編者按：2014年，注定是期貨業不尋常的一年。一直掙扎在盈虧邊緣的期貨公司，在迷茫中迎來了期貨業創新變革的“豐年”。從新“國九條”頒布，到期貨立法的推進，再到期貨創新大會的召開，期貨業的頂層設計脈路清晰；從期貨資管“一對多”落地，到期貨版互聯網金融試水，再到各路資本搶灘布局期貨業，期貨公司的突圍已經開始。一場重新洗牌正悄悄襲來。
立法進程正在加快
期貨法草案已擬出第二稿
備受關注的期貨立法進程正在加快。11月12日，全國人大財經委副主任委員尹中卿在期貨立法國際研討會上表示，期貨法草案已擬出第二稿。
根據《十二屆全國人大常委會立法規劃》，期貨法被列為本屆全國人大常委會二類立法項目，由全國人大財經委員會負責組織草案起草。2013年12月10日，全國人大財經委員會在人民大會堂召開期貨法起草組第一次全體會議，成立了以尹中卿副主任委員為組長的期貨法起草組，正式啟動期貨法立法工作，并制定了起草工作安排。
在今年5月28日召開的第十一屆上海衍生品市場論壇上，尹中卿透露，期貨法草案第一稿已經形成，并公開陳述了期貨法草案的基本思路。期貨立法的基本思路主要體現在五個方面：第一，應當是一部保障法；第二，應當是一部規范法；第三，應當是一部促進法；第四，應當是一部創新法；第五，應當是一部平衡法。
在今年9月17日的首屆期貨創新大會上，尹中卿說：“在起草《期貨法》的過程中，我們著重從五個方面來研究和解決造成期貨公司經營困境的政策和法律制度與障礙，推動和促進期貨經營機構轉型、創新。”
尹中卿透露了《期貨法》草稿的一些細節，主要包括：一是增加期貨經營機構主體，推動期貨行業結構創新。允許各類金融主體申請期貨牌照，允許期貨經營機構以外的金融機構開展期貨業務。二是擴大期貨公司的業務范圍，推動經營方式轉型。允許期貨公司開展期貨經紀、期貨自營、期貨投資咨詢、期貨資產管理以及與期貨交易和期貨投資活動有關的財務顧問等業務。三是嚴格期貨公司進入和退出程序，推動市場主體規范。四是完善期貨公司的行為規范，推動防范風險創新。五是健全監管制度的安排，推動監管模式創新。
證監會[微博]副主席姜洋在期貨立法國際研討會上指出，隨著期貨及衍生品市場的不斷拓展和深化，中國期貨及衍生品市場發展正在進入新階段，迫切需要一部期貨法，從更高層面來規范、引導和保障期貨及衍生品市場的改革開放與創新發展。
首屆期貨創新大會召開
引領期貨公司發展方向
今年5月份發布的資本市場新“國九條”為證券、基金、期貨行業的進一步創新發展提供了新機遇，明確了新目標。
為貫徹落實新“國九條”精神，積極采取措施，加快推動行業創新發展，滿足實體經濟日益多元化的風險管理和財富管理需求，9月16日，證監會發布《關于進一步推進期貨經營機構創新發展的意見》(下稱“意見”)，以增強競爭能力、服務實體經濟為主線，涉及期貨經營機構的經營范圍、業務內容、行業準入、行業自律等八條相關具體意見，為今后一段時間整個期貨業的創新指明方向。
與證券業、基金業緊隨新“國九條”發布就召開創新大會不同，9月17日召開的首屆期貨創新大會籌備時間長，準備得也更為充分。
過去十年來，我國期貨經營機構在推進期貨市場創新發展方面取得了突破性進展，但若對比同時期誕生的證券公司，其發展速度和現狀卻大相徑庭。
公開資料顯示，1996年期貨公司已經發展到329家，同期證券公司只有94家；截止到去年底，期貨公司減少到156家，總資產只有2560多億元，其中還含客戶保證金將近2000億元，營業收入180多億元，實現凈利潤35多億元，同期證券公司增加到115家，總資產2.08萬億元，凈資產7530億元，營業收入1500多億元，實現凈利潤440多億元。
首屆期貨大會的召開對期貨業未來發展具有里程碑的意義。證監會副主席姜洋在這次大會上指出，下一步，要著重解決“大市場”與“小行業”的矛盾。一方面，要加快形成開放、包容、多元的行業格局，建立健全包括期貨經紀、投資咨詢、中間介紹、資產管理、風險管理等在內的多元業態。另一方面，要加大期貨經營機構做優做強的支持力度，引導中小期貨經營機構差異化競爭和專業化發展，鼓勵有條件的期貨公司開展集團化經營，努力打造一批具有國際競爭力、以風險管理和資產定價為核心業務的衍生品服務集團。
