近日，南北車高管涉嫌內幕交易事件被市場炒得沸沸揚揚，而前不久剛剛復牌的*ST廣夏也存在著高管停牌前買賣公司股票的行為，不過最終這些公司都以不知情、價值投資為由極力自證清白，且直到目前證監會[微博]也未做出明確的表態。在業內人士看來，高管憑借其特殊的身份常常徘徊在內幕交易的灰色地帶，其調查取證也更為困難。

　　高管在重大事項前買股

　　2014年12月30日晚間，中國南車、中國北車發布合并預案，公司股票在復牌后紛紛走出了連續六個交易日漲停的走勢。然而，公司在合并預案中提及的“本次交易相關人員買賣上市公司股票的自查情況”卻讓南北車的合并開始籠罩上了內幕交易的疑云。

　　合并預案顯示，在南北車雙雙停牌前半年，即2014年4月26日-10月26日期間，兩家上市公司近30位高管及家屬頻繁買賣各自或對方公司股票。如中國北車總裁奚國華累計買入中國南車A股1.92萬股，均價4.17元/股，至今未賣出，目前收益逾11萬元。此外，中國北車副總裁兼財務總監高志一家三口均有大筆買賣中國南車的交易記錄。據粗略計算，高志一家目前仍持有19萬股中國南車，股票市值逾190萬元，該部分股票浮盈約90萬元。

　　另外，停牌四年之久并在2014年12月30日剛剛復牌的*ST廣夏在自查報告中也出現了公司重組雙方高管(或原高管)及家屬買賣公司股票的行為，其買賣股票的時間點均在公司發生重組的前半年即2010年5月3日-11月3日之間。涉及的人員包括寧東鐵路副董事長鄒嘉宏、寧夏能源鋁業前監事會主席羅安國子女羅澤辰。

　　自證清白難服眾

　　屢屢發生的高管疑似內幕交易行為在市場的不斷質疑聲中持續發酵，最終在1月13日晚間，中國南車及中國北車雙雙發布澄清公告力證清白，否認存在內幕交易的行為，但是這些說法卻難以服眾。

　　在經過自查之后，中國南車在公告中表示，公司董事、監事及高級管理人員并未在核查期間買賣公司或中國北車股票，同時公司還表示，在核查期間買賣公司或中國北車股票的公司相關人員在南北車謀劃合并停牌前，對本次重組的相關信息沒有了解，從未知悉或探知有關本次重組事宜的內幕信息。

　　而同日發布澄清公告的中國北車也表示，董事長崔殿國買入中國南車股票的行為系對投資價值分析和判斷，在獲知重組信息后就不再買入該公司股票。而對其他幾位高管或親屬買入南北車股票的行為，公司給出的理由也都相似，即他們是基于自己的投資分析和價值判斷。

　　*ST廣夏的回應亦是如此，前不久，北京商報記者曾以投資者身份致電*ST廣夏詢問其高管在公司停牌前買賣股票的行為，對方董秘辦公司工作人員也表示，高管買入的時候對重組消息并不知情，是出于個人投資價值判斷。

　　身份特殊難判定

　　在業內人士看來，高管的特殊身份為其在重組前進行內幕交易行為提供了保護傘，而公司的自查報告幾乎不具說服力。

　　北京威諾律師事務所主任楊兆全律師認為，雖然南北車公司已經通過自查自證了清白，但這還不具有完全的說服力，如果股民持續質疑的話，還需要第三方甚至證監會親自介入調查。

　　而北京一位私募人士也坦言，從股票買賣的時間節點來看，高管確實有著內幕交易的重大嫌疑，不過，對于高管內幕交易的調查取證卻比較困難。“對于高管而言，很容易對企業有些重組的預想，而當最初的設想出現的時候，距離真正的實施還有一段時間，完全是可以鉆空子的。”該 私募人士表示。

　　對于目前上市公司高管處于內幕交易灰色地帶的尷尬處境，一位財經評論員建議說，監管層可以效仿美國股市的做法，即辯方舉證。“可以讓高管證明自己如何通過價值投資的方法去發現自己競爭對手的投資價值，而且還要證明自己確實不知道公司重組的消息。”