自人民銀行出奇不意地降低存貸利率后，其正面影響持續於中港股市發酵。由於市場對人行將會進一步減息的預期持續升溫，促進資金進一步流進對中國利率較敏感的股類，預估恒生指數於未來一個月內的技術目標為25000點。

　　人行決定於本月22日起將一年期的存款及貸款基準利率分別下調0.25厘及0.4厘，并擴大存款利率的浮動上限。人行表示這次利率調整的重點在於發揮基準利率的引導作用，針對性地引導市場利率與社會融資成本下行，來達到穩定經濟的目標，兼且替經濟持續健康發展提供中性適度的貨幣金融環境。在人行發布上述的決策前，市場普遍預期央行於今年內只會通過創新的貨幣政策工具來持續加大定向寬松的力度，故此，人行是次的減息行動完全屬於市場預期之外的消息，此外，是次貸款利率的下降幅度屬於6年來最大的一次。

　　料降息行動非單一次

　　人行意外地發布減息后，中港股市一同應聲上揚。事實上，滬股通的每天配額使用量昨天亦相對上周五明顯增加。由於人行是次突如其來地決定不對稱降息，除可紓緩實體經濟融資困難的問題外，亦可直接降低房地產市場面臨大幅下行的風險，有助穩定整體經濟以及對提高企業盈利能力有利。此外，人行的行動亦向金融市場釋放出明確清晰的貨幣政策轉向寬松的信息。市場普遍預期人行這次的減息行動非單一次的，而是未來續有進一步的降息可能。相關預期將對中港股市短期內繼續構成正面影響，另一方面，市場早前對中國經濟短期前景的憂慮亦將紓減，將促進把資金增加中港股市相關配置。

　　雖然金融市場當下的焦點已轉至12月召開的中央工作經濟會議擬訂明年經濟增長目標的議題，但中港股市場近日的氣氛與情緒，皆主要受惠人行將進一步減息的預期所牽引而明顯改善。市場的主流看法為中央政府偏向贊成把中國經濟明年的增速下調至約7%或以下的水平，然而，這項預期未對近日中港股市構成利空影響。

　　利好貨幣寬松受惠股

　　基於中國最高領導階層於近期已經再重新強調願意接受相對較低的經濟增長來換取改革成果，因此，金融市場早已開始預期中央政府將會可能調降明年的經濟增長目標。再者，2014年政府設定的經濟增長目標為7.5%，而按照今年三季度的經濟增速和10月份的宏觀數據來研判，全年經濟增長能夠達標的可能性不高。

　　在考量中國目前的經濟形勢之下，市場近期已預期中國明年的經濟增長目標可能調降至約7%或以下。事實上，國家主席習近平近日於APEC演講時，已首次公開較全面地論及中國經濟的「新常態」，其主要覆蓋經濟增長從高速轉為中高速、經濟結構不斷優化升級、以及第三產業消費需求漸成主體，已暗示中國將調降經濟增長目標。

　　在中央政府維持以推動經濟改革為重要一環的背景下，只要經濟沒有面臨大幅下行壓力，而金融體系的風險未有趨升，預期人行維持貨幣政策寬松的傾向，皆有利中港股市於今年底前維持反覆上升的趨勢，預計有助吸引外資於中央經濟工作會議前增加流向較受惠減息的板塊，包括中資保險和證券股類、一些高負債而受惠內地政策的股類如鐵路基建、電力與清潔能源等。

　　群益證券(香港)研究部董事 曾永堅(筆者為證監會持牌人沒持上述股份)逢星期五刊出