13個期貨品種開啟夜盤
與國際市場脈搏一起跳動
下周五(12月26日)大商所將推出第二批6個期貨品種的夜盤交易，這批夜盤期貨品種為豆粕(2892, 14.00, 0.49%)、豆油(5586, -44.00, -0.78%)、黃大豆(4321, 12.00, 0.28%)一號、黃大豆二號、焦煤和鐵礦石。
除爭相研發、儲備、上市期貨新品種外，夜盤交易市場成為三大期交所角逐的“新戰場”。自去年7月份的黃金、白銀期貨，去年底的銅、鋁、鋅、鉛有色金屬期貨，今年7月份的焦炭(1031, 2.00, 0.19%)、棕櫚油(4908, -18.00, -0.37%)期貨開啟夜盤交易以來，今年年底國內期貨夜盤交易品種又迎來“擴容潮”。
12月12日，白糖(4558, 3.00, 0.07%)、棉花(12840, -20.00, -0.16%)、菜粕(2268, 10.00, 0.44%)、甲醇(2030, -4.00, -0.20%)和PTA(4802, -8.00, -0.17%)五個期貨夜盤交易品種亮相鄭商所。這五大品種的選擇主要依據三方面因素：首先，品種期現貨市場具有一定規模和影響力；其次，品種與國外同類期貨品種有較強價格聯動性；最后，法人客戶參與較廣泛，規避價格波動風險需求較強。
大商所選取的品種與相應的外盤品種有較強的聯動性，全面覆蓋了油粕類和煤焦鋼產業鏈的夜盤交易品種體系，尤其是完善了夜盤品種的套利關系完整性，有助于服務產業和滿足市場需求，提升油粕品種和整個煤-焦-礦產業鏈品種的吸引力，同時對于未來市場進一步對外開放、提高產品國際影響、推進大商所產品國際化進程都具有積極的戰略意義。
業內人士表示，當今世界經濟已經呈現一體化，大宗商品的價格聯動性進一步提高，并且成為長期趨勢。開展期貨夜盤交易，可以為投資者提供更為充裕的交易時段來對沖交易風險。 我國部分期貨品種的國內現貨產銷、進口量在世界上占據較大份額，尤其是部分國內獨有的優勢期貨品種，開展夜盤交易對增強這些品種的國際定價權是有益嘗試和積極探索。
在期貨新品上市方面，去年共上市了雞蛋、纖維板、膠合板、粳稻、焦煤、動力煤、石油瀝青、鐵礦石、國債期貨9個期貨品種。今年以來已經上市了4個期貨品種，分別為2月28日、3月21日、7月8日、8月8日上市的聚丙烯、熱軋卷板、晚秈稻、鐵合金期貨。12月19日玉米(2393, 1.00, 0.04%)淀粉期貨將在大商所掛牌。至此，我國期貨品種數量達到46個。
此外，上周證監會批準上海國際能源交易中心開展原油期貨交易，這預示著原油期貨上市工作步入實質性推進階段，上市進入倒計時。
大宗商品“拼跌”
美好時光只待追憶
今年以來大宗商品的下跌幾乎讓所有的預測都“跌破眼鏡”，原油無可爭議地成為“熊大”。本周國際油價更是大跌至5年多以來的低點，而自今年年初以來原油期貨已經暴跌了43%。這一輪油價的下跌是2008年金融危機以來延續時間最長的一波跌勢。
2014年，大宗商品價格走勢疲軟，各個板塊的商品期貨也隨之震蕩下行。銀河期貨的統計數據顯示，有色板塊，唯有滬鋅(16150, 10.00, 0.06%)一枝獨秀，2014年與上年相比全年呈現上漲趨勢，滬銅(45310, 160.00, 0.35%)、滬鋁(13130, -40.00, -0.30%)、滬鉛都有不同程度的下跌，其中滬鉛創上市4年以來新低，跌幅達到10.4%。黑色板塊，焦煤、焦炭、鐵礦石、螺紋鋼(2553, 15.00, 0.59%)全線下跌，鐵礦石以跌48.02%達到上市2年以來最大跌幅。能源化工板塊，所有品種亦都有不同程度的跌幅，跌幅最大的為PTA，達到2年以內最大跌幅(36.06%)。農產品板塊，豆一、玉米、雞蛋價格較為堅挺，其他品種價格有所下滑，油脂類因受原油拖累降幅較大，豆油、棕櫚油跌幅均達到35%以上，而跌幅最大的品種應屬鄭棉，創4年以來新低、跌幅達到37.45%。貴金屬板塊，滬金(243, 1.75, 0.73%)價格與2013年相比基本持平，整體呈現小幅度上漲態勢，而滬銀則創2年新低、跌幅為14.24%。
