今年晚些時候，庫存累積的幅度將趨于緩和，進而對價格形成支撐
自上個月發布報告以來，全球原油市場的供需面基本上沒有發生改變，全球原油產量持續高于需求量并導致庫存不斷累積。
中國依然是非經合組織國家消費增速的主要來源
EIA估計，2014年全球原油及其他液體燃料日均消費量增加了90萬桶，至9220萬桶。報告預計，2015年和2016年全球原油及其他液體燃料日均消費量均將增加100萬桶。2014年全球原油消費占實際GDP的比重為2.7%，預計今明兩年將分別增加2.6%和3.1%。
EIA預計，今明兩年非經合組織國家的日均消費量增速將分別為80萬桶和110萬桶，兩者均低于2014年120萬桶的水平。由于其國內經濟的下滑，預計2015年俄羅斯的原油日均需求量將減少20萬桶，進而拖累整個非經合組織國家需求增速的下降。
預計2016年，俄羅斯的原油日均需求量同樣將下滑20萬桶。由于核心制造業指數的下降，2014年下半年中國經濟增速出現下滑，盡管如此，中國依然是非經合組織國家消費增速的主要來源，EIA預計，今明兩年中國的原油日均需求量均將增加30萬桶，低于2014年40萬桶的水平。
2014年，經合組織國家的日均消費量減少了30萬桶，EIA預計，2015年該組織的日均消費量將增加20萬桶，2016年則維持相對平穩。2014年，日本及歐洲幾乎占據了消費量下滑的全部，并且，在2015年及2016年的兩年內這一下滑趨勢仍將延續，但下滑幅度將低于2014年。美國已經成為經合組織國家需求增速的主要動力，預計今明兩年的日均消費量將分別增加30萬桶和10萬桶。
非歐佩克國家供應增速下滑
根據EIA的估算，2014年，非歐佩克國家的日均產量增幅為220萬桶，預計今明兩年的供應增幅將分別為100萬桶和60萬桶，部分原因是受到低油價的拖累。非歐佩克國家供應增速的下滑主要源于美國和加拿大供應增幅的下降。并且，歐洲及歐亞大陸的產量預計也將減少。繼2015年小幅下降之后，2016年歐亞大陸的日均產量預計將進一步減少10萬桶。產量的下降主要源于俄羅斯石油環節投資的減少，一方面是由于低油價導致投資意愿降低，另外一方面則是受到國際制裁的影響。
2月，由于非計劃性檢修導致的非歐佩克國家日均供應損失量低于60萬桶，與上個月相比沒有發生變化。南蘇丹、敘利亞及也門占據整個非歐佩克2月日均供應損失量的比例超過了85%。EIA預估，2014年，非歐佩克國家的非計劃性檢修導致的日均供應損失量小幅高于60萬桶。
伊拉克將成為歐佩克成員國供應量增速最大的國家
EIA估計，2014年歐佩克成員國的原油日均產量為3010萬桶，與2013年的水平大致相當。利比亞、安哥拉、阿爾及利亞及科威特原油產量減少的幅度超過了伊拉克及伊朗產量增加的幅度。EIA預計，2015年歐佩克成員國的原油日均產量將維持不變，2016年則減少30萬桶。在未來的兩年內，伊拉克將成為歐佩克組織當中供應量增速最大的國家，但是，其增長幅度預計將被歐佩克其他產油國供應量的下降所抵消。
根據EIA的估算，2014年歐佩克成員國的非原油液體燃料的日均產量為640萬桶。預計今明兩年非原油液體燃料的日均產量增幅均在10萬桶以下，這部分增量主要來自于卡塔爾和科威特。
2月，歐佩克國家由于非計劃性檢修導致的原油日均供應損失量大致為270萬桶，較上個月增加10萬桶，這主要是受到伊拉克、尼日利亞及利比亞供應中斷的影響。根據EIA的估算，2014年歐佩克國家非計劃檢修的日均損失量為240萬桶，較2013年的平均水平高50萬桶。2014年上半年，正是由于較高的歐佩克組織供應損失量才導致原油價格的高企。非計劃檢修的損失量依舊會對油價產生影響，但是，由于全球產量和庫存水平的快速提升，市場對這部分損失量的承受能力在增強。
