步進2015年，環球主要股市皆現東熱西冷形勢，歐美市場持續受負面消息困擾，如國際原油價格下滑及希臘引發脫離歐元區的顧慮等，美股由年初至今呈回吐壓力;相反，內地股市在中央政府穩增長方針的政策護航下，延續去年第四季其一枝獨秀的表現，帶動港股向升。

　　若統一以美元計算，由今年初至今，美股三大指數分別跌1.34%至1.81%，歐元區股市跌幅介乎5.03%至6.97%之間，當中意大利股指最差;而上證綜合指數及深證綜合指數期間則分別升1.59%及2.31%，深成指更升3.85%，主因受惠國務院總理的言論，憧憬深港通將於年內推出。

　　油價跌利各國幣策寬松

　　歐美股市的跌勢，主要受市場憂慮環球經濟放緩、國際油價跌勢未止及歐元區債務憂慮重燃等負面因素拖累。紐約期油曾跌至近5年半最低，在各產油國皆未示意減產的背景下，市場憂慮歐亞及新興經濟體系皆面臨經濟放緩壓力，令需求預期繼續被看淡，成為持續推低原油價格的主要藉口。

　　這輪油價跌勢實際夾雜眾多政治與經濟博弈以及大量投機資金趁勢造淡所致，非單純受石油供需的基本面所主導，而油價持續下跌及徘徊低水平，實際令不少石油净進口國及依賴進口石油的經濟體系得益，對環球經濟復蘇帶來利大於弊。最明顯正面影響為，石油價格牽動的能源價格跌，紓緩通脹壓力，為不少國家提供彈性的貨幣政策寬松空間。

　　尽管如此，油價在這半年內累跌幅度大(紐約期油自去年6月20日至今年1月7日累跌56%)，自去年第四季至今觸發市場擔心俄羅斯經濟體系受重創，繼而令市場對該國金融體系風險以至會否累及歐元區以至新興市場金融體系穩定性的憂慮揮之不去。另外，機構投資者開始擔心全球主要經濟體面臨通縮威脅。

　　歐元區去年12月的消費物價指數(CPI)如市場憂慮按年跌0.2%，為2009年10月以來首次錄得通縮狀况。若果未來該區的CPI的跌勢持續，將確認通縮的態勢。通縮威脅增加，將加深市場對經濟前景的悲觀情緒。然而，投資者對歐央行將推行新一輪幣策寬松措施的預期隨即升溫。

　　留意內地CPI和PPI數據

　　另一邊廂，機構投資者及專業機構對人民銀行將推更多貨幣政策寬松行動的聲音漸增。基於中國經濟面臨房地產投資放緩及產能過剩問題，導致內部需求持續弱化，如今日發布的12月居民消費物價指數(CPI)及生產者價格指數(PPI)反映中國的通縮風險增加，將引導市場對人行短期進一步減息甚至下降存款準備金率的預期升溫。

　　恒指阻力24200至24300

　　預計中國將加大穩增長政策力度預期，繼續成為短期港股的正面因素。不過，市場對國際油價持續弱勢構成的負面影響及金融風險，加上歐元區的經濟前景與金融體系的風險顧慮，將成為拖累港股落后內地股市的主因。預估恒指短線阻力24200至24300。雅仕維處市場領導地位投資者可留意雅仕維(1993)正式上市挂牌后的表現，公司為大中華區的主要戶外媒體公司，主要於大中華地區33個城市的機場及地鐵經營廣告媒體，擁有覆蓋全中國的龐大媒體資源網絡，并享市場領導地位的優勢。

　　群益證券(香港)研究部董事曾永堅(筆者為證監會持牌人沒持上述股份)逢周五刊出