3月22日，中国人民银行行长周小川在中国发展高层论坛2015年年会上发言

    股本輪牛市行情正處在中牛與大牛之間，上證綜指從去年7月21日到本月20日累積升幅已經達到1568點或76.5%。大盤已經站上3600點關，兩市成交總量連續3個交易日突破萬億，這都是內地股市從來沒有見過的場面。

    

    在股市已經打開向上挑戰4000點關的窗口的關鍵時刻，內地證監會和央行行長周小川近日的表態，一方面給本輪行情加溫，一方面也讓投資者聽出了話外音：本輪牛市是要解決信貸規模過大，實體經濟過度依賴金融機構，從而持續升高金融風險的問題。核心是要通過加快發展資本市場，讓資本市場成為實體經濟獲得流動性的主戰場。所以，站在這個角度看，本輪牛市就有了成為長牛的合理性。

    

    股市擴大開放服務穩增長

    

    周小川昨日在「中國發展高層論壇2015」上，再次為資本市場站台。他說，過去資本市場開放也都在議程之中，但是人們心里總是有些擔憂，或者擔憂一些不確定的威脅。滬港通實際上進展比較順利，沒有出現特別多令人擔憂的問題，這樣的話，就大幅度的提高了內地在這方面進行推進的信心。內地將繼續推進深港通，并促進國際投資者自由投資內地的股票債券，內地投資者也可以投資國外的股票債券；促進境外發行者在境內發行，境內發行者到境外發行的雙向開放。

    

    而加快資本市場發展，擴大市場開放，還是為內地穩增長服務。周小川說，中國整個經濟中的信貸杠杆率和GDP相比偏高，和很多國家相比偏高。這中間有中國儲蓄率高的原因，也要考慮到資本市場的發展還相對比較滯后，所以走信貸渠道支持經濟增長的量是稍微高一些。因此，在新常態下會考慮進一步加大資本市場發展的力度。

    

    筆者認為，周小川的話外音就是，內地將加快擴容，而要加快擴容，沒有牛市就是一句空話。

    

    牛市使命遠未完成

    

    內地股市以往任何一波牛市都是監管層完成擴容大躍進的時機。所以，不完成擴容大躍進，不讓股市的資本更多地流入實體經濟，本輪牛市就不會輕易結束，有關方面呵護市場的態度就不會出現大的變化。當然，再大的牛市也有見頂的時候，筆者認為，真正會讓本輪牛市受到考驗的，可能是年內有望啟動的註冊制，因為註冊制或意味著擴容的潮水來襲。王長久