本港股市连续两日创出价量新高，期内恒指累积升幅超过1600点，昨日成交总额接近3000亿元;而由於大量资金流入，金管局还向市场注入了31亿元以稳定港元汇价。背后原因，无疑是受内地因素影响，近期沪深股市的表现就更加令人咋舌，上证综指一度突破4000点大关，短短半年内差不多翻了一番。可以说，新一轮升市狂潮，大有山雨欲来之感。

　　为什麽两地股市忽然狂飙猛涨?很大程度这是资金市的结果。观乎沪市A股，2014去年上半年日均成交仅仅一两千亿，但到了第四季却增至3000多亿，12月份更加达到8000亿，踏入2015年首两月一度收敛至五六千亿左右，但近日又重返8000亿以上，甚至创出了「天量」新高。为什麽忽然涌现如斯大量资金?一来是受惠人行减息，事实上自从11月减息后A股便累升了70%，二来也受惠於股票开户大增，过去两周便新增约300万户，等等;不过，融资融券——即投资者可以借钱借货来买卖股票——或许带来更重要的启示。上星期，内地融资即是做多的累计余额就突破了1万亿元，按年大增400%之强;单日计算的话，昨日融资买入金额也近1500亿元，占了同日成交总额的17%之多，与去年中大概只有100亿元再难同日而语，而反观融券即是做空的只得18亿元。比较而言，内地融资总额已经相当於美国纽交所的一半以上，但前提是后者市值是前者的400%，足以反映当前投机炒卖风气之旺盛。当然，内地经济虽见放缓但仍维持较快增速，过去几年的股市表现亦一直落后形势，凡此种种的基本因素均最终促成了近期牛市，现时的平均市盈率就只有20倍不算过高，比较标普500指数还要低。不过，有鉴这头狂牛之强之快，尤其融资融券方面潜藏相当风险，投资者们还应对此资金市维持高度警惕，特别是不应过分乐观继而盲目入市。

　　至於本港，随着A股录得庞大升幅，H股肯定都会同步上升，加上沪港通令两地股市进一步互联互通，包括中监证早前明确非QDII的公募基金可以循此投资港股，这两日北水南下的港股通额度亦都用尽，这些因素均推动港股表现更上层楼。事实上，自从沪港通开通之后，AH差价曾经有所收窄，但A股累涨至今，近期溢价又再显着扩阔，目前就已超过两成以上，显示港股或存一定的追落后空间。何况，恒指期内累升幅度不足20%，现时恒指市盈率亦低至11.5倍，并未构成非常严重的泡沫成分，昨日就有大行唱好港股上望30000点「不夸张」!然而，展望将来，究竟是H股随A股升?抑或是A股随H股回调?还是两者同时收窄差价?如前所述，港股短时间内迭创新高，当前市况无疑风高浪急，即使出现一定调整也不足为奇。所以，诚如财政司司长曾俊华所言，虽然暂时看不到股市会爆破，但成交波动下投资者仍须留意小心。

　　说到底，两地后市纵或审慎乐观，但面对今轮资金市狂牛，唯有妥善管理风险，切忌盲从附和恐慌性入市，才可驶得万年船不致覆没。

　　香港商报评论员 李明生