俄羅斯最大銀行Sberbank投資銀行部門首席經濟學家Evgeny Gavrilenkov警告稱，俄羅斯央行[微博]采取的“拯救行動”可能會導致一個全面的銀行危機。

　　Gavrilenkov說，如果俄羅斯央行繼續提供再融資，以換取不能上市流通的、銀行能幾乎無限量提供的證券，這將逐漸導致全面的銀行業危機。

　　俄羅斯央行向俄羅斯的銀行體系注入流動性，以防止大面積違約。而這可能最終會帶來更大的災難。本質上，他認為銀行可能無法償還央行的貸款而他們抵押品的質量也不足以抵債。目前，俄羅斯央行貸款利率為17%。

　　據他估計，目前超過7.3萬億盧布的債務意味著銀行將支付每年1.2-1.3萬億盧布的利息(200億美元)。

　　上周俄羅斯央行行長Elvira Nabiullina宣布，俄羅斯計劃引入針對不能上市流通資產的外匯貸款。該措施旨在平息投資者對該國銀行業健康狀況的擔憂。

　　然而，Gavrilenkov表明，此舉可能會增加系統性風險，而不是減輕他們。

　　他指出，隨著俄羅斯央行和俄羅斯財政部向經濟注入額外流動性，盧布今年已下跌超過40%。他還指出，與此同時，俄羅斯預算支出大幅增加。

　　目前，銀行業已經顯現出危機的跡象。銀行間拆借利率昨日升至27.3%，創下彭博社2006年收集該數據以來新高。這顯示出，市場對銀行業的信心正快速減弱，而銀行對彼此的資產負債表質量感到擔憂。

　　俄羅斯財長Anton Siluanov上周五承認，俄羅斯的銀行業沒有足夠的資本達到資本充足率的要求。

　　據路透社報道，他講話之后，俄羅斯下議院推出草案，給予銀行業最多1萬億盧布的資本補充。此次草案在一日內通過了三次審核，而這在以往需要數周時間。這顯示出了政府對金融行業的擔憂。

　　上周四，摩根士丹利警告稱，俄羅斯的銀行業值得擔憂。

　　除了俄羅斯央行利率上升的壓力，公司違約對銀行業的利潤構成立刻的威脅。在過去9個月，公司組合的風險成本大幅上升。

　　外界對于俄羅斯銀行業的擔憂已經使得俄羅斯央行大幅寬松。周四，俄羅斯央行宣布，銀行不再需要按市場價格對資產計價，并允許銀行使用上季度匯率平均值來計算其需要多少外匯支付以外匯計價的債務。簡而言之，俄羅斯央行正放松對銀行業資產負債表的管理。

　　然而，問題的核心是，俄羅斯銀行現有資產負債表的壓力是主要來自盧布匯率下跌，還是有其它更為深層次的問題。如摩根士丹利所說，

　　俄羅斯的銀行業看起來像是實體經濟與俄羅斯央行之間的風險吸收緩沖區，其似乎承擔了利率上漲和盧布下跌所帶來的風險。

　　對俄羅斯當局來說，問題的核心是如何區分受短期因素影響而流動性緊張的銀行以及那些基本面存在問題的銀行。對后者的支持可能意味著高昂的代價，并最終對俄羅斯經濟無益。