3月27日，大連商品交易所[微博]豆粕期權做市商合作測試(簡稱“合作測試”)已滿一周。從交易情況看，首周運行平穩、交易活躍，投資者和做市商參與熱情均較高。通過測試，市場投資者進一步增加了對期權交易的了解、積累了交易經驗，做市商做市水平也得到提升和檢驗，為挖掘、培育優秀做市商、完善做市商制度打下基礎。

　　首周期權仿真交易共成交2,826.88萬手，其中看漲期權成交量1,851.64萬手，占比65.50%；看跌期權成交量975.25萬手，占比34.50%。看漲期權較看跌期權成交活躍，符合市場對豆粕期貨后市看多的預期。首周參與交易客戶數共7,469個，其中單位客戶數122個(含做市商)，個人客戶數7,347個，市場對仿真交易參與的積極性較高。

　　做市商方面，首周參與的做市商共成交1,435.79萬手，占總成交量的50.79%。分析認為，市場一半的成交量由做市商提供，與國外成熟期權市場表現一致，充分體現了做市商作為市場交易的對手方，對提供期權的流動性起到的重要作用，以及在豆粕期權上市準備過程中推進期權做市商制度建設的必要性。據了解，在本次合作測試中，做市商按義務進行雙邊報價，在M1505、M1509和M1601等主力合約月份對應的期權合約系列進行連續報價，其余月份期權合約系列進行詢價應價。從實際運行來看，各合約買賣價差合理，尤其主力合約月份買賣價差較小，滿足了投資者交易需求。

　　浙商期貨期權衍生品部張德鴻博士在接受采訪時表示，從首周測試顯現出的市場特點看，各期權合約平值及淺度虛值附近持倉量及交易量較大、分布較為合理。同時，首周測試做市商在保證了期權流動性和價差合理性同時，也檢驗出不同做市商做市水平的差異。有分析認為，首周無合約到期情況下行權2.8萬手、損失時間價值做行權，體現部分做市商操作還不太理性。張德鴻也表示，豆粕指數的歷史波動率一直處于較為平滑的區間，將長期處于低位水平。而本周近月豆粕看跌期權隱含波動率形態呈現出隨行權價格升高而單邊下挫的形態，兩條隱含波動率曲線均呈單邊形態且在平值附近交叉。隱含波動率出現異常并較正常值有所上升，說明部分做市商報價還不太合理，需要進一步加深對這一工具的認識。

　　大商所交易部相關負責人表示，首周測試初步檢驗了期權做市商制度設計以及相關系統等準備情況，在測試余下的幾周內，交易所將加強與軟件商和做市商的溝通交流，及時了解跟蹤會員系統情況，并有針對性地進一步完善期權業務規則和相關系統。同時，在測試期間，交易所會繼續對市場的報價、流動性等進行跟蹤和分析，了解做市商的交易特征和對市場的影響，完善做市商監管方案與指標設計、挖掘培育優秀做市商，夯實豆粕期權上市基礎。