在原油價格暴跌的同時，黃金價格也難以幸免。今年11月初，黃金價格一度跌破1140美元/盎司的價格，創下2010年以來的金價最低水平。隨后，盡管金價出現了小幅反彈，但依然疲態盡顯。
分析人士表示，造成目前油價下跌的原因，除了OPEC決定不減產之外，頁巖氣等替代能源的出現、美國加息的臨近以及美元的趨勢性升值、全球經濟的持續下滑、需求增長受到抑制等諸多因素都將令短期油價下跌趨勢難以逆轉。
期貨牌照依舊受寵
信托外資私募搶灘布局
在我國期貨業發展史上，發生過三次并購風潮。然而，與往年期貨公司之間并購不同的是，今年信托、外資及私募等各路資本加快了布局期貨領域的步伐。
建信信托入主良茂期貨。2月7日，經中國證監會批準，建信信托成功以現金方式認繳上海良茂期貨經紀有限公司新增注冊資本3.36億元人民幣，認繳完成后，建信信托在良茂期貨的出資比例將達到77.07%，原股東上海良友(集團)有限公司的出資比例將變更為22.93%。資料顯示，建信信托由中國建設銀行股份有限公司[微博]持股67%。建信信托控股良茂期貨，使信托系期貨公司增至4家，也使良茂期貨成為繼中銀國際期貨之后的又一家具有銀行背景的期貨公司。
瑞銀證券收購普民期貨。2月17日，瑞銀證券正式宣布將注資人民幣9000萬元，以持有普民期貨95.42%的股權。瑞銀證券收購完成后，普民期貨將成繼銀河期貨、中信新際期貨和摩根大通期貨之后的國內第四家具有外資背景的期貨公司。
混沌投資葛衛東入主鴻海期貨。5月20日，廣東鴻海期貨有限公司取得證監會下發的核準股權轉變文件，變更完成后的股權結構為上海混沌投資(集團)有限公司持有97%、上海眾集建設發展有限公司持有3%。公司將更名為混沌天成期貨有限公司，之后擬增資到5億元以上。這是混沌投資有史以來最大的一個PE項目，也是國內首個私募對期貨公司進行收購。
6月16日，五礦期貨、經易期貨聯合發布公告稱，五礦期貨吸收合并經易期貨。這是繼2011年中國國際期貨收購珠江期貨后，發生在傳統期貨公司之間的又一起市場化并購重組案。
10月15日，中信期貨和中信新際期貨聯合發布公告，中信期貨擬吸收合并中信新際期貨，目前已正式提交吸收合并申請，正在等待中國證監會等政府有關部門的批準。與近幾年來以強吸弱、強強聯合等行業并購案例有所不同，此次是大型企業控股集團對其金融板塊期貨業務的一次內部整合。
“一對多”業務開閘
期貨公司競技“大資管”舞臺
期貨業期盼已久的期貨公司資管業務“一對多”正式放開。12月4日，中期協正式發布《期貨公司資產管理業務管理規則(試行)》(以下簡稱《管理規則》)。《管理規則》共計6章53條，自2014年12月15日起實施。
這意味著，期貨公司從事資管業務的期貨公司門檻將降低，同時也正式放開“一對多”資管業務。另外，還允許設立專門從事資管業務的子公司，但期貨公司及其子公司資產管理計劃須向中基協備案，且期貨公司或子公司的自有資金可以投資本公司設立的資管計劃。
按照《管理規則》中的“期貨公司凈資本不低于人民幣1億元，最近一次分類監管評級不低于C類C級，都可以申請該項業務”，目前110家期貨公司達到新的準入門檻，行業內具有較強專業能力的中小期貨公司都可以開展資產管理業務。截至目前，37家期貨公司已獲得資產管理業務資格，資管總規模接近100億元。
業內人士表示，“一對多”業務為期貨行業打開了財富管理的空間，為期貨公司向資產管理和風險管理方向轉型提供了強大支撐，為期貨公司轉型成標準的財富管理機構提供了制度保障。
