受降準重大利好刺激，今日兩市雙雙高開逾2%，早盤股指漲幅收窄維持高位震蕩，午后能源股領銜殺跌，大盤跳水。截至收盤，滬指跌1.18%報3136.53點，成交3483億元；深成指漲0.46%報11065.58點，成交2837億元。
盤面上，各板塊跌多漲少，教育傳媒、計算機漲逾2%領漲兩市，券商漲近1%。軍工、有色、鋼鐵、石油、煤炭、電力等權重股殺跌，跌幅居前，拖累指數。
港股今高開1.49%，開盤后卻一路走低。截至收盤，恒指漲0.35%，漲85.73點，報24765.49點。
早盤大漲的內銀股、內房股漲幅均收窄，電力股重挫，恒指一度“翻紅”，尾盤重拾升勢。截至收盤，恒生指數漲0.35%，漲85.73點，報24765.49點；國企指數漲0.18%，漲21.7點，報11789.19點；紅籌指數漲0.32%，漲14.75點，報4582.54點。大市全日成交1001.67億港元。
市场情绪为何并未高涨？
昨夜央行突然宣布調降存款準備金率，但今日滬指卻呈現沖高回落趨勢，市場情緒為何并未高漲。交銀國際首席策略分析師洪灝認為，降準背后含義更多是是對儲備資產的管理，而非大幅度寬松，而上海股市在3400點仍然遭遇強大的阻力。
市場疲弱應有三個主要誘因：一為管理層對股市態度有變，這已持續地壓制了人氣；二是新股發行；三是人民幣對美元匯率下降。
自從股指調整后，管理層雖不像前期那么嚴厲，甚至時有安撫，但投資者明顯能感受到：每當股指接近或稍創新高時，消息面便“很碰巧”地偏緊了。再說新股，這次24家新股明顯多于以前，所以理應有些壓力。不過話雖如此，筆者認為也許市場是能承受這24家新股的，問題的本質其實并不在這。
從常理判斷，目前管理層應有“在注冊前作些鋪墊”的動機，所以得漸漸增加發新股速度。部分機構或投資者應有能力看到這點，于是便有了以下邏輯——假如股指殺跌，擴容數量也許不會快速增加；假如上漲，擴容速度應會加快，而加快后股指容易再度受打壓。
換言之，市場參與者橫豎難以討好。擴容速度不透明必會使投資者感到市場難以把握，操作上自然就趨于保守。個人認為，像去年6月份那樣明確承諾“年內發行不超過百家”其實是較好做法，市場的透明度越高就越安全，投資者的情緒也就越穩定。
在人民幣方面，實際上，人民幣的日波幅是極窄的，“跌停”也沒跌多少，何況這個“跌停”指的僅是“詢價相對于中間價下跌2%”。
后市方面，雖然A股顯弱，但筆者認為下周新股發行時可能是較好布局時點，因貨幣寬松是大概率事件。至于人民幣雖然其有中長遠影響，但短期內影響或較有限。
大家知道，中國外儲數量恐怖，存準率又高，故在相當長一段時間內應有充足的對沖手段。若將時間拉長，其實也很難說全球格局就一定還是原樣，比如很難說美元就能一直漲下去。太遠的事，其實誰也說不清的，何況我們還有改革紅利。
退一步說，就算因美聯儲加息加大人民幣貶值壓力，但我國利率較高，就算降息幾次應該仍然較高。利率其實是相對的，有時一國利率即使降到1%，但如果外國利率降更多，比如降到零或負，那么該1%的利率仍相對較高。在世界主要貨幣中，目前其利率幾乎均接近零或負。
行文至此，忽聞央行降準，筆者回顧全文，發現也沒必要多改，只是刪去了“周四，周五不能殺跌，應提防周末降息或降準”（事實上這個“提防降息或降準”，前一天筆者也曾說過）。
降準應能扭轉股指頹勢，但暫難支撐股指大漲，一方面是因新股發行在即，一方面是因市場對降準預期已久，還有一方面是降準與其他寬松工具有部分替代性——既然降準了，逆回購或其他寬松政策或將收斂，故降準效應或會被抵消一部分。
洪灝：降準為何未能大幅提振市場情緒？
昨夜央行突然宣布調降存款準備金率，但今日滬指卻呈現沖高回落趨勢，市場情緒為何并未高漲。交銀國際首席策略分析師洪灝認為，降準背后含義更多是是對儲備資產的管理，而非大幅度寬松，而上海股市在3400點仍然遭遇強大的阻力。
以下為原文：
