藉臨時追加流動性持穩經濟增速

　　人行減息或為結構改革鋪路

　　中國央行上周六再度宣布減息的做法令許多投資者頗感意外，花旗的分析師指出，中國央行此時再減息或許是「以空間換時間」，通過臨時追加流動性持穩經濟增速的做法，來為政府爭取到制訂出更多長效經濟改革措施的時間。對於中國政府而言，在經濟下行壓力巨大的環境下，祭出貨幣寬松政策措施只是權宜之計，但也是唯一可行的合理政策選項。

　　若能見效市場將反應積極

　　中國央行決定自本月1日起下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率;將一年期存貸款基準利率下調0.25個百分點至2.5%和5.35%;并擴大存款利率浮動區間至1.3倍。而在去年11月21日，中國央行已調降貸款利率，并於2月調降存款準備金率。花旗指出，如果此后的狀况證實中國的進一步寬松政策行動能夠有效持穩經濟前景，并為之后更多更果斷的改革行動鋪平道路，那麼中國國內市場乃致全球金融市場都可能會對此作出積極的響應。

　　在本周稍后召開的全國「兩會」，即人民代表大會和政治協商會議上，大家將關注政府在財政、戶籍以及國企改革等領域所推行的新政措施。而包括花旗在內的多家業內機構也因而認為，中國央行此后在今年年內可能將再度減息，以促進經濟增速的持穩，避免經濟進一步下行對市場及社會帶來冲擊。

　　推更多寬松可能性大

　　中國央行此次減息被認為快於大多數分析師預期。皇家蘇格蘭銀行中國經濟學家高路易表示，在當前背景下將迎來更多寬松措施，而為了確保今年GDP不會跌至7%下方，這是相當必要的。高盛的經濟專家指出，中國的下一步行動料是再降準，時間可能在第二季度，不過也不排除在第一季度末降準的可能。此外中國央行可能進一步減息。中國政府也可能會放松其他政策，如人民幣兌美元溫和貶值，及加大基礎設施投資等。

　　匯豐銀行亞太利率研究主管施華表示，除最近的減息外，中國需實施進一步寬松，使系統內融資成本大降。近期的貨幣市場條件仍嚴峻。2月28日，銀行間7天回購利率為4.99%，去年平均水平為3.6%。貨幣市場是金融市場的基本材料，在如此高的水平，極難預計企業融資成本下滑。瑞東金融市場的專家也表示，在所有主要經濟體中，中國貨幣寬松的空間最大。

　　人幣走軟或系靈丹妙藥

　　德意志銀行認為減息不足以穩定經濟。該行稱，3月經濟增長將繼續減弱，第一季度GDP增速將跌至6.8%，低於市場普遍預期的7.2%。該行指出，關鍵問題是中央政府放松財政政策的幅度和速度是否足夠大、足夠快，以便抵銷地方政府財政支出下滑的影響。德意志銀行表示，當前尚未看到這類寬松信號。該行稱，若財政支出沒有出現顯著回升，那麼經濟增長動能可能會進一步趨弱。

　　外界預期中國一系列減息舉措或將到來。這也是為何近來短期利率攀升的原因，市場認為這些利率長期內會大幅走低。過去一個月利率互換曲線甚至出現倒挂。當前許多人認為中國可能很快會讓人民幣與美元脫恥。分析人士稱，考慮到減息不足以穩定經濟增長，人民幣走軟或許才是中國經濟需要的靈丹妙藥。