利好經濟復蘇和油價的消息不斷傳來。12日烏克蘭達成停火協議、13日希臘債務談判現轉機以及歐元區GDP大超預期，三重利好之下國際油價再次大漲，布倫特原油站上61美元，實現累計反彈33%。再考慮到原油價格跌破成本后，部分頁巖油廠商停、減產甚多，原油價格見底說甚囂塵上。

 

　　大宗商品普遍反彈

 

　　國際政治、經濟關系是影響原油價格的重要因素之一。受烏克蘭停火事件等消息影響，商品市場多數上揚。國際油價方面，布倫特原油主力合約12日漲5.13%，13日上漲3.63%。國際LME基本金屬12日多數上漲，其中代表性品種銅12日漲2.14%，13日基本金屬漲跌互現，其中銅跌0.03%。

 

　　國內基本金屬13日大漲，上期有色金屬指數漲幅2.35%，銅主力合約或最大漲幅2.63%，漲幅最小的滬鋁漲0.69%。

 

　　去年3月，俄羅斯決定對烏克蘭動用軍事力量，此舉引來美國和歐洲國家的強烈反對。5月，美歐對俄啟動多項制裁措施。6月，油價遭遇自2008年以來最慘烈下跌，最多跌去59%，盧布迅速暴跌。

 

　　中石油經濟技術研究院高級分析師陳蕊認為，烏克蘭停火之后，俄羅斯和歐盟可以專心發展經濟，利好全球經濟復蘇，加之歐元區GDP超預期，希臘債務談判現轉機，投資者重拾對歐元區經濟復蘇的信心，短期內市場被利多情緒主導。

 

　　油價下跌的根本原因

 

　　“烏克蘭危機所導致的美歐通過原油市場做空俄羅斯，并不是本輪油價下跌最核心因素。”多位分析師說，美國頁巖油大幅增產以及OPEC國家堅持不限產以打壓美國頁巖油，才是油價下跌根本原因。其中OPEC限產與否，又至關重要。

 

　　北美頁巖油產量放量是在2009 年以后。目前美國的原油產量中超過50%是由頁巖油(包括致密油)貢獻的。紅塔證券資料顯示，美國主要頁巖油田區的盈虧平衡價在50~60 美元/桶。

 

　　美國主要產油州北達科他州1月7日(國際油價逼近50美元時)公布的數據顯示，該州一半的頁巖油產區保本價均低于基準原油市價。

 

　　不過，冠通期貨能化分析師陳剛接受上證采訪時認為，油價到了階段性底部，市場短期投機因素增多給油價帶來較大波動；長期來看，導致油價創新低的因素仍在，包括供過于求、美元升值和OPEC不限產。

 

　　OPEC上一次達成不限產協議的時間是2014年11月，消息出來的當天油價暴跌8%。按約定，OPEC將于今年6月再次進行會談限產事宜。

 

　　華泰長城期貨分析師陳靜怡認為，當前油價并不能說見底了。目前，多空持倉都是同步增加的；且美國原油產量和庫存已經連續刷新有記錄以來的新高，加上考慮到2月下旬開始，美國煉廠將會集中進行季節性檢修，原油需求會削減，所以，這個時點并不支撐油價見底。

 

　　基本金屬或在筑底

 

　　摩根士丹利研究報告指出，對于煤炭、鐵礦石及鋁土礦等大宗商品而言，石油及燃料占總生產成本比重在9-12%；在金屬占比約為3-5%。在需求不足情況下，油價下跌易導致基本金屬進一步下跌。此外，美元上漲趨勢，整體供過于求的格局均打壓金屬價格。

 

　　銅是流動性和影響力最強的基本金屬。從2014年開始，經歷了十年牛市的銅迎來供應過剩，元旦以來銅價快速下跌，探底之勢拖累其他已在成本線上掙扎的鋁、鉛等。

 

　　中國多個大宗商品需求量占全球接近一半。不過，1月數據顯示，中國對外依存度很高的鋁、銅、成品油及鐵礦石進口數量同比分別大幅下降49%、37%、22%和9%。