央行在發表一系列言論引導市場延期降準預期后突然宣布下調存款準備金率。市場最初會認為這是央行大幅度貨幣寬松開始的征兆，并將因為這種對降準的條件反射性認知而技術反彈，直至市場明白降準只是為了緩沖資本外流和外匯儲備下降所帶來的影響，正如1998、2008和2012年時一樣。在中國通過輸出資本以推進人民幣國際化進程的大背景下，市場應預期今年會有更多這一性質的降準措施。然而這種性質的降準并不能完全等同于大幅度寬松。歷史上，降準后的市場表現好壞參半。而金融板塊和利率產品的市場價格顯示市場早已充分預期了此次降準。因此，反彈將會有如曇花一現，而3,400點仍然是一個重要的阻力位。從長期來看，人民幣貶值對于股市有一定的正面影響。
降準后市場情緒高漲將會是短暫的。降準背后含義更多是是對儲備資產的管理，而非大幅度寬松：在市場漫長地等待之后，央行終于下調了存款準備金率。此前央行發表了一系列關于維持“穩健”的貨幣政策等充滿了克制的言論，并釋放了不愿意大幅放寬貨幣政策的信號。降準后，海外中國市場無論是利率產品還是股票都大幅走強，但是隨著交易到尾盤時卻回吐了部分漲幅。許多市場人士認為降準的時間點是個意外的驚喜，我們并不能茍同。
昨天，中國最新的的經常性賬目、資本賬目和金融賬目數據顯示，中國自2014年3季度起一直出現資本外流的情況（不能等同于資本外逃）。同時，央行的外匯儲備也開始下降。在近二十年的歷史上，中國曾出現過三個降準周期：1997年底至1998年、2008年底和2012年上半年。在每個降準周期均伴隨著資本外流的現象。一個國家的經常項目和資本／金融賬目之間必須平衡，除非該國央行通過建立外匯儲備干預外匯市場。中國一直是個“雙順差”的國家。央行一直在回籠外匯并壓抑人民幣的匯率，同時積累外匯儲備，并利用存準率鎖定過剩的流動性。中國4萬億美元的外匯儲備大約對應的是120萬億元廣義貨幣供應的20%（存準率）。鑒于資本外流和外匯儲備下降，央行再沒有必要把存準率維持于20%（全世界最高的水平）。
可以理解的是，在上述的情況下，2015年將有更多類似性質的降準。但這種降準只是為了對沖資本外流和外匯儲備的下降，而不應被視為大幅度寬松。隨著中國通過資本賬目輸出資金以進行人民國際化，央行毋須使用儲備調節便可以令中國達到國際收支平衡。隨著資本賬目盈余的逐步消失，未來幾年人民幣升值的壓力將會減退。
降準也是為了對沖經濟放緩。近期經濟數據顯示中國經濟放緩加劇。例如，鐵路貨運增長緩慢、電煤使用量的下降、以及企業盈利增速降至近年最低水平。隨著增速進一步放緩和通縮預期出現，中國有必要放寬貨幣政策以對沖經濟下滑，以免悲觀的預期成為了自我實現的惡性循環。總體而言而言，降準是由于資金外流和儲備下降所致。這與1998年、2008年和2012年的降準周期相符一致。
此外，經濟放緩加速亦必然是降準決定的一個考慮因素。因此，我們在考慮了各種因素之后認為降準不應被視為是完全的驚喜。然而，市場對這種寬松消息的條件反射式的反應將使股市技術性上揚，直至市場理解了降準出現的背景。目前來看，上海股市在3400點仍然遭遇強大的阻力。上海股市必須首先有效地突破3400點，才可開始4200的泡沫之旅。
以往降準后的市場表現好壞參半。2008年降準時，市場處于底部附近，而2012年則更接近于市場的頂部。我們注意到，2008年的降準，疊加4萬億的人民幣刺激計劃，成功地恢復了市場對增長的預期，最終令股票市場回暖，但2012年的降準則未能令市場飆升。以往降準對經濟周期影響的差異可以從利率變動中反映出來。利率于2008年降準后上升，但于2012年降準后則尋底一段時間。
一般而言，經濟預期的回暖會導致利率因信貸需求回暖的預期而上行，而2008年體現的正是這種情況。隔夜商品價格的飆升已經慢慢減退，顯示市場并不相信增長預期能在降準一次后就可以得以恢復。隨著金融板塊相對于整體大市的強弱已經見頂，意味著市場價格已提前反映了寬松的舉措。股市如果希望從目前水平進一步上揚，則需要更大幅度的貨幣寬松。