昨日傍晚，中國人民銀行宣布，決定普降金融機構存款準備金率並有針對性地實施定向降準措施。自2月5日起下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。人行還稱，為進一步增強金融機構支持結構調整的能力，加大對小微企業、「三農」以及重大水利工程建設的支持力度，對小微企業貸款佔比達到定向降準標準的城市商業銀行、非縣域農村商業銀行額外降低人民幣存款準備金率0.5個百分點，對中國農業發展銀行額外降低人民幣存款準備金率4個百分點。

 

　　時隔兩個月，繼去年11月份啟動降息後，人行終於降準。對此，多位市場人士表示，是次降準屬預料之中，因為實體經濟確已現過冷跡象。目前來看，中國經濟不容樂觀：去年四季度GDP增速降至7.3%，PPI同比更是下降3.3%;最新公布的1月份PMI僅為49.8%，環比降0.3個百分點至榮枯線下方;2014年PPI降1.9%(遭遇連續34個月同比下降)、CPI漲幅僅2.0%，創近5年新低。很多學界市場人士擔心，今年總體需求偏弱，通縮預期上升。與此同時，世界除美國以外的主要經濟體央行競相推行寬鬆貨幣政策，中國經濟想獨善其身無疑是難上加難。

 

　　此時，央行作出抉擇——全面降低金融機構存款準備金率，而上次全面調整準備金率是在2012年5月，至今將近3個年頭。

 

　　放水約5000億

 

　　時隔近三年再度降準，「放水」規模幾何?中國銀行國際金融研究所高級研究員周景彤預計，是次將釋放4000至5000億元人民幣的商業銀行可貸資金。中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍預判，是次「放水」約3000至4000億元。民生證券研究院執行院長管清友估算，包括對城商行、農商行等機構定向降準在內，是次將釋放流動性約6600億元。

 

　　趙錫軍則強調，人行降準與QE(量化寬鬆)不同，「QE是超常規的、純粹的量化寬鬆，中國利率相對穩定，未到零利率，因此更多是靈活性政策」。值得一提的是，是次降準有望降低中國企業特別是小微企業融資成本高企的問題。配套推出的定向降準對於小微和「三農」可能有更多支持，對實體經濟發展將有推動作用。

 

 

　　學界專家、市場人士均表示，降準對中國股市、樓市將構成直接利好。

 

　　周景彤表示，「對股市、樓市，可以肯定地說，是一次利好。」「無須否認，降準釋放的低價長期資金遠非定向工具所能比，對股市、債市都是利好。」交通銀行首席經濟學家連平說。管清友則稱，儘管經濟增長動力不強，但資產價格受益於貨幣寬鬆，股市債市雙牛有望延續。

 

　　「當然對股市是利好消息。」趙錫軍亦指，在降準對心理預期改善作用下，估計A股會有上升動力。不過，他亦強調，需警惕本次降準釋放的資金被貸放到一些正進行結構調整的行業，如房地產和產能過剩行業，這樣可能對實體經濟未必是好事。他提醒道，在目前新常態下，經濟工作重心已是增長質量和效益，而非是速度和規模。因此，在讓貨幣政策和宏觀經濟政策能夠托住經濟增長底線的同時，還要能夠更好地促進結構調整、發展模式轉變和經濟環境升級。

 

　　李克強總理於達沃斯論壇表示，中國不會因為經濟下行壓力搞大水漫灌;央行自去年開始改變了過去貨幣政策的統收統放，而是綜合運用公開市場操作等多種貨幣政策工具向市場釋放流動性。今後，「定向精準」的貨幣調控逐漸成為當前幣策「新常態」。

 

　　港股受益望上破25000

 

　　人行今起下調存款準備金率(RRR)0.5個百分點，金融市場普大喜奔。昨晚，港股夜期急彈逾400點，新加坡A股期貨由低位反彈。綜合市場預期，未來兩個月內人行降息是大機率事件，短期內港股有望上破25000點，其中內銀股、內險股及地產股受惠較大。

 

　　海通國際證券中國業務部主管潘鐵珊認為，在內地PMI等經濟數據轉差之際，人行繼上次降息後再適時降準0.5%，有助內地經濟回暖，是次降準無論從幅度或步伐都給多市場非常正面的信息，人行未來幣策將相對從寬。

 

　　東驥基金管理董事總經理龐寶林更為樂觀，他認為上半年恒指可望挑戰26000至26500點，國指整體跑贏恒指，上望13000點。至於滬綜指高位則料見4000點。

 

　　具體受惠行業而言，中國銀盛財富管理首席策略師郭家耀認為，是次降準有助改善內銀股放貸能力，但對內銀股上半年盈利幫助不大。有分析員指，降準令人驚喜，預期會提振內銀股及內險等中資股，當中農行(1288)升幅可能較其他股份更大。

 

　　人民幣走勢方面，渣打香港外匯分析師張敬勤認為，降準令貨幣供應增加，一般會令貨幣貶值，但外界已適應人行寬鬆政策，因而預料只會對人民幣匯價帶來短期影響。該行估計，美元對兌人民幣匯價第二季會見6.28，下半年則將重拾升勢。

 

 

　　人行選擇降準而非減息，具有十分強的針對性。中國社會科學院金融所銀行研究室主任曾剛表示，因為相對於減息，降準更能直接有效地支持實體經濟;同時，降準可增加金融機構流動性，也可達到引導資金利率下行的目的。此外，當前外匯佔款在降低，這為央行降準提供了空間和必要性。

 

　　今年還會降準

 

　　華福證券首席經濟學家魯政委指，目前因各類理財剛性兌付的存在，減息已進入死胡同，難以推動融資成本下降;降準則直接降低了銀行負債成本，減輕了流動性緊繃壓力，有助於融資成本下降。同時，降準寬鬆將成為人民幣貶值推手，要善加利用。他預計今年可能減息一次，但全年降準可能達三次左右，定向政策會被更多地、大規模地使用。他還指，目前融資貴問題一直沒有解決，這已不能單純靠減息來解決;減息空間有限，只有降準才能加大量供應。

 

　　交通銀行首席經濟學家連平認為，未來仍有可能繼續降準，短期內減息可能性則不大。他預計降準還有1至2次，發生在上半年可能性較大。

 

　　民生證券研究院執行院長管清友亦指，今年降準不會只出現一次。目前處於全球大放水時代，預計未來貨幣政策依舊寬鬆，降準減息將輪番上陣。