AH股溢價指數創新高 憧憬深港通 H股追落後

　　【香港商報网訊】記者潘奕祺報道：「滬港通」由籌備至推出以來，掀起市場炒賣AH價差股的熱潮，在過去大半年時間，A股比港股和H股強勢得多，恒生AH股溢價指數由去年年中的88點，升至上月最高的134點，創下2011年10月以來的高位，現時該指數為125點，反映A股整體比H股溢價超過25%。專家指，今年市場憧憬深港通開車，部分在深港兩地掛牌的股票AH價差甚大，大有條件追落后。

　　自去年第三季開始，A股股份已開始異動，至第四季升勢更加一發不可收拾，至今上證綜合指數不單升破3000點，更升至超過3200點水平，反觀港股及H股方面，升勢未如A股，而AH股溢價指數亦在1月16日創下3年新高，達到134.59點。

　　H股估值較A股便宜

　　信誠證券聯席董事張智威表示，當恒生AH溢價指數見高位時，往往恒生指數便會出現轉向性的改變，在高位調整或低位見回升，雖然恒生AH溢價指數只是H股指數與A股市場走勢差距的結果，但投資者仍可「以果推因」，以其預測恒指轉勢。他又指，AH股的差距不可能無止境的擴大，當差距達到一定程度，市場上會自行作出調節，基金亦會作出換馬的行動，現在A股升勢過強，相信有關情況始終會改變，到時追H股落后的熱潮將來臨。

　　基金界也有相同看法，貝萊德中國股票投資主管朱悅表示，展望2015年，內地政策與經濟環境等宏觀因素仍然利好市場，無論是A股與在港上市的內地股票，依然有很大機會上升，當中H股估值已較A股便宜不少，有望發力追上。雖然A股同樣有進一步上升機會，但預期A股今年將比去年下旬較為波動，并可能會有更多板塊的調整。

　　已見資金重返亞洲

　　朱悅又指，H股將受惠於資金逐漸回流亞洲股市的趨勢，因之前數年，很多基金及投資者偏重於美國及其他已發展市場股票，對亞洲股票保持較低比重，但隨著亞洲多國相繼改革，亞洲股票又相對便宜，去年已見資金重返亞洲，再加上石油等大宗商品價格下滑，亦對中國及印度等石油入口國非常有利，只要美股穩住且未有所謂的「黑天鵝」出現，今年或有更多資金回流亞洲。

　　浙江世寶價差最大

　　另外，今年市場憧憬「深港通」開車，目前17隻於港深兩地掛牌的A+H股，值得投資者留意。其中，折讓率較高的股份(即計及匯率因素后H股仍較A股平)，包括汽車轉向系統制造商浙江世寶(1057)、石油設備股山東墨龍(568)及東北電氣(042)等，當中浙江世寶A股的溢價比率近350%，反映浙江世寶H股大為落后。

　　除了上列一眾市值較細的股份外，目前國指成分股中，新能源汽車股比亞迪(1211)及內房龍頭萬科(2202)，亦於深圳本港兩地AH上市。值得一提的是，比亞迪早前大跌，最近瑞信發表報告指，內地發第三批購置稅免稅名單，反映出政府對長期發展電動車承諾，認為比亞迪可成最大受益者，維持對其「跑贏大市」評級，目標價71元。

　　AH溢價對港股的啟示

　　AH溢價指數對股市有沒有啟示作用呢？對上一次恒生AH溢價指數的高位是2011年的10月份，當時指數最高為142.07，而當時恒生指數最低報16170點，當月收市為19856點，其后恒指便重拾升軌，至今累計已有數千點的升幅。

　　不過，再對上一次恒生AH溢價指數的高位是2008年1月份，當時指數為213.47，當月恒生指數收市為23456點，其后9個月的時間內，恒指屢創新低，跌至2008年10月，恒指最低見10676點，跌幅超過12000點，跌勢相當驚人。

　　AH溢價指數位於高位，對H股和港股走勢往往都有指導作用。景順投資總監陳柏鉅表示，H股明顯較平，值博率較A股高，而隨著滬港通活躍度提升，包括未來的深港通將提升內地與香港市場的互聯互通，A股和H股的聯動效應有望逐漸加強。