【香港商報網訊】國家統計局昨日發布的工業增加值、消費、固定資產投資、房地產開發投資、商品房銷售面積等多項數據增速全線下滑，其中固定資產投資增速創13年新低，社會消費增速創9年新低，工業增加值增速是2008年金融危機后新低。民生證券對此分析稱，貨幣寬松帶動經濟反彈只能是美好的願望，現實依然殘酷：房地產銷售再度下滑，疊加庫存壓力，投資全年難見拐點。工業企業庫存高企，仍有去庫存、去產能壓力。

　　網購爆發式增長

　　中金指出，1-2月工業增加值同比增速6.8%，回落1.1個百分點，大幅低於市場預期的8%和7.7%。從環比動能看，1-2月季調后環比增速0.46%，較去年12月0.75%大幅下滑，增長動能疲弱。1-2月出口交貨值同比增速4.2%，上升0.8個百分點，顯示內需疲弱是工業增加值增速大幅下滑的關鍵。實際利率居高不下，拖累固定資產投資增速大幅下滑。1-2月固定資產投資同比增速13.9%，大幅回落1.8個百分點，顯著弱於我們和市場預期的14.8%和15%。固定資產投資環比動能持續下滑，居高不下的實際利率是拖累投資動能的關鍵。社會消費品零售總額同比增速年初「季節性」大幅下跌。1-2月社會消費品零售總額同比增速10.7%，大幅回落1.2個百分點，低於我們和市場預期的11%和11.6%。這里面有收入下滑的拖累。但還有一個有趣現象，從2011年開始，1-2月的社會消費品零售總額同比增速均較上年末大幅下滑，今年也不例外。中金認為，這反映了網購的爆發式增長。網購計入社會消費品零售總額的統計(2014年網上零售額2.8萬億，占比11%)，年末(雙11，雙12)網購同比增速逐年飆升，這造成社會消費品零售總額同比增速年末翹尾，而年初是網購淡季，即便是同比增速，年初也會季節性下滑。

　　經濟企穩前需全面放松

　　中國於去年四季度和今年年初分別降息兩次，降準一次，拉開貨幣政策放松序幕。不過分析師稱，考慮到政策的滯后效應，未能在1-2月數據上有所反映。在確認經濟企穩之前，政策或需進一步加碼。

　　「政策是有滯后性的，降息的效果應該在3月份有所體現。」中國銀行國際金融研究所研究員李建軍表示，現在政策放松力度還不足，政策效果不足以彌補風險，實體經濟還需要進一步降低融資成本，政府仍需要有所作為，凱恩斯主義的步伐應該加快，才能穩定經濟的築底進程，否則形成這種經濟下行的預期，就比較危險。也就是不能拘泥於貨幣政策，財政政策也需要同時加碼。浦發銀行金融市場部高級宏觀分析師曹陽亦認為，經濟下行壓力需要全面政策放松。預計二季度初，積極的財政政策將有所發力，以加速落實去年四季度的七大領域10萬億以上的基礎設施投資；針對房地產市場，下調房地產營業稅從滿5年至2年以下，放寬首付比例促進銷售回升或是可能選項；預計貨幣政策也會更加積極，維持二季度前期降息25個基點判斷，此外降準、PSL等增加基礎貨幣投放的寬松政策均是必要的，二季度降準可能性加大。