不出所料的，滬綜指在3月17日一舉突破了3478點的壓制，收盤于3500點之上，創出了六年來的新高。自2014年11月21日，滬綜指由2452點開始大幅拉升，至昨日收盤的76個交易日內，累計漲幅已突破1000點。

　　一位私募人士對《第一財經日報》記者分析稱，元旦前大漲主要由券商和“一帶一路”大盤藍籌股帶動，元旦后，中小盤股為主的成長股對市場人氣形成支撐，而春節過后，大藍籌與成長股普漲格局則快速形成，帶動股指進一步走強。

　　不過，帶動股指大漲的主力，還是最初那些被投資者“滿倉踏空”的極少數板塊。

　　誰主導了這輪牛市？

　　Wind資訊統計顯示，自去年11月21日至3月17日收盤，非銀金融板塊漲幅最大，漲幅為71%，其中，2014年11月21日至今年1月1日，非銀金融板塊已經大漲了65.28%。

　　進一步以申萬二級行業細分，證券板塊整體漲幅高達87%，保險板塊漲幅也接近七成，房屋建設及銀行板塊漲幅則分別為52%和51%。

　　就在去年11月21日至今年元旦的29個交易日內，中信證券累計漲幅就超過了130%。統計顯示，在這段時間內漲幅翻倍的個股共有21只，其中券商股就有8只。另外，保險板塊中的領頭羊中國人壽(62.04, -0.34, -0.55%)的累計漲幅也達104.86%。

　　當然，這也符合券商板塊在每輪牛市中急先鋒的角色。去年11月牛市時，領漲的是以中信證券為首的大券商，在此輪上漲之前的半年內，其股價一直在12元到13元上下，若追溯到2010年7月初，中信證券股價多數情況下也是在10元至15元之間徘徊。

　　除了非銀板塊，以基建板塊為代表的“一帶一路”概念股也成為本輪大漲的主力，同樣在上述29個交易日內，中國鐵建(累計漲幅超過了120%，中國交建、中國中鐵、中國電建等漲幅均超過了110%，中鐵二局漲幅達108%，整個中字頭板塊甚至被帶動，中國國航、中國鋁業(11.82, 0.15, 1.29%)等均出現超六成上漲。

　　正在合并過程中的高鐵龍頭中國南車及中國北車于去年12月31日復牌后也大幅補漲，根據截至昨日收盤的統計數據，累計漲幅分別高達125%和115%。

　　事實上，上述券商及中字頭股上漲過程中，并沒有多少機構參與。通過公開交易數據得到的信息是，多家地處上海及江浙的營業部席位如國泰君安證券[微博]上海江蘇路證券營業部、中國銀河證券寧波翠柏路證券營業部、申銀萬國[微博]上海陸家嘴環路證券營業部等多有私募、游資出沒的席位頻頻上榜。

　　不過，隨著大盤元旦后進入調整期，互聯網傳媒、計算機應用等申萬二級行業也迎頭趕上，至今行業累計漲幅均超過六成。航空運輸板塊則在近期南方航空(30.39, 2.85, 10.35%)連續漲停的帶動下，令整個板塊76個交易日內累計漲幅達到99%，接近翻倍。

　　增量資金功不可沒

　　在本輪上漲啟動前就開始看好券商板塊的一位券商策略分析師認為，券商板塊業績回暖撬動了券商股的大漲，繼而令銀行板塊為首的低估值藍籌迅速被拉升，因此可以說股指大漲得到了業績支撐，但同時，大藍籌的集體大漲也需要大批增量資金的介入。

　　券商業績的確在2014年出現大幅增長。截至3月17日披露年報的7家券商中，營業收入的同比增幅均超過了60%，歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增幅更是有6家出現翻倍，而另一家廣發證券也達78%。若從業績快報情況來看，已有15家凈利潤同比增幅接近或超過七成。

　　不過，今年以來，券商業績增速又開始放緩。1月報時，中信證券等多家券商母公司的營業收入便開始出現環比大幅回落。今年2月份，不但營業收入環比繼續下滑，凈利潤也出現下降趨勢。盡管存在春節因素，但同比方面，國元證券等至少5家券商的同比凈利潤也出現大幅下降。

　　“其實很明顯，去年11月份以來的牛市行情是以加杠桿推動的，券商業績增長包括股價上漲很大程度上也都得益于融資融券業務的火爆。此輪牛市還是資金推動加政策預期，無關業績。”上述私募人士認為。

　　在他看來，融資成本降低后，增量資金不斷在進入，僅閑置資金就是個非常大的增量。另外，央行[微博]對流動性進入股市的表態、養老金入市預期都會對資金面形成支撐。