披著各種“外衣”變異而來的委託貸款，其好日子可能行將結束。銀行、券商和基金子公司，可能也將因此遭受重創。

　　銀監會日前發佈《商業銀行委託貸款管理辦法(徵求意見稿)》(下稱《辦法》)，規定銀行授信資金、籌集的他人資金等五類資金，不得進行委託貸款，且委託人不得為金融資產管理公司和具有貸款業務資格的機構，銀行也不得為委託貸款承擔信用風險。

　　委託貸款是指委託人提供資金，由商業銀行(受託人)根據委託人確定的借款人、用途、金額、幣種、期限、利率等代為發放、協助監督使用並收回的貸款。

　　業內人士告訴《第一財經(微博)日報》，除了個人、一般企業外，委託貸款委託人表面上以券商、基金資管子公司為主，但很多是充當銀行通道，銀行才是真正的資金提供方和風險承擔者。而新規的目的，可能是在降低銀行風險的同時，堵住銀行借助委託貸款規避監管的通道。

　　“新規執行後，券商、基金子公司會變得很難。”一家股份制銀行投行人士說，由於《辦法》一定程度上堵住了銀行資金進入委託貸款，銀行會喪失很多相關收入。而在短期內，唯一受益的就是信託公司。

　　委託貸款變異

　　華南某股份制銀行人士告訴《第一財經日報》，由於不具備放貸資格，除了個人、一般企業外，券商、基金資管子公司已成為委託貸款主要資金來源。

　　對於商業銀行來說，由於專案、資金等均來自委託人，委託貸款收益頗為豐厚，頗為各家銀行看重。據上述投行人士介紹，目前銀行委託貸款年化費率在0.1%～0.3%之間，平均約為0.2%。

　　值得注意的是，《辦法》還規定，委託人是指提供委託貸款資金的政府部門、企事業法人、其他經濟組織、個體工商戶等，但不得為金融資產管理公司和具有貸款業務資格的各類機構。

　　上述華南股份行人士說，委託貸款本來是純粹的代理業務，銀行提供通道。但在實際操作中，委託貸款已經變異，成為銀行規避監管的通道。

　　據上述股份行人士介紹，銀行通過委託貸款進行表外業務的資金來源，主要是表內授信資金和理財資金。由於受政策限制，一些企業無法從銀行獲得貸款，銀行便先向一家企業貸款，然後又通過這家企業，以委託貸款的名義向有需求的企業貸款。此外，由於貸款集中度限制，一些小銀行也會將貸款拆分，做成委託貸款。

　　而利用理財資金進行委託貸款，也有兩種方式。上述投行人士對《第一財經日報》稱，之前理財資金投資非標資產受限後，銀行之間互相合作，以委託貸款的名義間接投資非標資產，但這種模式已被監管叫停。在此情況下，券商、基金資管子公司在委託貸款中的作用開始顯現。其操作流程是：券商、基金資管子公司設立資管計畫，銀行以理財資金認購，最後再回到銀行，變成委託貸款。

　　該投行人士表示，通過這些方式做的委託貸款，很多都進入了房地產、地方融資平臺和落後產能等領域，這都是國家政策不允許的。

　　而正是因為如此，《辦法》規定，銀行不得為具有特殊用途的各類專項基金、銀行授信資金、發債籌集的資金、籌集的他人資金、來源不明的資金等五類資金發放委託貸款。

　　“監管新規執行後，資金來源受限，委託貸款規模可能迅速萎縮。”上述投行人士說。

　　監管意圖何在

　　按照《辦法》，辦理委託貸款時，銀行只收取代理手續費，不承擔信用風險。若違規代為承擔風險，由銀監會及其派出機構責令限期改正，可採取必要的監管措施，並實施處罰。

　　“如果是真正的委託貸款，銀行基本不承擔風險，有的委託貸款，連合同文本都是委託人提供，銀行只需要監督後續資金使用和還款，可以說是坐地收錢。”某股份制銀行支行行長對《第一財經日報》說，但通過委託貸款進行的表外業務，銀行不但要負責全部業務流程，還要承擔貸款風險。

　　最近幾年來，委託貸款規模快速增長，在社會融資中的比重也越來越大。央行1月15日發佈的最新資料顯示，2014年社會融資規模為16.46萬億元，其中委託貸款2.51萬億元，占比為15.2%，同比高0.5個百分點。

　　而規模巨大的委託貸款中，究竟有多少資金來自銀行，目前尚無權威統計資料。但可以肯定的是，隨著資金規模的不斷增加，銀行承擔的風險也在增加。

　　“看起來整個流程都在外面，通道方只賺一點通道費，包括貸款審批在內的所有流程，都要銀行來做，如果發生風險，最後只能由銀行來承擔。”上述股份制銀行投行人士說，通過上述規定，可以在一定程度上堵住銀行風險敞口擴大。

　　與此同時，監管層可能亦有進一步壓縮影子銀行的意圖。有業內人士分析稱，銀行通過委託貸款繞道表外的通道堵住後，在市場需求仍然存在的情況下，會逼著券商、基金資管子公司直接進行債權類業務。

　　而這並非全無可能。上述華南股份行人士介紹，除了通過銀行進行委託貸款，此類機構還可以通過受讓各類受益權，開展債權類業務。從2014年開始，已有此類機構開始繞開銀行，通過受讓受益權，用資管計畫直接投資各類債權，但其主要管道還是在銀行。

　　利好信託

　　“新規執行後，券商、基金子公司日子可能會非常難過。”上述股份行投行人士說，新規一旦執行，券商、基金子公司將會喪失通道收入，其母公司的利潤可能也會受到一定衝擊。

　　“受影響最大的，可能還是商業銀行。”上述業內人士說，由於委託貸款的融資方資質相對較差，或對資金成本並不敏感，銀行可以從中獲得較高的資金回報。《辦法》執行後，委託貸款規模可能萎縮，銀行的整體利潤也可能會隨之下降。

　　唯一可能從中受益的，則是信託公司。由於銀行、各類資管子公司受到削弱，資金需要尋找出口，而信託公司正是合適的管道。由於信託公司投資工具較多，不但具備放貸資格，亦可通過受益權轉讓進行債權投資。

　　加上信託公司在項目來源、資金募集、貸款管理方面具備一定優勢，空缺出來的市場份額，會部分轉移到信託公司。此外，保險資管子公司的部分業務，可能也會流向信託公司。

　　據《第一財經日報》瞭解，保險資金雖然可以直接投資債權，但相關專案需要向保監會報批，週期長達三個月左右，而且對融資方要求較高，通過審批較難。在此情況下，一些保險資金也不惜借道信託公司。這意味著，銀行、券商、保險、基金體系的資金，都有可能流向信託公司。

　　“但也不要高興得太早，從短期來看，是對信託公司構成重大利好，但現在信託壞賬和潛在風險也很大了，短暫沖高後，信託公司的業務很有可能也會萎縮。”上述股份行投行人士說。