歐佩克的原油日均剩余產能都集中在沙特手中，EIA預計，2015年及2016年歐佩克的原油日均剩余產能將分別增加至210萬桶和260萬桶，2014年的日均剩余產能則為200萬桶。通常情況下，剩余產能是一個衡量原油市場現狀的典型指標，當日均剩余產能低于250萬桶的時候，原油市場將處于相對偏緊的局面。然而，現在及未來全球原油庫存的累積會導致2015年較低的剩余產能對油價的影響力減弱。
根據EIA的估算，2014年年底，經合組織國家的原油商業庫存為27.5億桶，創出了同期的歷史最高水平，這大致相當于當期60天的消費量。報告預計，到2015年年底，經合組織國家的原油庫存將上升至29億桶，到明年年底的時候進一步上升至29.2億桶。
未來油價依然存在不確定性
今年2月，北海布倫特原油現貨均價較1月上升10美元/桶，至48美元/桶，這是自去年6月以來布倫特月均價第一次上漲。幾個因素對2月的布倫特油價構成了支撐，包括美國原油鉆井平臺數量下降的消息以及主要油企削減資本支出的聲明，兩者的共同作用引發投資者認為原油供應量下滑的速度將快于此前市場的預期。而且，伊拉克低于市場預期的原油出口量以及利比亞產量的下滑進一步增加了全球原油供應的損失量。然而，近期價格的持續上漲存在很大的不確定性，因為這發生在全球原油庫存強勁增長的時候，并且，在未來的幾個月當中，庫存仍將持續累積。不過，在今年的晚些時候，庫存累積的幅度將趨于緩和，進而對原油價格形成支撐。
2月，WTI原油現貨均價上漲至51美元/桶，較1月高3美元/桶。2月，WTI的漲幅落后于布倫特，其主要原因是美國原油商業庫存的不斷累積，截至2月27日，美國原油商業庫存上漲至4.44億桶，自2014年年底以來累計增加了超過5000萬桶。相對于未來交割的原油價格而言，處于紀錄高位的庫存水平已經對近期交割的原油價格構成下行的壓力。
EIA估計，今年布倫特原油的均價將為59美元/桶，較上個月的預測值高2美元/桶，并且，均價將從二季度的56美元/桶上漲至四季度的67美元/桶。2016年，布倫特的原油均價預計為75美元/桶。今明兩年，WTI較布倫特的平均貼水幅度將分別為7美元/桶和5美元/桶。其中，今年布倫特與WTI的價差是上個月預測值的兩倍以上，這主要是由于美國原油庫存的持續大幅增加，包括奧克拉荷馬州倉儲中心的庫欣地區。
現有的期貨和期權合約價值預示著未來油價存在很大的不確定性。截至2015年3月5日前5天時間，2015年6月到期的WTI期貨平均價格為54美元/桶，其隱含波動率為46%。在95%的置信區間下，WTI原油在今年6月的月均價下限和上限分別為36美元/桶和80美元/桶。隨著時間的推移，在95%的置信區間下市場預期的變動幅度明顯增大，對于2015年12月合約而言，其均價下限和上限分別為35美元/桶和102美元/桶。去年的這個時候，WTI的2014年6月到期的合約平均價格為101美元/桶，隱含波動率為18%，其95%的置信區間下沿和上沿分別是87美元/桶和118美元/桶。
在原油市場不確定性大幅提升的情況下，一些因素可能導致油價顯著偏離現有的預測值。在這些因素當中，我們應當考慮低油價對供應量產生的影響。盡管去年11月歐佩克決定維持現有的3000萬桶日均供應量的目標不變，但是，核心產油國或許會決定削減產量來平衡全球原油市場。對相當一部分原油生產國而言，非計劃檢修導致的供應損失量或許會大幅偏離現有的預測水平，包括歐佩克成員國的利比亞、伊拉克、伊朗、尼日利亞以及委內瑞拉。低油價對非歐佩克供應增速的影響程度將反過來作用于全球原油的供需結構及價格。
一些歐佩克及非歐佩克生產國的財政預算嚴重依賴于原油收入。針對原油價格的下跌，某些生產國已經開始調整其財政預算。如果原油價格繼續下跌或維持在較低的水平，那么，嚴重依賴原油收入的國家將面臨艱難的抉擇，這些決定可能會引發其國內財政緊縮及燃料補貼的削減，進而引發社會的動亂。如果抗議者將矛頭對準原油基礎設施，那么，這些國家的原油供應將面臨中斷的威脅。在低于預期的油價環境下，潛在的新供應中斷的出現將變的非常有可能，這將導致全球原油的供應存在很大的不確定性。