐元和1.83億歐元，稅后凈利潤則分別為2054萬歐元、736萬歐元和430萬歐元。截至2014年上半年，BESI的總資產為58.1億歐元，總負債則為51.9億歐元，凈資產為6.18億歐元。

　　海通證券副總裁金曉斌表示，BESI在2007年至2013年凈資產收益率(ROE)在10%水平，而海通2013年ROE則為6.7%，對集團影響正面。他回應BESI上半年財報錄得較高撥備時稱，BESI凈資產達6.18億歐元，以3.79億歐元作價已充分反映風險，并強調歐洲最差時間已過。該收購作價3.79億歐元，正等待監管當局審批。

　　今年7月，圣靈投資銀行母公司圣靈金融集團曝出財務危機，圣靈投資銀行股價受累暴跌。WIND統計數據顯示，今年6月份以來，葡萄牙PSI指數從3179.73點的高位一路下跌，最低下跌至2182.34點，92個交易日累計跌幅高達30.42%。今年8月初，葡萄牙央行[微博]宣布對深陷財務困境的圣靈投資銀行實施救助，向圣靈投資銀行注資49億歐元，并將該行一分為二，拆分為“不良銀行”和“新銀行”兩部分。所有存款、優先債和大部分資產將被轉移至“新銀行”，并在接受重組后被重新命名為Novo Banco，最終將被出售，所得款項用以償還歐盟和IMF[微博]的救助貸款。

　　實際上，在海通證券宣布進行此宗收購之前，就傳出有多家銀行和公司有意收購BESI的股權。此前有消息稱，復星國際高管在里斯本向葡萄牙央行和政府詢問了Novo Banco的情況，與此同時，在Novo Banco宣布了出售計劃后，西班牙國家銀行(Banco Santander)和葡萄牙Banco BPI S/A銀行，都對收購表示興趣。

　　對于海通證券而言，這宗收購則是延續了其“先亞太后歐美”的海外并購路徑。2007年7月，海通證券在港設立全資子公司海通國際控股，作為海通證券海外投資和控股的平臺。截至2014年9月底，海通證券向海通國際控股累計投資約90億港幣，海通國際控股的總資產超過700億港幣。2009年海通國際控股開始洽談對香港本地最大券商之一大福證券的收購，2010年1月13日，其完成對大福證券的收購，持有后者60.48%的股份。大福證券后更名為海通國際證券。2013年9月，海通證券通過海通國際控股，以7.15億美元的對價收購了私募TPG巨頭旗下恒信金融集團。

　　雖然海通證券收購圣靈投資銀行是中國內地證券公司收購歐洲投行的第一單，但業內人士稱，投資者不宜過于樂觀。實際上，金融機構之間的整合一直都是國際并購中的難點，瑞士信貸收購帝杰證券，野村證券收購雷曼兄弟在歐洲和亞洲的資產之后，都曾出現核心人員流失的情況。

　　半年報數據顯示，2014年上半年，海通證券的業務及管理費支出達到 25.68億元，同比大幅增長 32.36%，是拖累公司上半年業績增速的主要原因之一。海通證券在半年報中表示，職工薪酬以及恒信金融集團業務及管理費用增加是導致出現上述情況的主要原因。2014年5月，海通國際控股子公司恒信金融集團采納了一項股票期權激勵計劃，有效期5年。根據該計劃，激勵對象為恒信金融集團董事會認定的恒信金融集團及其附屬公司的董事、高級管理人員、經營管理骨干、核心技術及業務人員等。