中國各家券商近來估值飆升，投資者押注該行業正進入一個新的黃金時代，得益于節節上漲的股市和正在打開新的業務領域的金融創新。

　　雖然多數券商并不迫切需要更多資金，但各家券商已利用不斷上升的估值來募集廉價資本。

　　“在很長一段時間里，大家只記得券商在2007年牛市時境遇不錯，此后隨著市場下跌，交易傭金枯竭，表現一直較差，”國海富蘭克林基金管理公司(Franklin Templeton Sealand Fund Management)在上海的基金經理徐荔蓉表示。“現在市場正在重新審視，意識到情況已經改變。它們對傭金的依賴已大幅下降。”

　　中型券商——國信證券(Guosen Securities)昨日在深圳上市，股價飆升44%，達到新股首日漲幅上限。國信證券本月進行的70億元人民幣(合11億美元)首次公開發行(IPO)是中國內地自2011年以來最大的。

　　與此同時，中國資產規模最大的券商——中信證券(Citic Securities)周日在監管申報文件中表示，將通過定向增發在香港募資300億港元(合39億美元)。自10月以來，中信證券在香港上市的股票上漲了52%。

　　中信作出宣布之前，中國第二大券商海通證券(Haitong Securities)上周進行了類似的300億港元股票發售。海通證券的股價自10月以來上漲了44%。

　　中國的券商傳統上依靠交易傭金、IPO承銷和與股市上漲關聯的其他營收來源。投資者正在押注，新的業務領域(如保證金貸款、企業貸款承銷和證券化)將創造新的利潤來源。

　　但分析師們警告稱，最近幾周券商股票的漲勢(顯著跑贏今年全球表現最佳的大型股市——中國A股大盤)，看起來有點過頭。

　　摩根士丹利(38.96, 0.24, 0.62%)(Morgan Stanley)的中國金融分析師徐然(Richard Xu)表示，投資券商本質上是對股市大盤的下注。他估計，股市相關業務仍占券商總營收的56%至86%。

　　12月，隨著股市大漲，上海和深圳的股票交易總額平均達到每日7990億元人民幣，遠高于2014年頭11個月的日均2520億元人民幣。但如果市場回落或僅僅是漲勢趨緩，交易量很可能再度下降，影響傭金收入。

　　對于券商而言，另一個值得擔憂的問題是新業務線可能不會打開局面。商業銀行正越來越多地參與貸款承銷，它們在公司借款人和債務投資者之間扮演中介角色，以賺取一筆費用。這使他們與券商形成競爭。