回顧2014年，大市跌宕起伏，買衍生工具輸多贏少，尤其是一線股份的窩輪，蝕到攤攤腰。再看衍生工具市占率連跌3年，跌破兩成，重回2005年水平。展望后市，有發行商預測在滬港通效應下，有望增加A+H股流通量，成為行業新契機。香港商報記者 張威紅

 

　　蝕得最勁：騰訊認購證

 

　　馬年還剩不到半個月，埋單計數，港股有波幅，沒漲幅。衍生工具市場受累股市大上大落，股民幾乎是得殼眼淚。數據顯示，截至11月30日(以下數據均截至該日)，傳統熱炒的一線股份認購證，成大輸家。蝕得最勁的是騰訊(700)認購證，其次是安碩A50(2823)，第三是恒指認購證(詳見表)；另一邊廂，若能捉住趨勢，二、三線股份認購證賺到笑，如利豐(494)、融創(1918)和光大國際(257)等認購證。

 

　　牛熊證方面，中人壽(2628)熊證賺錢能力居首，其次是友邦(1299)牛證；蝕得最勁的是恒指熊證和恒指牛證，多少證明了今年市場難玩程度。

 

　　賺錢居首：中人壽熊證

 

　　渣打認股證及牛熊證銷售部董事翁世權說，雖然傳統一線股份蝕錢居多，但認股證和牛熊證市值大增。認股證和牛熊證市值接近60億元，按年大增四成，究其原因是即日鮮少了，股民賺到錢不心急離場。

 

　　論成交金額，本港衍生工具市場穩居全球一哥地位，成交額接近3萬億元，大幅拋離排第二的德國3680億元。然而，在本港的市占率連跌3年，由2011年26%，跌到今年的19%，日均成交額130億元。一榮俱榮，一損俱損，發行商數目牌面上有15間，實質活躍的只有12間，那3間或在發行的權證到期后退出市場，較高峰期的26間，少了一半。論發行數量，牛熊證今年創新高，因大市上落驚人，打靶的數目創新高，發行商需不斷發行新產品應市，認股證數目輕微下跌。對比德國高達137萬隻，本港望塵莫及，認股證和牛熊證數目合共6610隻，排第五位。

 

　　展望：滬港通成新契機

 

　　展望后市，滬港通將成行業新契機，AH股有望成明年權證市場焦點。翁世權說，滬港通開閘后，H股流通量明顯增加，有助發行商對沖之餘，更大的好處是可發行的牛熊證股份將增加；此外，新機制增加AH股引伸波幅，將帶來認股證投資機會。

 

　　他解釋說，引伸波幅升，價格跟著上升，兩者上升的同時槓桿就會跌，過往股民存在不理性投資取向，喜歡追高槓桿的權證，一旦買錯，輸得會很慘。若槓桿下跌，風險變相下降。未來的交易趨勢將呈價少量多狀態，即交易金額減少，交易次數增加。

 

　　此外，受惠A股走牛，A股ETF在12月份急升。翁世權坦言，若單計12月份，大部分輪商要為這場始料不及的波動而「埋單」。若論全年表現，那些適時推出二、三線股份權證的輪商才有錢賺。另外，基於市況波幅大，發行人為規避風險，過往盛行的行使價只有100點的權證將不復存在。