2日上午，內地官媒發文質疑內地創業板市場高估值，一度引發創業板市場震盪。但一篇文章已經無法改變市場的瘋狂，到收盤創業板指數報2475點，大漲2.93%，再創歷史新高。而當日上證綜指日升幅只有0.41%，深成指只有0.23%。香港商報記者 王長久

　　估值超納市巔峰引爭議

　　創業板是典型的全面牛市，昨日交易的361隻股票只有48隻跌，而313隻大漲，其中萬邦達等40隻股漲停，占昨日兩市漲停股總數近四成。今年以來，內地股市繼續領漲全球資本市場，到昨日收盤上證綜指累積漲幅為591點或18.27%，深成指累積漲幅為2412點或21.9%。而同期創業板指數累積上漲1004點或68%，而與2012年12月4日的低點相比，創業板累積漲幅超過1890點或323%。隨著創業板指數的持續暴漲，創業板個股的估值已經明顯高得離譜。A股市盈率最高的信威集團動態市盈率竟然高達3萬倍以上，而且，目前動態市盈率超過1萬倍的A股竟然有8隻。據證監會公布的數字，到3月19日，兩市平均靜態市盈率25倍，其中主板21倍，中小板64倍，創業板96倍。這已經是一個世界奇跡。數據顯示，納斯達克綜合指數在2000年3月見到大頂5132點，當天納指的市盈率80倍，市净率7倍。而目前創業板的平均市盈率已經遠遠超越了納指見頂時的估值水平，遠高於主板和國際的估值。

　　瘋狂是死亡前兆?

　　西諺說，上帝要讓人滅亡，必先讓人瘋狂。可創業板已經瘋狂幾年了，不但沒有死亡，反而是更加地瘋狂。對此，業內怎麼看?主流的觀點是，創業板的高估值與其未來成長性相關，創業板獨領風騷背后有三個原因支撐：一是深化改革和經濟轉型提升了投資者的風險偏好，尤其是一批「80后」「90后」股民對成長企業的樂觀程度超過老股民。二是A股的註冊制尚未實施，而當年納斯達克見頂時曾引發上市狂潮。三是互聯網開始大規模改造傳統產業，一些藉助互聯網概念包裝的傳統產業上市公司享受了高估值。但是，據統計，421家創業板公司2014年合計實現净利潤394.87億元，同比增幅也和主板差不多，僅為22.28%。而動輒上千倍上萬倍的市盈率已經嚴重透支了創業板上市公司未來的發展空間。而且，即使創業板以后會出現微軟、蘋果這樣的高成長公司，可納斯達克市場幾十年也就出了一個微軟一個蘋果，能實現高成長的終歸是極少數，而大多數成為行業競爭的砲灰。所以，創業板以稀缺性為支撐的極高估值的基礎是非常脆弱，是經不起時間考驗的。

　　市場應重回存量博弈

　　2000年吳敬璉說內地股市連賭場都不如，而現在的創業板嚴格意義上來說，真的已經不像是股市了。股市總要問問上市公司的基本面，總要看看上市公司業績情况經營情况，而且400多隻股票業績總要分出個好壞優劣，總要看看是何行業。但是，現在的創業板是齊漲的，而且是反覆上漲的，無論大盤漲跌，創業板都是自己玩自己的。筆者不想用賭場這樣的名詞來形容當下的創業板，就用一個中性說法：創業板重新回到存量博弈的軌道。創業板現在的投資者主力是誰?很明顯是散戶。據權威數據，創業板交易九成多是散戶。散戶炒股的最大特點就是靠賭，撐死膽大的餓死膽小的，以前炒股看市盈率，之后看市「夢」率，現在看市「膽」率。如果說「市夢率」還對上市公司的發展存在想象空間的話，市膽率就完全看膽量了。創業板是一個容易賭的市場，創業板的股票普遍盤子小好操縱，部分股票是強莊股。由於中國創業板不僅門檻很高，而且監管部門直接控制其IPO節奏，市場規模無法擴張，一旦有大資金進場，這個「袖珍板」就會被游資炒得面目全非。創業板要成為一個真正的市場，只有尽快實行註冊制，讓創業板尽早改變袖珍板的局面，如果創業板有幾千隻股票，散戶還會把市場炒翻天嗎，還會讓創業板市場不像個市場嗎?