油價上周四出現大抽水，布蘭特油價及美國西岸原油價分別跌至72.58美元及69.05美元，后者曾低見67.75美元。此急挫，令上周五的中海油(883)曾跌逾6%，最低見11.18元。相對9月5日15.5元高位，現時已調整約26%，但油價年中時曾高達107美元，至今的調整已有35%，比油股的跌幅更甚。

　　油價再跌是因油產組織無公布減產計劃。美國在頁巖油及頁巖氣的開發比以前暢順，生產多了，對原油的需求量變相少了，石油組織若不減產，剩餘下來的庫存日益增加，油價又怎會上升呢？

　　油價下跌最受惠的是航空股。上周的國泰(293)、南航(1055)、東航(670)及國航(753)分別再升5%至8%，已開始有超買的跡象，現時開始分階段套利離場。但航運股的股價上升仍屬落后，故中國遠洋(1919)、中海發展(1138)及中海集運(2866)等股價若本周出現溫和的調整，也可以把握機會吼低吸納，因為中國上周的減息行動，對出口業亦有小小的幫助。

　　中電新能源投資價值高

　　中國減息行動對很多行業都有好處，主要是企業融資成本下降，除了對房地產及保險業較有顯著的正面影響外，對電力股的利息開支也有明顯的減省。很多電力股的早期資本開支很大，年期很長，除利息減省之外，中國各行各業的投資意欲也增強了，經濟上升之時，對電力的需求也相應增加。電力能源股中筆者較喜歡中國電力新能源(735)，集團最大的3名股東具國企背景，分別是中國電力國際、中國長江三峽集團及中國海洋石油總公司。三大合共持有約63%之股權。集團的業務來源主要靠以上三大股東之關系，收入穩定，現時股價0.53元，比每股資產凈值有33%之折讓。其股價在2007年高峰期時曾達1.6元，現時仍屬超級大落后。現時中國的電改進程加快，電力企業生產成本有進一步的下降空間，集團亦是受惠於中國政府扶持的清潔能源政策，市盈率應會持續改善。

　　另外，滬港通政策實施后，中國資本市場與國際逐漸趨向接軌，當A、H股差價逐漸收窄后，資金應會轉而追尋有大折讓的中資電力股，中國電力新能源應是其中投資價值較高的穩健股！

　　香港股票分析師協會永遠名譽會長 恒豐證券董事 林家亨 逢星期一刊出