【香港商報綜合報道】路透社分析師肯普近日分析稱，對伺機在底部入場的投資者來說，在油價頻頻探底之際，最明智的忠告是︰「別嘗試去接落下的飛刀。」然而，市場劇烈波動也意味金融資產與商品的價值很可能被錯估。油價自去年6月至今已暴跌五成，風險與回報之間的平衡已隨之改變，從油價傾向進一步下挫，轉向日后止跌回升。技術分析師觀察原油15年和30年的走勢圖，認為油價將在40美元見底。

　　1.油價低企美產量遲早會見頂

　　目前美國德州石油生產商實售價格已跌破每桶50美元，北達科他州的實售油價甚至低於40美元。這種價格水平使鑽探計劃難以為繼，也使業者缺乏發行新股或新債的誘因。未來幾個月銀行對石油與天然氣公司的放貸將大幅萎縮。就算積極削減成本與提升油井開采效率，倘若油價繼續維持在目前水平，美國原油產量遲早會見頂，然后開始下降。油田服務公司休斯的數據顯示，去年10月初以來全美原油鑽探平臺開工數已減少110座或7%。估計到今年中，還會有550座左右的平臺遭擱置，使總量降到1000座以下。即使油企提升鑽探效率與控制成本，短期內恐怕還是不足以抵銷運作鑽油平臺減少四成造成的影響。

　　對沖基金沽空頭寸明顯減少

　　美國商品期貨交易委員會的每周報告顯示，對沖基金已開始朝這個方向思考。去年聖誕前，押注WTI原油相關期貨與期權價格下跌的整體空頭頭寸減少30%，從11月初的1.13億桶降至7800萬桶。相比之下，去年10月底至今，對沖基金押注油價上漲的多頭頭寸大致維持在略低於3億桶的水平。過去兩個月來，這些多頭部位損失慘重，每桶虧損高達30美元。不過，油價多單對空單的比值自去年6月攀抵13︰1后，11月降至2.5倍，到聖誕節前夕已回升到4倍。如果說對沖基金對油市仍未翻多，但至少看空氣氛已不那麼濃厚，且對油價進一步大跌的可能性持謹慎態度。

　　史上40美元買盤伴隨高成交量

　　技術分析師認為，那些在2004年和2008年成功在40美元買入的原油交易商將再次行動。畢竟，從兩種情況來看，他們都是大贏家，隨著油價的持續下跌，他們的買入需求將令油價在40美元見底。技術分析師認為，歷史成交量可被用於衡量某個特別水平的相對強度，再度在40美元水平相關。MKM Partner的克瑞斯基指出，2008年在40美元的買盤伴隨著較高成交量。

　　美國2月原油期貨價格周二收盤下跌2.11美元，跌幅4.22%，報47.93美元，創2009年4月份以來最低收盤位，并錄得連續第四個交易日下跌。

　　2.油價續跌令俄違約風險再增

　　國際油價再創五年新低，嚴重依賴石油收入的俄羅斯再度上演資本市場大跌︰盧布兌美元跌破64；俄羅斯國債收益率回升至14%；俄羅斯股市重新考驗近期低位。同時俄羅斯違約風險劇增，體現債券風險擔保成本的信用違約掉期（CDS）飆升。

　　通脹或升至20%

　　俄羅斯盧布兌美元一度跌至63.5左右，跌幅逾4%，聖誕節以來跌幅超過20%；俄羅斯股市持續走低；俄羅斯5年期CDS一度暴漲100個基點，漲至630基點，此后有所回落收報595基點，仍創2009年3月以來新高。數據供應商Markit表示，630基點的CDS意味著，未來五年俄羅斯主權債務違約的概率達到32%，這是去年俄羅斯遭到西方制裁以來最高的違約概率。有分析表示，如果油價跌至每桶45美元，甚至更低，俄羅斯央行將設法緩和匯率波動，可那還將導致盧布下挫，俄羅斯通脹率可能由現在的10%升至20%。

　　3.受累低油價 能源股展望惡化

　　油價暴跌讓投資者擔心能源公司2015年的前景，而華爾街的股票分析師紛紛下調了能源公司的利潤預期。據湯森路透提供的數據，分析師預計，標普500指數能源板塊四季度利潤萎縮19.8%，遠低於10月1日時增長6.4%的預期。而今年一季度的預期更為糟糕，分析師預計利潤將下滑32.2%。

　　根據湯森路透的數據，在標普1500指數中，能源板塊的分析師情緒最差。上月，雪佛龍四季度每股利潤預期被大幅下調。6名分析師平均下調其每股利潤預期14.3%。周二，美銀美林下調切薩皮克能源和拉雷多石油展望至「表現不佳」，將EOG資源這一標普1500指數上第七大能源公司展望下調至「中性」。

　　隨著原油價格的持續下跌，能源股的展望繼續惡化。油價已經跌破50美元，達到5年半低點。羅森布拉特證券首席市場策略師雷諾斯表示，相信油價漲回80美元前會先跌至20美元，認為油價將處在低位相當長一段時間。