中登公司4月12日通知:決定4月13日起，取消自然人投資者開立A股賬戶的一人一戶限制，允許自然人投資者根據實際需要開立多個滬、深A股賬戶及場內封閉式基金賬戶。

　　關于A股取消“一人一戶”的消息并不令人感到意外。但此次的進度，應該說，超過了各方此前的預期。

　　那么，這個事情對A股市場、對券商影響幾何？我認為，這對A股顯然是重大利好。一定意義上講，取消“一人一戶”算是A股市場化改革的一次起跑，也是本輪牛市的新起點。

　　改革不是分蛋糕，而是做大蛋糕

　　A股取消“一人一戶”的消息公布后，不少券商業界人士和投資者的第一反應是：券商業競爭壓力大了，蛋糕重新劃分，行業分化不可避免！低傭金時代來了。短期來看，新政可能會蠶食券商業少許利潤！這個反應，從4月13日，券商股的表現可見一斑。

　　不過，轉而一想，長遠來看，作為A股市場化改革的一項重要工作和進程，A股取消“一人一戶”對證券市場顯然是重大利好。既然如此，這項新政對券商們而言，會差到哪里去呢？而對于市場化競爭力強的券商而言，顯然更應該是“好上加好”。

　　一直以來，在不少人眼里，改革就是分蛋糕，是利益的得與失。其實不然，改革最重要的意義是釋放新的活力，做大蛋糕。通俗來講，原來只有一磅蛋糕可以分；改革有效推進后，有N磅蛋糕可以拿出來分。說到市場化改革這個話題，試想一下，若現在仍只有中國電信一家通訊企業，國內的電信產業將會是什么局面？即使整體行業都由中國電信繼續獨家壟斷，市場容量和產業規模能有多大呢？

　　每個人都希望守住自己眼前的那塊蛋糕，這可以理解。但，若我們從更大的格局去看問題，通過市場化改革，通過行業的發展和效率的提升，把蛋糕做大，這對于一個產業及相關企業顯然才更具有重要意義，這才是根本。

　　前幾天，剛公布的券商3月份經營數據顯示，業績遠超市場預期。我們知道，這不是因為券商們把傭金率調高了（實際情況是，券商傭金率一直呈下降趨勢），而是由于改革的預期，A股不斷上漲，這個蛋糕正在呈幾何數倍增。試想一下，如果現在A股還是2000點，即使券商傭金率集體翻倍，又能如何？

　　注冊制，T+0等新政都可能快于預期

　　目前，國內各項改革正在推進。通過“A股取消‘一人一戶’”這個事件的分析，我們可以更清楚的明白，通過改革，若蛋糕做大，將使大多數人獲益。在當前的時點上，若改革受阻，大多數人可能成為受害者。所以，對于當前的各項改革及阻力問題，關鍵還不是利益問題，而是，認識和眼界問題。

　　盡管道理如此淺顯，具體到企業和個人，每個人還是喜歡“躺著賺錢”。A股取消“一人一戶”已經喊了很多年，一夜之間，終于實施和推行。除了顯示出決策層的魄力和決心，我想，與改革的阻力有所減少也有關。

　　這不說是券商們覺悟和眼界發生了變化。而很可能是，不斷上漲的A股行情給券商們帶來了豐厚的利潤，阻力因此變小了。這給決策者推進證券市場市場化改革提供了契機。當然，改革最終還是會讓券商們受益。

　　因此，換個角度想，此輪A股上漲確實不是偶然，而是一個國家層面的戰略。幾天前，我和幾個機構的朋友聊當前的牛市。我們一致判斷，“決策層正在做A股市值管理，絕不會輕易給A股潑冷水”。因為，很重要的一個原因是，決策層希望借當前的行情為資本市場改革等各項改革減少阻力，爭取更多的支持和擁護。

　　由此分析，取消“一人一戶”快于預期，是一個重要的信號。結合A股當前的盛況，決策層和監管部門在繼續“A股市值管理”的同時，應該會借此機會積極尋求資本市場和經濟發展的治本之策，加快推進證券市場的市場化和法治化。據此推測，注冊制，T+0等新政都可能快于預期。事實上，也只有實質性的改革，才是最有效的市值管理。

　　值得注意的是，這幾天，不少人可能忽略了一個重要信息：作為注冊制改革進程的重要一環，證券法修訂草案將于4月20日至24日審議。