期貨資管要與基金、銀行、券商、信托資管這些“大哥”同臺競技，前景也許并沒有想象的那么美好。銀河期貨總經理姚廣認為，由于資產管理行業已經進入一個大資管時代，資管行業已經發展了二十多年，競爭非常充分，利潤率極低，期貨公司作為這個行業的初來者，經驗和積累都很少，并且期貨本身并非一個單獨的資產類型，大宗商品也屬于非生息資產，整個期貨市場本身資金容量相比股票債券而言太小，因此，期貨資管“一對多”業務放開，短期很難對期貨公司的收入結構產生大的改變。
東航期貨手機開戶被叫停
期貨版互聯網金融“首秀”折戟
今年2月18日，東航期貨率先打出了“上線手機三分鐘”閃電極速開戶和“零傭金”的旗號，此舉在期貨業內掀起了軒然大波。
然而，僅過了一天，東航期貨網上開戶就應監管部門要求而暫停。2月20日，中期協也對其“零傭金”行為進行調查，后口頭通知暫停“零傭金”。至此，東航期貨“零傭金”和“網上開戶”等行為被全部叫停。4月17日，中期協以“低于成本收取客戶手續費等不正當競爭”為由對東航期貨“零傭金”行為做出“公開譴責”的自律懲戒。
根據東航期貨的公告，其“手機開戶”業務被叫停的主要原因是開戶環節風險揭示不充分、投資者適當性評估不夠以及合同簽署人身份未明。不過，東航期貨也表態將繼續“以壯士斷腕的勇氣倒逼自身業務結構調整、轉型升級”。
雖然東航期貨試水“零傭金”及“手機開戶”業務僅一周就被叫停，但其影響卻是長遠的。“零傭金”走上臺面，說明經紀業務將不再具有優勢，而“手機開戶”揭開了期貨版互聯網金融大戰的序幕，互聯網金融是未來轉型的方向。
經紀收入一直是期貨公司最主要的收入來源，占營收比例在70%以上。數據顯示，2013年上半年，全國期貨公司手續費收入為57.23億元，占營收的71.39%，2013年全年營業收入185.18億元，其中手續費收入合計124.85億元，手續費收入占到營收的70%。
業內人士表示，與互聯網理財業務和證券交易相比，期貨交易的風險更高，期貨公司還要提供盯市、結算、追保和強平等后續服務。在條件不具備的情況下，貿然追逐互聯網金融風潮，其背后的風險不言而喻。
然而，在互聯網時代的大背景下，處于困局中的期貨業需要自我革命，學習借鑒互聯網行業的思維和打法，走出一條適合自身特點和需求的互聯網化之路。如今，有的期貨公司已經開始嘗試經紀業務轉型，試水“線上客戶經理”模式，以期在未來一段時期內，建立一支規模較為可觀的線上客戶經理隊伍，來代替線下開設營業部。
原油期貨獲批上市
提升中國國際定價權能力
12月12日，中國證監會正式批準上海期貨交易所在上海國際能源交易中心開展原油期貨交易，這就意味著籌備了近4年的原油期貨進入上市前的倒計時。
原油期貨之所以備受關注，主要原因是該品種將成為我國第一個允許國際投資參與的期貨品種。原油期貨作為我國第一個國際化的期貨品種，將建設國際化交易結算平臺，全面引入境內外交易者和經紀機構，提升我國期貨市場的國際化水平。原油期貨運行將促進石油市場體系改革進程，為石油企業提供風險管理有效工具，通過期貨產生市場化的價格形成機制引導資源合理配置，提高石油產業的國際競爭力和抵御價格風險的能力。
原油期貨是全球最大宗的商品期貨品種，大漲大跌都會直接影響全球經濟走勢。我國是世界第四大石油生產國、第二大石油消費國和進口國，石油對外依存度接近60%。但目前國內原油與成品油定價不得不被動、單向依賴境外市場價格，使得國際地緣政治風險和油價波動對我國國民經濟的影響巨大。業內專家表示，雖然近年來我國在世界原油價格形成中的定價能力有所提升，但到目前依然只占7%左右。
目前上海國際能源中心擬定了原油期貨總體方案，對原油期貨的合約設計、可交割油種選擇、交易結算交割風控流程、境外投資者引入模式等進行了全面梳理和優化，制定了詳備的業務規則體系。下一階段，上海國際能源中心將繼續協助落實各部委配套政策，對原油期貨進行廣泛的國際業務推廣，還將組織全市場仿真交易，全面檢測技術系統運行情況，為原油期貨平穩有序上市做好各項準備工作。
業內分析人士預計，如果順利，原油期貨或在明年上半年上市。