2014年成了過去時，年底出現的各項經濟數據顯示，在深化改革元年，中國交上的答卷讓人喜憂參半，經濟增速在放緩。而昨日發布的匯豐制造業PMI創下8個月新低，說明經濟下行壓力加大，面臨硬著陸的大麻煩。香港商報記者 王長久

　　PMI初值跌破榮枯線

　　2014年一二季度，中國國內生產總值(GDP)同比增長分別為7.4%、7.5%，而第三季度GDP增速下降為7.3%。與此同時，衡量宏觀經濟指標之一的采購經理人指數(PMI) 也持續走低，尤其是制造業PMI指數。

　　臨近年末，制造業活動景氣度日趨惡化。匯豐銀行昨日公布中國12月制造業采購經理人指數(PMI)終值為49.6，創8個月新低。目前公布的12個月數據中，未出現超過52的數據，上半年所有PMI指數均在51以下，顯示出制造業發展的放緩。

　　而此前公布的12 月匯豐PMI 初值為49.5%，不僅遜於預期，還是6月以來首次跌破榮枯線。即將於今日公布的12月官方PMI或也會進一步下滑，逼近榮枯線。這表明經濟下行壓力加大。

　　數據顯示，中國制造業2014年總體仍處困境，外需條件微幅改善，內需疲軟仍是主因。12月新訂單指數跌至49.7，為2014年五月以來低點;價格指數再度下滑。

　　從歷史來看，大多數年份經歷了11 月份的回調以后，12 月份PMI 指數會恢復上升趨勢，但2014年這一季節性規律不再呈現，就凸顯目前經濟增長動能孱弱。制造業產出難有顯著反彈。這也可以印證經濟下行風險依然未消。

　　唱空中國理由不充分

　　隨著中國經濟增速放緩，國際出現看衰中國經濟論調，認為中國經濟將面臨硬著陸風險，中國經濟正遇到大麻煩。但筆者認為，雖然PMI年末發出經濟下行警報，但中國經濟還是有不少數據顯示活力仍在。

　　中國住宅市場已經避開大部分陷阱，不會复制美國房地產危機;而中國并不存在導致雷曼兄弟破產、并在美國金融系統造成大破壞的產品，因此中國的銀行也不會迎來「雷曼時刻」;中國內需并不疲軟。

　　過去3年，中國城鎮居民實際收入年均增長8.3%，農村居民為10.5%，說明中國已經是全球最佳的消費國，而美國居民實際收入年均增長率僅為1.7%;另外，經濟放緩過程中，居民消費價格指數(CPI)變化更受關注，居民消費價格指數回落有望刺激消費增長。

　　內地應不會強刺激

　　隨著經濟下行進一步確認，業內認為內地穩增長力度將加大，財政貨幣料將雙寬松。央行近期有望降準，而基建投資將會加碼。但筆者認為，2015年內地在刺激經濟上仍將維持穩健。因為現在內地經濟發展遇到的問題，特別是內地制造業遇到的問題，核心是產能過剩、基礎設施建設過剩，以及不良貸款過多等問題。而這些問題的解決不是簡單地降息降準就能解決的。

　　內地2014年降息的效果說明，降息后釋放的流動性不是涌入實體經濟，而是進入股市，造成資金推動型的牛市，實體經濟融資難，融資成本高的問題并沒有得到有效的緩解。

　　所以，內地要走出經濟困境，改善制造業，穩定就業和提高城鄉居民收入增長，必須繼續改革，繼續開放，繼續堅持走出去戰略，靠加快科技創新和提高效率，靠走出去來實現有品質的增長。