本月新增貸款15000億

 

　　瘋牛市只曇花一現便消失在空氣中。昨日恒指跌破23000點，短短一周內，恒指已調整超過1000點。港股雖疲弱，但A股相對平穩，滬綜指上周只跌至2892點之后回升，仍有大量散戶爭相入市，A股在2900點有支持。相反，恒指升至24000點已是強弩之末，大戶沽空，12月8日沽空比例至歷史最高的30%，12月9日沽空金額達歷史高位30%，加上油價大挫，拖累歐美股市大跌，上周五國際油價跌至5年低位。歐洲股市急跌2%以上，市場憂慮油價下跌影響產油國家經濟，從而影響歐洲國家機器訂單及經濟。除中國外，亞洲股市跟美股下跌。為何內地股市不跌反升？上周內地宣布的經濟數據顯示增長放慢，消費物價指數升1.4%，制造業指數急跌2.7%。經濟放慢令中央銀行需要調整貨幣政策，由從緊到從寬。

 

　　上周全國經濟會議表示貨幣政策因應市場而放寬，不是一成不變。明年中國經濟增長，市場認為放慢至7%，中央銀行不會收緊銀根，免影響經濟增長，還宣布今年全年新增貸款為10萬億元。由於經濟放慢，到11月銀行新增貸款只有85000億元，本月要增加15000億元，大量的新增貸款，等於量化寬松，令市場貨幣供應增加。

 

　　A股領港股走向高峰

 

　　市場資金充裕，可刺激經濟增長。12月份A股急升，有利私人消費上升。股民賺到錢便增加消費。中央一直想增加私人消費以推動經濟增長，而放棄以前靠固定資產投資，維持經濟增長的模式。但推動私人消費增長，說易行難。因為要人民手上有錢才會消費，但對前景不明朗便傾向儲蓄。中國的儲蓄率高達50%，是全球主要經濟體中最高。人民未來收入要有上升的預期才會去消費，最簡單是大幅加工資。但凈加工資有它的風險，太多錢追有限的貨品會引起通脹。加人工一定受市民歡迎，但沒有生產力的提高配合只會造成通脹，還會引起政府財政負擔增加，令政府赤字增加及連串不利經濟的發展。因此A股牛市對中央政策官員是最好消息。滬綜指由2009年底3307點連續五年低迷，雖然多次停批新股上市，舊股不能在市場融資，A股等於失去融資能力。多間公司來香港及紐約上市，令A股不能發揮市場功能。直至滬港通開通后，有外資入來買A股，雖然資金不算多，但足以喚醒內地股民，但叫醒內地股民，一周的瘋牛市，足以令A股帶來根本的變化。A股將領導港股走向高峰。

 

　　智易東方證券行政總裁 藺常念（作者為證監會持牌人) 逢星期二刊出