德國基準10年期政府債券的收益率即將首次降為負值，使得人們再度對歐洲央行[微博](ECB)里程碑式的債券購買計劃的破壞性副作用表示擔憂。

　　上周五，德國國債(Bonds)收益率降為區區0.16%，而在今年初為0.54%。同時，在歐洲央行進入量化寬松的第二個月之際，許多分析師認為，德國10年期政府債券收益率降至負值只是個時間問題。

　　作為一個規模小得多的非歐元區市場，瑞士上周成為史上第一個以負利率出售基準10年期政府債券的國家，引起人們對于國際金融市場扭曲的擔憂。

　　德國國債收益率若變為負值，將對歐洲央行產生大得多的象征意義。歐洲央行本周三將在法蘭克福召開一次政策會議。他們將強調高質量歐洲政府債券不足的問題，而引起這一問題的部分原因在于歐洲央行自身的債券購買計劃。

　　匯豐(HSBC)全球固定收益研究主管斯蒂文?梅杰(Steven Major)表示，收益率變為負值，使得傳統的估值方法變得多余。“債券就像一桶一桶的石油那樣的大宗商品——沒有票息，你只是押注于它們的未來價格。這不是債券市場應當起到的作用……這一切都是瘋狂的。”

　　“這就是歐洲央行萬億歐元債券購買計劃所產生的擠出效應，我們已看到的價格趨勢將延續下去，”花旗集團(Citigroup)利率策略師彼得?格羅夫(Peter Goves)表示。花旗集團預計，最遲到6月底德國10年期國債收益率將變為負值。

　　通過壓低利率并弱化歐元，歐洲央行希望歐洲大陸避開一場通縮性低迷。但收益率為負值意味著，投資者實際上要付費把錢借給政府，如果持有這些債券至到期的話，他們注定要遭受虧損。

　　“這相當于對養老基金征稅，因為這些基金無法兌現應有的回報率，”安盛投資管理公司(Axa Investment Managers)高級經理克里斯?伊戈(Chris Iggo)表示。

　　盡管如此，許多投資者迄今不情愿賣出手中的歐元區政府債券，因為他們的資金缺少其他合適的去處。自去年6月以來，歐洲央行已開始向把資金置于其“存款機制”的銀行收取費用。

　　花旗集團數據顯示，在所有到期日在1年以上的未償德國政府債券中，大約57%的收益率已低于零，接近三分之一的收益率為-0.2%——歐洲央行表示，如果低于該水平，其將不會購買資產。

　　德國政府債券的短缺最終可能迫使歐洲央行改變做法。歐洲央行已表示，其將購買德國的開發銀行——德國復興信貸銀行(KFW)——等機構發行的債券，但本周將審議一份合格債務發行機構名單。

　　分析師們表示，另一個可能選擇是購買德國州政府所發行的債務。一個更激進的選擇，將是恢復對歐洲央行的隔夜存款機制支付利息——但那相當于提高官方利率。