逾2000億刺激案明將通過

　　安倍續放水仍難解結構頑疾

　　【香港商報綜合報道】據外電報道，日本本周準備通過一個3.5萬億日圓(約2266億港元)的刺激計劃，以期迅速提振滯后的地方經濟，為兩年來的刺激通脹努力再增添一些力量。不過有分析認為，安倍經濟學難以解決日本經濟的系統性和結構性難題，個人消費無法提振，外界預測日本2014年的GDP為負增長。日本共同社評論稱，三季度GDP印證了4月消費稅上調后經濟低迷，表明安倍經濟學已窮途末路。

　　1.新刺激案力求拉動地方經濟

　　安倍周四表示，將在周六對經濟刺激事宜作出決定。草案顯示，刺激方案力求迅速拉動地方經濟增長，以及補貼低收入家庭和商販。草案敦促日本央行盡快實現2%的通脹率目標，承諾將竭盡所能，在始於明年4月的新財年將日本政府預算的基本赤字減半，以遏制公共債務膨脹的勢頭。

　　官員稱，此項刺激計劃無須發行新債融資，財務省將使用先前預算案和稅收收入中未動用的資金為該計劃提供資金支持。隨着經濟溫和復蘇，日本政府的稅收收入已經超過了預算的預測。 迅速發力經濟薄弱環節

　　該刺激計劃以向地方政府提供補貼和資金為核心，采取措施刺激家庭消費，并為小企業提供支持。在明年4月擬全國地方選舉前，安倍關注地方經濟。這些措施可能包括向低收入家庭發放優惠購物券或提供燃油補貼。政府還尋求通過降低政府房貸機構的抵押貸款利率為樓市提供支撐。

　　草案稱，經濟仍保持溫和復蘇趨勢，但有些領域仍疲弱，其中包括消費者支出。今年4月初上調消費稅重創了消費者支出。草案表示，這套方案旨在確保經濟走上良性循環，并通過迅速將精力集中在經濟薄弱環節，使安倍經濟學惠及所有地區。

　　財政改革前景愈發難確定

　　根據安倍經濟學而實施的積極貨幣和財政刺激措施，已推動股市上升、日圓下跌，給大型出口企業和股市投資者帶來巨大獲利。但日圓貶值導致進口成本上升，消費稅上調又使生活成本升高，這些因素使低收入人群、小型企業和農村地區受到沉重打擊。

　　本月初，因擔憂日本財政整頓難以實現等因素，國際信用評級機構穆迪下調了日本的主權債信評級。而為了推升通脹和提振經濟，安倍內閣還要擴大政府支出，財政改革的前景和促增長政策的影響越來越難以確定。安倍經濟學第三支箭的不確定性越來越高；因政府支出增加，隨着時間推移財政整頓愈發難以實現；日本央行的通脹目標可能施壓日本國債收益率。

　　2.央行：油價跌長期利好通脹

　　日本央行行長黑田東彥（右圖）昨天稱，近來油價下跌對日本經濟有很大利好，長期來看將有助於加速通脹。他還稱日本在擺脫通縮思維方面穩步取得進展，并敦促企業高管給員工上調薪金，幫助結束困擾日本10多年的通縮問題。

　　汽油價跌或刺激支出

　　黑田表示，油價下跌基本上歸因於供應面因素，令日本經濟獲益良多；油價下跌將改善產出缺口；油價下跌短期內雖可能壓制整體物價，但長期而言將令物價趨升。

　　日本央行昨天公布11月18至19日會議紀要也對油價下跌的影響進行了評述，紀要稱，一些委員認為，下跌的汽油價格可能將刺激支出；但許多委員還認為能源價格下滑將很有可能暫時對CPI構成下行壓力。而少部分委員認為能源價格下滑有可能促進民間消費，因有助於提高實質收入。 實質薪資料回升

　　在通脹、薪資及日圓方面，黑田表示日本整體通脹預期上升；日本在打破通縮心態方面取得穩定進展，計劃密切關注薪資談判；希望央行對實現物價目標的堅定決心能夠影響到春季薪資談判，以及企業的定價活動；日本企業在設備和增聘人手方面的支出更加積極；實質薪資可能回升，日本企業明年將因日圓疲軟和商品價格下跌而受益。黑田還稱，實現2%通脹目標將降低日圓升值風險。

　　在貨幣政策及國內經濟方面，黑田稱日本經濟走向更好的局面，今年經濟繼續溫和復蘇，民間消費堅挺，因為就業與收入狀况穩步改善；將檢查風險并在必要時調整政策。他并稱，央行10月31日放寬政策并非對油價下跌的直接回應。

　　3.財改前景不明恐蝕寬松效果

　　日本財務省顧問團體財政體系委員會的一份報告顯示，如果市場質疑日本政府振興經濟的努力，日本公債的收益率可能大幅飆升。如果日本公債收益飆升，日本央行貨幣寬松政策的效果將大打折扣，并且可能產生日本政府和央行無法應對的局面。這份主要關於2015財年預算的報告已經提交財務大臣麻生太郎。

　　報告稱，當日本央行準備退出貨幣寬松政策時，對日本公債的供需平衡將被打破，收益預期將會飆升。如果隨着經濟的增長，公司對資金的需求上升，金融機構將會增加貸款并減少購買日本公債，因此預計公債收益率會出現上漲。日本政府必須在2015財年完成基本平衡赤字削減至相當於2010財年一半GDP的目標。雖然日本公債市場現在比較穩定，但未來的前景不容樂觀。